Punti Chiave
- L'azione di Broadcom è scesa del 22% nel mese fino al 6 novembre mentre le azioni dei chip per l'IA venivano vendute, e Microsoft ha apparentemente raggiunto un massimo storico il 7 novembre.
- Per un investimento a 20 anni, il dividendo da possedere è quello con più margine nel flusso di cassa libero e spazio per continuare a crescere.
- Il dividendo di Broadcom ha assorbito il 31% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 2 agosto, mentre quello di Microsoft il 45% nei dodici mesi fino al 30 settembre.
- I rischi da monitorare sono la dipendenza di Broadcom da una manciata di grandi clienti di IA e il piano di Microsoft per circa 170 miliardi di dollari di spese in conto capitale quest'anno solare.
Possedere un'azione a dividendo per 20 anni significa fidarsi che l'azienda continui ad aumentare la sua distribuzione attraverso più di un ciclo tecnologico. E quest'autunno, il boom dell'IA ha dato a due delle società tecnologiche che pagano dividendi mesi molto diversi.
Broadcom (AVGO) è scesa del 22% nel mese fino al 6 novembre. Il suo dividendo è rimasto stabile. Il 2 settembre, il consiglio ha dichiarato 0,65 dollari per azione per il trimestre, lo stesso importo di prima.
Microsoft (MSFT), nel frattempo, ha apparentemente raggiunto un massimo storico il 7 novembre. Quindi, quale delle due terrei per i prossimi 20 anni?
| Metrica | Broadcom (AVGO) | Microsoft (MSFT) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 1.0% | 0.7% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 13,2% annuo (esercizio 2020-2025) | 10,2% annuo (esercizio 2021-2026) |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 31% | 45% |
| Debito netto/EBITDA | 0,68x | 0,33x |
| Copertura degli interessi | 14,0x | 50,2x |
| Forward P/E | 17x | 26x |
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Broadcom nuota nel denaro dell'IA
L'IA guida la crescita di Broadcom in questo momento. I ricavi dei semiconduttori per l'IA sono aumentati del 221% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 16,7 miliardi di dollari nel trimestre terminato il 2 agosto. Nella conference call di settembre, il management ha dichiarato di aver assicurato le forniture per raggiungere circa 115 miliardi di dollari di ricavi da IA nell'esercizio 2027.
E Broadcom sta trasformando quella crescita in liquidità. Il flusso di cassa libero ha raggiunto 39,4 miliardi di dollari nei dodici mesi fino al 2 agosto, in aumento rispetto ai 26,9 miliardi dell'esercizio 2025, e il dividendo ne ha assorbito un ben coperto 31%. Il flusso di cassa libero è cresciuto ogni anno dai 2,69 miliardi di dollari dell'esercizio 2016 ai 26,9 miliardi dell'esercizio 2025, e i dividendi sono sempre rimasti ben al suo interno:
Il suo cash dividend payout ratio è oscillato tra il 41,3% e il 50,6% dall'esercizio 2021 all'esercizio 2025, quindi l'attuale 31% è inferiore a qualsiasi di quegli anni.
Ma i piani di Broadcom per l'IA si basano su sei clienti principali, secondo il conteggio del management. Il 30 ottobre, uno dei suoi clienti di IA, Google, ha assegnato a Marvell un accordo da 12,2 miliardi di dollari per chip personalizzati legati al capitale, e gli investitori hanno iniziato a chiedersi quanto di quel lavoro potrebbe spostarsi lontano da Broadcom.
Microsoft si sta spendendo attraverso il boom
Microsoft si trova dalla parte dell'acquirente dello stesso boom dell'IA, e la sua attività sta crescendo rapidamente. I ricavi sono aumentati del 19% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 92,3 miliardi di dollari nel trimestre terminato il 30 settembre. Azure è cresciuto del 48% e le obbligazioni di prestazione residua commerciali sono aumentate del 73% a 677 miliardi di dollari.
Lo sviluppo costa una fortuna, però. Microsoft prevede più di 50 miliardi di dollari di spese in conto capitale nel trimestre di dicembre e circa 170 miliardi per l'anno solare 2026. Il suo stesso obiettivo per l'esercizio 2027 è rimanere con flusso di cassa libero positivo. Il flusso di cassa libero è sceso da 74,1 miliardi di dollari nell'esercizio 2024 a 67,0 miliardi nell'esercizio 2026, e i dividendi pagati sono aumentati da 21,8 miliardi a 26,5 miliardi:
Ciò ha spinto il suo cash dividend payout ratio dal 29,4% nell'esercizio 2024 al 39,5% nell'esercizio 2026, e al 45% nei dodici mesi fino al 30 settembre. Il dividendo è ancora ben coperto, ma il rapporto è in aumento.
Microsoft sta mostrando una certa disciplina. Le spese in conto capitale del trimestre di settembre sono state di 45,2 miliardi di dollari, al di sotto dei circa 50,7 miliardi di dollari previsti dagli analisti, e il CFO Amy Hood ha dichiarato che la differenza è dovuta a capacità di terze parti ritardate.
Quindi, quale dividendo vince?
Se potessi possedere solo una di queste azioni a dividendo per i prossimi 20 anni, sarebbe Broadcom.
Ha più margine nel suo flusso di cassa libero, un payout ratio del 31% contro il 45% di Microsoft, e aumenti più rapidi alle spalle, il 13,2% annuo contro il 10,2%.
A quel tasso, 10.000 dollari in Broadcom pagherebbero circa 1.061 dollari nell'anno 20, un rendimento del 10,6% sul capitale originario. Ciò si somma a circa 8.319 dollari nei 20 anni. Microsoft pagherebbe circa 443 dollari nell'anno 20 e circa 4.100 dollari in totale, e a quei tassi il suo reddito non supera mai quello di Broadcom.
La vendita ha anche reso Broadcom economica rispetto alla sua stessa storia. Si scambia a 17 volte gli utili forward, contro una media quinquennale di 24x:
Il dividendo di Microsoft è ancora molto sicuro. Copre i suoi interessi 50,2 volte e ha un debito netto di appena 0,33 volte l'EBITDA. Se la sua spesa darà i suoi frutti, c'è ampio spazio per aumenti. È solo che, in 20 anni, preferirei possedere il dividendo a crescita più rapida con più liquidità di riserva, acquistato al di sotto del suo prezzo abituale.
Naturalmente, Broadcom pubblicherà i risultati del suo quarto trimestre fiscale il 9 dicembre, con la prossima dichiarazione di dividendo. Quel comunicato ci mostrerà se le sue prospettive per l'IA rimangono valide dopo l'accordo di Google con Marvell.
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