Punti Chiave
- Medtronic ha completato la scissione della sua divisione diabete MiniMed il 15 ottobre, e Abbott prevede di scorporare la sua attività Nutrition entro la fine del 2027.
- Medtronic ha il rendimento più alto, 2,9% contro 2,5%, ma Abbott ha aumentato il suo dividendo del 9,4% annuo negli ultimi cinque anni fiscali, contro il 4,1% di Medtronic.
- Entrambi i dividendi sono ben coperti, assorbendo il 64% del free cash flow di Abbott e il 60% di Medtronic negli ultimi dodici mesi, e rispettivamente il 54% e il 58% secondo le stime degli analisti.
- Medtronic pubblicherà i risultati il 24 novembre, i primi dalla scissione.
Medtronic (MDT) ha completato la scissione della sua divisione diabete il 15 ottobre. Ha scambiato la sua partecipazione residua in MiniMed per circa 55 milioni delle sue stesse azioni. Sei giorni dopo, Abbott Laboratories (ABT) ha annunciato di voler scorporare la sua attività Nutrition, che include i marchi Similac e Ensure, entro la fine del 2027.
Quindi, entrambi i dividendi proverranno presto da aziende più snelle. Oggi è Medtronic a pagare l'assegno più grande, con un rendimento del 2,9% contro il 2,5% di Abbott. Ma il dividendo di Abbott è cresciuto più del doppio. Quindi, quale delle due vi pagherà di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | Abbott (ABT) | Medtronic (MDT) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2.5% | 2.9% |
| Dividendo annuo | $2.52 | $2.88 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 9.4% annuo (esercizio 2020-2025) | 4.1% annuo (esercizio 2021-2026) |
| Cash dividend payout ratio, TTM | 64% (al 30 settembre 2026) | 60% (al 31 luglio 2026) |
| Cash dividend payout ratio, forward | 54% (consenso esercizio 2026) | 58% (consenso esercizio 2027) |
| Net debt/EBITDA | 2.3x | 1.8x |
| Interest coverage | 7.6x | 10.4x |
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La cassa di Abbott continua a salire
La crescita di Abbott proviene dai suoi dispositivi. Le vendite del terzo trimestre sono aumentate del 14,5% come riportato e del 7,0% su base comparabile. L'elettrofisiologia e la gestione del ritmo sono cresciute a doppia cifra grazie al nuovo catetere Volt PFA, e Cologuard ha aggiunto vendite dopo l'accordo con Exact Sciences. L'assistenza per il diabete è il punto debole: la gestione ora si aspetta che la sua crescita si attesti a cifre basse o medie per diversi trimestri, a causa della pressione sui prezzi internazionali.
Il dividendo trimestrale di $0,63 ha assorbito un ben coperto 64% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026. Secondo le stime degli analisti per l'esercizio 2026, assorbe il 54%. Il free cash flow è aumentato da $2,08 miliardi nell'esercizio 2016 a $7,40 miliardi nell'esercizio 2025, e ha coperto i dividendi pagati in ogni anno del grafico:
Abbott afferma di aver aumentato il suo dividendo per 54 anni consecutivi. Lo scorporo di Nutrition non è inteso a ridurre l'assegno. Abbott ha dichiarato nella sua conference call del terzo trimestre che si aspetta che entrambe le società "pagheranno un dividendo che, combinato, sarà uguale al dividendo di Abbott al momento della separazione."
Gli aumenti di Medtronic sono diventati più piccoli
Medtronic sta crescendo rapidamente nello stesso mercato della gestione del ritmo cardiaco. Le vendite di Cardiac Ablation Solutions sono aumentate dell'88% nel primo trimestre dell'esercizio 2027, i tre mesi terminati il 31 luglio 2026. Il fatturato totale è aumentato del 13,7% a $9,8 miliardi, e la gestione ha alzato le sue previsioni di crescita organica per l'esercizio 2027 al 7,25%-7,75%. La scissione costa a Medtronic un'attività in crescita, con le vendite del diabete aumentate del 16,9% nel trimestre, ma le azioni che ha riacquistato lasciano meno azioni su cui pagare un dividendo.
Il dividendo ha assorbito il 60% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 31 luglio. Secondo le stime degli analisti per l'esercizio 2027, assorbe il 58%. Per ora è confortevole. Ma il free cash flow era di $5,63 miliardi nell'esercizio 2017 (anni terminati ad aprile) e di $5,43 miliardi nell'esercizio 2026. Nello stesso periodo, i dividendi pagati sono aumentati da $2,38 miliardi a $3,64 miliardi:
Il dividendo è aumentato solo dell'1,4% nell'esercizio 2026, contro una media del 4,1% annuo dall'esercizio 2021 all'esercizio 2026. Il report del 24 novembre di Medtronic, per il trimestre terminato il 30 ottobre, è il primo dalla scissione.
Quindi, quale dividendo vince?
Abbott vi paga di più nei prossimi 10 anni, e penso che possa mantenerlo.
Investendo oggi $10.000 in ciascuna, i $290 annui di Medtronic battono i $250 di Abbott. Ma al tasso di crescita quinquennale di ciascun dividendo, il reddito di Abbott supera quello di Medtronic intorno al 2029. Nel corso del decennio, Abbott paga circa $3.876 in totale contro circa $3.502, circa $373 in più. Al decimo anno, l'assegno di Abbott è di circa $562, un rendimento del 5,6% sul vostro investimento originale di $10.000. Quello di Medtronic è di circa $417, o il 4,2%. Usando il ritmo attuale di ciascun dividendo: Abbott ha aumentato il suo dividendo del 7,1% nell'esercizio 2025, e Medtronic ha aumentato il suo dell'1,4% nell'esercizio 2026. A questi tassi, Abbott risulta comunque avanti di circa $384 nei 10 anni.
Abbott sembra in grado di mantenere il suo ritmo. Gli analisti si aspettano che il suo free cash flow raggiunga $8,2 miliardi nel 2026 e $9,1 miliardi nel 2027:
Abbott afferma inoltre che il piano Nutrition non cambierà le previsioni che fornirà a gennaio.
La tesi di Medtronic per il proprio dividendo è valida. Paga l'assegno più grande oggi e ha meno debito. Ha anche appena alzato le sue previsioni, e gli analisti si aspettano che il suo free cash flow aumenti del 16% nell'esercizio 2027. È solo che Abbott ha un flusso di cassa in crescita dietro ogni aumento, e Medtronic non ce l'ha da un decennio.
Naturalmente, lo scorporo di Nutrition di Abbott è previsto entro la fine del 2027, e dopo di che il vostro assegno proverrà da due società. Se una delle due aumentasse il suo dividendo più lentamente di quanto ha fatto Abbott, Medtronic potrebbe colmare il divario.
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