Punti Chiave
- Il volume di trading di criptovalute di Robinhood a ottobre è sceso del 48% rispetto all'anno precedente, a 17,0 miliardi di dollari, prolungando il calo che ha danneggiato il profitto del terzo trimestre.
- I depositi netti hanno raggiunto i 15,1 miliardi di dollari a ottobre, sostenuti da circa 6 miliardi di dollari dal contributo della famiglia Dell ai Trump Accounts.
- I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 12%, raggiungendo un record di 1,42 miliardi di dollari, ma le spese operative sono cresciute del 16% e l'EPS diluito è sceso del 16% a 0,51 dollari.
- I dati operativi di novembre, probabilmente disponibili a metà dicembre, mostreranno se l'attività crypto si è stabilizzata in vista del rapporto del quarto trimestre.
Robinhood Markets (HOOD) ha appena condensato due storie molto diverse in un unico rapporto mensile. I dati di ottobre pubblicati il 12 novembre hanno mostrato un volume di trading di criptovalute in calo del 48% rispetto all'anno precedente, a 17,0 miliardi di dollari.
Eppure, i soldi hanno continuato ad arrivare. I depositi netti hanno raggiunto i 15,1 miliardi di dollari nel mese, un tasso di crescita annualizzato del 46% rispetto alle attività della piattaforma di settembre.
Questa spaccatura definisce Robinhood in questo momento. I clienti continuano a consegnare asset, ma stanno negoziando molto meno in criptovalute. Un anno fa, le crypto generavano più del doppio dei ricavi.
Il terzo trimestre ha raccontato una storia simile. Robinhood ha pubblicato ricavi record il 27 ottobre, ma il profitto è stato inferiore alle stime di Wall Street e le azioni sono scese del 7% nel trading dopo la chiusura.
Le criptovalute continuano a raffreddarsi a ottobre
Le crypto sono state il punto debole in un ottobre altrimenti stabile:
- Il volume crypto dell'app Robinhood è sceso del 51% su base annua a 6,8 miliardi di dollari, mentre Bitstamp è calato del 45%.
- I contratti sugli eventi negoziati sono balzati del 136% rispetto all'anno precedente, a 5,9 miliardi.
- I saldi a margine sono aumentati del 39% su base annua a 22,9 miliardi di dollari.
Il volume azionario è aumentato solo del 2% rispetto all'anno scorso, e i contratti opzioni sono saliti dell'8%. Le attività totali della piattaforma sono scese del 3% rispetto a settembre, a 383 miliardi di dollari.
Circa 6 miliardi di dollari dei depositi di ottobre sono arrivati dal contributo della famiglia Dell ai Trump Accounts. Quindi la cifra dei depositi organici era più vicina ai 9 miliardi di dollari.
La linea dei ricavi trimestrali mostra come l'azienda abbia assorbito finora questo freno delle crypto.
I ricavi del terzo trimestre hanno comunque raggiunto un record di 1,42 miliardi di dollari, in aumento del 12% su base annua.
I mercati di previsione ora generano più delle crypto
Il cambiamento del mix è reale. I ricavi dei contratti sugli eventi sono aumentati di oltre sei volte a 173 milioni di dollari nel terzo trimestre, mentre i ricavi crypto sono scesi del 55% a 120 milioni di dollari.
I ricavi da opzioni sono saliti del 31% a 399 milioni di dollari, e i ricavi da azioni sono cresciuti del 41% a 121 milioni di dollari. Nel frattempo, altri ricavi sono balzati del 61% a 142 milioni di dollari grazie alle commissioni di servizio dei Trump Accounts e agli abbonamenti Gold. I membri Gold sono aumentati del 34% a 5,2 milioni.
Il CFO Shiv Verma lo ha definito il "trimestre con i ricavi più alti di sempre" dell'azienda nel comunicato degli utili.
Ma una voce importante si sta muovendo nella direzione sbagliata. Cosa succede quando tassi più bassi e un prestito titoli più debole colpiscono il libro degli interessi?
I ricavi netti da interessi sono scesi del 9% a 415 milioni di dollari nel terzo trimestre. Ottobre non ha aiutato, dato che i ricavi da prestito titoli sono diminuiti del 43% su base annua a 34 milioni di dollari.
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La spesa supera la crescita dei ricavi
Le spese operative totali sono aumentate del 16% a 739 milioni di dollari nel terzo trimestre. Le maggiori voci di aumento sono state le riserve per perdite su carte di credito, i Trump Accounts e il marketing.
Di conseguenza, l'utile netto è sceso del 14% a 476 milioni di dollari e l'EPS diluito è calato del 16% a 0,51 dollari. Ciò includeva una perdita non realizzata di 67 milioni di dollari sul Robinhood Ventures Fund I, pari a 0,07 dollari per azione.
La direzione ha comunque ridotto le sue previsioni per il 2026 riguardo alle spese operative rettificate e alla retribuzione basata su azioni. Il limite superiore è sceso di 25 milioni di dollari, lasciando un intervallo da 2,675 miliardi a 2,75 miliardi di dollari. Tuttavia, i margini sono stati in calo...
Il margine operativo si è attestato intorno al 48%, in calo rispetto a circa il 50% di un anno prima.
La mia opinione: Il motore dei depositi sembra sano, e i mercati di previsione si sono guadagnati un posto reale nel mix dei ricavi. Tuttavia, l'attività crypto è diminuita di nuovo a ottobre, e i costi continuano a crescere più velocemente dei ricavi. Vorrei vedere la riduzione delle spese riflettersi nei margini prima di definire il calo un'opportunità.
Il prossimo punto di controllo sono i dati operativi di novembre, che dovrebbero arrivare a metà dicembre. Mostreranno se i volumi crypto hanno trovato un fondo in vista del rapporto del quarto trimestre previsto per febbraio.
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