Punti Chiave
- Un fondo che gestisce 13,62 miliardi di dollari ha incrementato le sue posizioni in JPMorgan Chase (JPM), Advanced Micro Devices (AMD) e First Solar (FSLR) nel terzo trimestre, come mostra il suo ultimo 13F.
- I target medi degli analisti indicano un potenziale rialzista del 9% per JPMorgan, del 19% per AMD e del 43% per First Solar.
- First Solar è la più economica delle tre, con un rapporto P/E forward di circa 8x, ma ha appena tagliato le sue previsioni di vendita per il 2026 e il suo backlog si sta riducendo.
- AMD ha la tesi più solida, con le stime degli utili ancora in aumento e il titolo che scambia al di sotto del suo multiplo medio dell'ultimo anno.
Un fondo che gestisce 13,62 miliardi di dollari ha appena mostrato cosa ha acquistato lo scorso trimestre, puntando forte su JPMorgan Chase e incrementando le posizioni in Advanced Micro Devices e First Solar.
Il fondo è Mirova US, e il suo 13F per il trimestre chiuso il 30 settembre, depositato il 5 novembre, mostra queste come le sue tre maggiori posizioni nuove o incrementate.
Un 13F mostra solo ciò che un fondo deteneva nell'ultimo giorno del trimestre, quindi non può indicare quando il fondo ha acquistato o a quale prezzo.
JPMorgan sta guadagnando ben al di sopra del suo target
Il fondo deteneva 685.563 azioni JPMorgan per un valore di 227 milioni di dollari al 30 settembre, pari al 2,5% delle sue partecipazioni nel 13F, dopo aver aumentato il numero di azioni del 2.066% nel trimestre. Il titolo è salito del 4% rispetto al suo prezzo del 30 settembre.
Il rendimento sul capitale tangibile comune della banca è stato del 20% nel terzo trimestre, contro il 17% che si prefigge di raggiungere nel ciclo.
Il 13 ottobre, ha nuovamente alzato le sue previsioni per il reddito da interessi netto 2026, a circa 97,2 miliardi di dollari escludendo Markets.
Ma le spese sono aumentate del 12% a 27,3 miliardi di dollari, e l'utile per azione di 5,57 dollari è stato inferiore ai circa 5,91 dollari attesi dagli analisti. È stata la prima volta che la banca ha mancato le stime in quasi tre anni.
Gli analisti hanno comunque alzato il loro target medio nell'ultimo anno, da 328 a 373 dollari.
Con un rapporto P/E forward di circa 14x, JPMorgan scambia esattamente alla sua media dell'ultimo anno e al di sopra della sua media quinquennale di 12x.
È un prezzo equo per una banca che guadagna il 20% sul suo capitale tangibile, con un potenziale rialzista del 9% rispetto al target medio degli analisti.
Non tutti i fondi stanno acquistando, però: MKP Capital Management ha venduto l'intera sua posizione in JPMorgan nello stesso trimestre.
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Le stime per AMD continuano a salire
JPMorgan è valutata come il solido generatore di utili che è, mentre AMD è valutata su ciò che verrà dopo.
Il fondo ha aumentato la sua partecipazione del 46% a 363.655 azioni, per un valore di 222 milioni di dollari al 30 settembre, pari al 2,4% delle sue partecipazioni nel 13F. AMD è scesa del 10% rispetto al suo prezzo del 30 settembre e del 16% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Il business non ha rallentato insieme al titolo. AMD ha battuto le stime del terzo trimestre il 3 novembre e ha fornito previsioni per il quarto trimestre superiori al consenso.
La CEO Lisa Su ha dichiarato durante la conference call che "la domanda è superiore all'offerta". Gli analisti ora si aspettano un EPS normalizzato di 17,69 dollari per il 2027, in aumento rispetto ai 16,01 dollari del 3 novembre.
Il loro target medio è più che raddoppiato in un anno, da 272 a 659 dollari.
Con un rapporto P/E forward di circa 37x, AMD scambia al di sotto della sua media di 45x dell'ultimo anno e leggermente al di sopra della sua media quinquennale di 35x.
La crescita ha un costo. AMD ha concesso a OpenAI e Meta warrant per un massimo di 320 milioni di azioni, pari al 19,6% delle azioni in circolazione.
Nel terzo trimestre, ha registrato un primo addebito per warrant di 1,1 miliardi di dollari, e la gestione si aspetta che questo addebito aumenti.
First Solar è economica e si sta riducendo
First Solar è una posizione più piccola delle altre due, e un titolo di gran lunga più economico.
Il fondo ha aumentato la sua partecipazione del 37% a 897.172 azioni, per un valore di 157 milioni di dollari al 30 settembre, pari al 2% delle sue partecipazioni nel 13F. Il titolo è sceso del 2% da allora, ma è comunque del 43% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Il suo rapporto del terzo trimestre del 29 ottobre è stato contrastante. L'utile per azione è aumentato del 25% a 5,30 dollari, e il consiglio ha approvato un buyback da 500 milioni di dollari.
Ma le vendite nette sono diminuite del 23% a 1,23 miliardi di dollari a causa di volumi di moduli inferiori, e la società ha tagliato le sue previsioni di vendita per il 2026 a 4,6-4,9 miliardi di dollari da 4,9-5,2 miliardi di dollari. Il suo backlog contrattuale è sceso a 44,0 GW al 30 settembre da 47,9 GW al 31 marzo.
Gli analisti hanno ridotto il loro target medio nell'ultimo anno, da 272 a 254 dollari, nonostante Guggenheim abbia alzato il proprio a 299 dollari appena prima del rapporto.
Quel target medio indica comunque un potenziale rialzista del 43%, e con un rapporto P/E forward di circa 8x, il titolo è valutato presupponendo che molte cose vadano male. Ma il più basso tra i target dei 37 analisti, 169 dollari, è al di sotto dell'ultima chiusura.
Seguirei il fondo su AMD
Se potessi acquistare solo una delle tre in questo momento, sarebbe AMD.
Le sue stime per il 2027 sono ancora in aumento, e il titolo scambia al di sotto del suo multiplo medio dell'ultimo anno. JPMorgan è una banca solida a un prezzo equo, con meno spazio per correre.
First Solar ha il maggior potenziale rialzista sulla carta, ma vorrei vedere il suo backlog smettere di ridursi prima di acquistare.
Il rischio con AMD è che quelle stime contano sul fatto che Helios, il suo sistema AI rack-scale, venga spedito in tempo e in volumi a OpenAI, Meta e Anthropic. Qualsiasi ritardo colpirebbe numeri che sono appena stati alzati.
Il rapporto del quarto trimestre di AMD, previsto per inizio febbraio, sarà il primo con volumi significativi di Helios. E il prossimo 13F del fondo, dovuto entro metà febbraio, mostrerà se ha mantenuto tutte e tre le posizioni.
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