Punti Chiave
- Entro il 12 novembre, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc e Melius avevano declassato NVIDIA a valutazioni di tipo Hold. Quella mattina Jensen Huang si è dimesso da CEO.
- I declassamenti riguardano chi guiderà NVIDIA in futuro, non i chip.
- Il consenso sugli EPS per l'anno che termina a gennaio 2028 è salito a $15,93 rispetto ai $12,82 di 90 giorni fa.
- Con un multiplo forward di 14,3x sugli utili l'11 novembre, gran parte delle cattive notizie sembra già scontata. Il prossimo test è il report del 17 novembre.
NVIDIA (NVDA) ha perso sei sostenitori di Wall Street e il suo CEO. Entro giovedì 12 novembre, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc e Melius avevano declassato il titolo all'equivalente di un Hold, e quella mattina NVIDIA ha annunciato che Jensen Huang si era dimesso dopo 33 anni. Il titolo è sceso fino al 14% a $148,80 prima di recuperare intorno a $165, circa il 5% al di sotto della chiusura di mercoledì a $173,73. Quella chiusura era già del 27% al di sotto del massimo di chiusura del 6 ottobre a $239,24.
Il Problema è Partito Dall'Alto
Martedì 10 novembre, i consiglieri indipendenti di NVIDIA hanno incaricato Wachtell, Lipton, Rosen & Katz di indagare su Huang.
Mercoledì, il Wall Street Journal ha riportato che il consiglio si stava preparando a rimuoverlo, e i rapporti hanno citato una seconda relazione, con Kimberly Powell, una dirigente che riportava a Huang. Giovedì, il consiglio ha annunciato che Huang si era dimesso da CEO e consigliere, con effetto immediato. Il CFO Colette Kress è CEO ad interim mentre il consiglio cerca un successore.
Baird aveva già declassato il titolo a Neutral mercoledì, con un target di $200, in parte a causa di Huang.
Nessuno Sta Incolpando i Chip
Mark Lipacis di Evercore ISI è passato a In Line da Outperform e ha tagliato il suo target a $186 da $465. Stacy Rasgon di Bernstein è passato a Market Perform e ha dimezzato il suo target a $200 da $400.
La preoccupazione di Rasgon è ciò che nessuno sa ancora: "Il nostro istinto ci dice che probabilmente non abbiamo ancora sondato appieno le profondità di ciò che potrebbe essere scoperto qui", ha scritto. Ha mantenuto le sue previsioni sugli utili così come erano.
Rick Schafer di Oppenheimer è passato a Perform e ha abbassato il suo target, definendo l'uscita di Huang un "evento materiale, potenzialmente in grado di cambiare la tesi d'investimento".
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Il Target di $186 di Evercore Ha Senso per il Titolo NVIDIA?
Il target di $186 di Evercore si trova il 41% al di sotto del target medio di $313 al 12 novembre. Quel target medio è sceso da un picco di $329 quest'autunno, ma era solo di $232 un anno prima.
Gli analisti si aspettano EPS di $9,32 per l'anno che termina a gennaio 2027 e di $15,93 per l'anno che termina a gennaio 2028, un aumento del 71%.
Il nuovo presidente di NVIDIA, Harvey Jones, si aspetta che le operazioni, gli impegni con i clienti e la roadmap dei prodotti "continuino senza interruzioni", quindi mi aspetto che queste stime si mantengano. Tuttavia, alla chiusura di mercoledì, il titolo veniva scambiato a 14,3x gli utili forward, vicino al minimo quinquennale di 13,9x e ben al di sotto della sua media quinquennale di 35,7x.
Il target di $186 di Evercore è solo 11,7 volte i $15,93 che gli analisti si aspettano per l'anno che termina a gennaio 2028. A circa $165, il titolo viene scambiato a circa 10,4 volte tale cifra.
La Preoccupazione è Già Scontata nel Prezzo di NVIDIA?
Perdere Huang farà male. Rasgon ha detto a CNBC che "non è intuitivamente ovvio" chi potrebbe succedergli. Anche il business ha le sue pressioni: il management si aspetta che il margine lordo tocchi il minimo al 71%-72% nel trimestre di gennaio mentre i prezzi della memoria salgono.
Tuttavia, la vendita mi sembra eccessiva. A questi multipli, gli investitori ottengono già uno sconto profondo per l'incertezza, su stime che sono aumentate da agosto.
Kress presenterà i risultati il 17 novembre. I ricavi rispetto alle previsioni di $108,0 miliardi coprono il trimestre fino al 25 ottobre, sotto la guida di Huang. L'outlook sui margini è la prima lettura su NVIDIA senza di lui.
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