Punti Chiave
- Un portafoglio da $400.000 suddiviso equamente tra UPS, Enterprise Products Partners e Pfizer paga circa $1.960 al mese in dividendi ai prezzi attuali.
- Enterprise Products Partners ha il margine di sicurezza più ampio dietro la sua distribuzione, con un flusso di cassa distribuibile pari a 1,69 volte le distribuzioni nell'anno fiscale 2025.
- Sia UPS che Pfizer hanno pagato più del loro flusso di cassa libero nell'anno fiscale 2025, rispettivamente al 113% e al 108%, sebbene il flusso di cassa di UPS sia in ripresa.
- Se Pfizer dimezzasse il suo dividendo, il reddito del portafoglio scenderebbe a circa $19.600 all'anno, e a circa $15.700 se Pfizer smettesse di pagare.
Quasi $2.000 al mese di reddito da tre azioni, senza vendere un solo titolo.
Prendiamo un pensionato ipotetico che suddivide $400.000 equamente tra United Parcel Service (UPS), Enterprise Products Partners (EPD) e Pfizer (PFE) ai prezzi attuali. Questo acquista circa 1.200 azioni di UPS, circa 3.600 unità di Enterprise Products e circa 4.550 azioni di Pfizer. Insieme, gli assegni dei dividendi ammontano a circa $23.600 all'anno, ovvero circa $1.960 al mese.
Questo rappresenta un rendimento del 5,9% su questa parte del portafoglio. (Ovviamente, nessuno dovrebbe mai possedere solo tre azioni.) Due delle tre stanno distribuendo la maggior parte del loro flusso di cassa libero, quindi ciò che ogni azienda sta facendo in questo momento conta molto per il reddito.
| Azione | Azioni/Unità | Costo | Reddito annuo | Quota del reddito | Copertura |
|---|---|---|---|---|---|
| UPS | 1.190 | $133.232 | $7.806 | 33% | 85% del flusso di cassa libero (TTM) |
| Enterprise Products Partners | 3.526 unità | $133.318 | $7.898 | 34% | 1,69x flusso di cassa distribuibile (anno fiscale 2025) |
| Pfizer | 4.577 | $133.328 | $7.872 | 33% | 89% del flusso di cassa libero (TTM) |
| Totale | $23.577 |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, ai prezzi attuali; dividendi al tasso attuale di ciascuna società.
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UPS sta spedendo meno pacchi e guadagnando di più su ciascuno
UPS si sta riducendo intenzionalmente. Il suo volume medio giornaliero negli Stati Uniti è diminuito del 3,3% nel terzo trimestre del 2026 perché UPS ha ridotto il volume a basso margine di Amazon. Ciononostante, i ricavi domestici statunitensi sono aumentati del 4,5% a $14,9 miliardi grazie a un ricavo più alto per pezzo. Il 27 ottobre, UPS ha aumentato le sue previsioni per il 2026 a circa $6,1 miliardi di flusso di cassa libero rettificato, contro i circa $5,4 miliardi di dividendi che prevede di pagare.
Il flusso di cassa libero di UPS è sceso da $10,8 miliardi nell'anno fiscale 2021 a $4,77 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $3,44 miliardi a $5,40 miliardi:
Nell'anno fiscale 2025, il payout ratio in contanti era un rischioso 113,3%. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, è sceso all'85%. Il consenso degli analisti indica un rapporto dell'88% per l'anno fiscale 2026. La CEO Carol Tomé è stata chiara nella conferenza del terzo trimestre: "Quindi è chiaro, il nostro dividendo è sicuro e garantito."
Tuttavia, la strategia sul volume deve ancora dare i suoi frutti. Il margine operativo di UPS è sceso al 7,6% nel terzo trimestre dall'8,4% di un anno prima.
Enterprise Products ha margine di sicurezza
Enterprise Products è la storia opposta. La sua lavorazione del gas naturale nel Permian ha raggiunto un record di 4,6 miliardi di piedi cubi al giorno nel terzo trimestre del 2026, in aumento del 12%. Con nuovi impianti e oleodotti in funzione, il flusso di cassa distribuibile operativo è aumentato del 27% a $2,3 miliardi, coprendo la distribuzione del trimestre di 1,9 volte. (Essendo una MLP, Enterprise paga distribuzioni sulle unità, e i possessori di unità ricevono un modulo K-1 al momento delle tasse.)
Il flusso di cassa distribuibile per unità è rimasto ben al di sopra della distribuzione ogni anno dall'anno fiscale 2016, e nell'anno fiscale 2025 era di $3,66 contro $2,17:
Questo si traduce in una copertura di 1,69 volte per l'anno fiscale 2025, e il consenso degli analisti prevede 1,86 volte per l'anno fiscale 2026. Tuttavia, gli aumenti stanno diventando più piccoli. L'8 ottobre, Enterprise ha dichiarato $0,56 per unità per il trimestre, in aumento del 2,8% rispetto a un anno prima, rispetto al 4,0% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025. E la direzione si aspetta che la crescita dell'EBITDA nel 2027 sarà più modesta rispetto a quella del 2026.
I nuovi farmaci di Pfizer devono sostenere l'assegno
Pfizer sta sostituendo le sue vendite COVID e un portafoglio di prodotti invecchiato allo stesso tempo. Nel terzo trimestre del 2026, i suoi prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32% a livello operativo mentre Paxlovid è diminuito del 63%, lasciando i ricavi di $16,6 miliardi relativamente stabili. Il 3 novembre, Pfizer ha aumentato le sue previsioni per il 2026 a $62,0-$64,0 miliardi di ricavi e $2,95-$3,05 di EPS rettificato.
Tuttavia, il flusso di cassa dietro il dividendo si è ridotto. Il flusso di cassa libero è sceso da $29,9 miliardi nell'anno fiscale 2021 a $9,08 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $8,73 miliardi a $9,77 miliardi:
Nell'anno fiscale 2025, il payout ratio in contanti era un rischioso 107,7%. Nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, era un esiguo 89%. Nella conferenza del secondo trimestre, il CEO Albert Bourla ha dichiarato: "Siamo estremamente fiduciosi che saremo in grado - anche negli scenari più critici che stiamo analizzando - di mantenere il nostro dividendo."
La pressione non diminuisce il prossimo anno. Ibrance e Xtandi stanno perdendo l'esclusività, e Cecile Guegan, nominata CFO permanente il 3 novembre, ha dichiarato che due dei prodotti di Pfizer riceveranno i prezzi negoziati da Medicare nel 2027.
L'assegno di Pfizer è quello che terrei d'occhio
Pfizer ha il margine di sicurezza più ridotto secondo la sua stessa misura. Se Pfizer dimezzasse il suo dividendo, il reddito di questo portafoglio scenderebbe a circa $19.600 all'anno. Se smettesse di pagare del tutto, il reddito scenderebbe a circa $15.700.
Alla fine della giornata, l'assegno di Enterprise Products è quello su cui conterei di più, e quello di UPS sta diventando più sicuro. Il dividendo di Pfizer non è in pericolo oggi, ma non ha nemmeno molto margine di sicurezza. Le previsioni di Pfizer per il 2027 mostreranno quanto costeranno i prezzi Medicare e la perdita di esclusività, quindi quello è il numero che terrei d'occhio.
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