Punti Chiave
- Le azioni di Super Micro sono scese di circa il 12% dopo che Bloomberg ha riferito che i pubblici ministeri di Manhattan stanno esaminando se entità legate ad Alice Huang abbiano contrabbandato i suoi server in Cina.
- Il calo è arrivato nove giorni dopo un trimestre record in cui i ricavi sono balzati del 298% a 19,9 miliardi di dollari e le previsioni per l'intero anno sono state alzate a un intervallo tra 72 e 82 miliardi di dollari.
- Il margine lordo è sceso al 12,7% dal 17,5% del trimestre di giugno, e le operazioni hanno utilizzato 434 milioni di dollari di cassa mentre le scorte hanno raggiunto i 15,1 miliardi di dollari.
- Il rapporto del secondo trimestre fiscale, previsto per inizio febbraio, deve rientrare nell'intervallo di previsione di 19,5-21,5 miliardi di dollari senza nuove rivelazioni legali.
Super Micro Computer (SMCI) ha perso circa il 12% giovedì dopo che Bloomberg ha riferito che i pubblici ministeri di Manhattan stanno esaminando se entità legate ad Alice Huang abbiano aiutato a contrabbandare i suoi server in Cina.
Il tempismo fa male. Solo nove giorni prima, Super Micro aveva pubblicato ricavi trimestrali record di 19,9 miliardi di dollari e alzato le sue prospettive per l'anno intero.
Super Micro costruisce i suoi rack per AI attorno alle GPU di Nvidia (NVDA), e proprio quei chip sono l'obiettivo dei controlli alle esportazioni statunitensi. Alice Huang è anche l'imprenditrice al centro di uno scandalo separato che coinvolge la dirigenza di Nvidia.
Nel frattempo, il rivale Dell Technologies (DELL) ha chiuso il suo ultimo trimestre con un ordine arretrato record di 95 miliardi di dollari per server AI. Quindi i clienti hanno una grande alternativa se le preoccupazioni di conformità si diffondono.
Una seconda indagine allarga l'inchiesta
Il rapporto di Bloomberg ha detto che l'ufficio del procuratore degli Stati Uniti a Manhattan guida l'indagine. I pubblici ministeri stanno anche esaminando Megaspeed International, l'ex azienda di Alice Huang, che ha negato qualsiasi illecito.
Questo si aggiunge a un caso che ha seguito il titolo da marzo:
- I pubblici ministeri hanno incriminato il co-fondatore Wally Liaw e altre due persone per un presunto schema per dirottare circa 2,5 miliardi di dollari di server alimentati da Nvidia verso la Cina.
- Liaw si è dichiarato non colpevole e ha lasciato il consiglio, e Super Micro non è stata nominata come imputata.
- Ad agosto, una revisione guidata dal consiglio non ha trovato prove che l'attuale alta dirigenza fosse a conoscenza del presunto schema.
Quindi la società non affronta ancora alcuna accusa. Tuttavia, una seconda indagine suggerisce che la storia delle esportazioni si sta ampliando, e gli investitori hanno poca pazienza per un rischio legale aperto...
Le notizie legali hanno ripetutamente sovrastato i forti risultati quest'anno, e giovedì ha seguito lo stesso copione.
Il trimestre record è stato sepolto
Il primo trimestre fiscale di Super Micro, terminato il 30 settembre, è stato il più grande di sempre.
I ricavi sono balzati del 298% su base annua a 19,9 miliardi di dollari, ben al di sopra dei 16,39 miliardi di dollari attesi dagli analisti. L'EPS rettificato di 1,81 dollari ha superato il consenso di 1,23 dollari, mentre l'utile netto è salito a 1,59 miliardi di dollari da 168 milioni.
Quanto è stato netto il salto?
Anche la crescita sequenziale ha raggiunto il 79%, rispetto agli 11,1 miliardi di dollari del trimestre di giugno.
La direzione ha anche fornito previsioni per i ricavi del secondo trimestre fiscale a un intervallo tra 19,5 e 21,5 miliardi di dollari, al di sopra dei 17,14 miliardi di dollari attesi da Wall Street. Ha alzato l'intervallo per l'anno fiscale 2027 a 72-82 miliardi di dollari, rispetto ai precedenti 65-72 miliardi di dollari.
Il CEO Charles Liang ha detto che il passaggio dell'azienda verso soluzioni complete per data center "continua ad accelerare".
Questo ritmo supera quello di Dell, i cui ricavi da server AI sono raddoppiati a 16,4 miliardi di dollari nel trimestre terminato il 31 luglio.
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Margini sottili, scorte pesanti
La domanda più difficile è quanto rendano tutti quei ricavi. Il margine lordo è stato del 12,7%, in aumento dal 9,3% di un anno fa ma in netto calo rispetto al 17,5% del trimestre di giugno.
Il margine operativo si è attestato intorno al 10,4%. Il segmento server di Dell, al contrario, ha guadagnato il 15,0% nonostante un pesante mix AI.
Dell attribuisce i suoi guadagni a una politica dei prezzi disciplinata, e questo è il divario che Super Micro deve colmare.
La cassa è l'altra fonte di tensione. Le operazioni hanno utilizzato 434 milioni di dollari mentre i crediti sono saliti a 9,7 miliardi di dollari e le scorte hanno raggiunto i 15,1 miliardi di dollari. Super Micro ha chiuso con 6,9 miliardi di dollari di cassa contro 8,6 miliardi di dollari di debiti bancari e obbligazioni convertibili.
La mia opinione: L'azienda sta chiaramente eseguendo bene, e il calo di giovedì sconta uno scenario peggiore che i pubblici ministeri non hanno descritto. Tuttavia, Super Micro ha trascorso gran parte del 2026 a rispondere a domande sulle esportazioni, e ogni nuova notizia mette alla prova la pazienza di clienti e regolatori. Vorrei vedere margini stabili sopra il 12% e chiarezza da parte dei pubblici ministeri prima di considerare lo sconto come un affare.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del secondo trimestre fiscale, previsto per inizio febbraio. Deve mostrare ricavi all'interno dell'intervallo di 19,5-21,5 miliardi di dollari, margini stabili e nessuna nuova rivelazione legale.
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