6 grands fonds ont vendu Zoetis. Devriez-vous les suivre avant les résultats ?

Points clés

• Six fonds, dont Fundsmith, ont réduit leurs positions dans Zoetis (ZTS) au trimestre clos le 30 juin, et deux ont vendu toutes leurs actions.
• Elle se négocie également en dessous d'autres grands laboratoires spécialisés. Takeda Pharmaceutical (TAK), United Therapeutics (UTHR) et Haleon (HLN).
• Zoetis a réduit ses prévisions de bénéfices pour 2026 deux fois cette année, et les analystes s'attendent désormais à une baisse de ses bénéfices cette année.
• À environ 13,5x les bénéfices futurs, Zoetis se négocie à moins de la moitié de sa moyenne sur cinq ans et en dessous de Takeda, Haleon et United Therapeutics.
• Suivre les fonds vers la sortie maintenant semble tardif, mais une troisième révision des prévisions lorsque Zoetis publiera ses résultats le 5 novembre changerait la donne.

Zoetis publie ses résultats du T3 le jeudi 5 novembre, et six fonds ont déjà pris la porte.

Leurs derniers 13F, pour le trimestre clos le 30 juin et déposés entre le 24 juillet et le 14 août, montrent que les six ont réduit leurs positions.

Fundsmith et Veritas sont sortis

Le fonds de Terry Smith, Fundsmith, détenait 3,88 millions d'actions Zoetis d'une valeur de 458 millions de dollars au 31 mars, soit 3,6 % de son portefeuille. Au 30 juin, il n'en détenait plus aucune.

Veritas Asset Management a également tout vendu : il détenait 1,25 million d'actions au 31 mars, d'une valeur de 148 millions de dollars et représentant 2,5 % de son fonds.

Comgest Global Investors a aussi quasiment tout vendu, avec 2 996 actions restantes au 30 juin. Les trois autres ont réduit fortement :

• Polen Capital a réduit sa position de 92 %, à 320 420 actions d'une valeur de 23 millions de dollars (0,2 % de ses actions déclarées en 13F).
• Unisphere Establishment a réduit de 46 %, à 1,50 million d'actions d'une valeur de 108 millions de dollars (0,9 %).
• Dundas Partners a réduit de 45 %, à 163 462 actions d'une valeur de 12 millions de dollars (0,8 %).

Un 13F ne précise pas à quel moment du trimestre un fonds a vendu, ni pourquoi.

L'action Zoetis a chuté de 30 % par rapport à son cours du 31 mars, et a augmenté de 17 % par rapport à sa clôture de juin.

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Deux révisions de prévisions en trois mois

Zoetis a effectué sa première révision de prévisions de l'année au deuxième trimestre.

Mais le 7 mai, Zoetis a abaissé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à 6,85-7,00 $, contre 7,00-7,10 $ auparavant, et l'action a chuté de 22 % ce jour-là. La direction a évoqué une demande plus faible aux États-Unis : moins de visites chez le vétérinaire, et les propriétaires d'animaux plus attentifs aux prix.

Puis le 6 août, après la fin du trimestre, Zoetis a de nouveau révisé à la baisse, à 6,15-6,25 $ par action. Elle prévoit désormais également une baisse de 1 % à 3 % de son chiffre d'affaires opérationnel organique cette année.

Les analystes ont suivi la baisse. Ils s'attendent désormais à un BPA normalisé de 6,26 $ en 2026, contre 6,41 $ en 2025, puis à nouveau 6,41 $ en 2027 et 6,87 $ en 2028 :

Ces 6,26 $ se situent dans la fourchette de la direction, donc pour l'instant les analystes prennent les prévisions au mot.

Bon marché par rapport à son propre historique

Zoetis se négocie à 13x les bénéfices futurs. C'est moins de la moitié de sa moyenne sur cinq ans de 28x et bien en dessous de son pic de 50x en décembre 2021.

Elle se négocie également en dessous d'autres grands laboratoires spécialisés.

• Takeda Pharmaceutical obtient environ 19x les bénéfices futurs, et
• United Therapeutics environ 20x. Takeda et United Therapeutics sont tous deux à moins de 2 % de leurs plus hauts sur 52 semaines, tandis que Zoetis est à 43 % en dessous de son propre plus haut.
• Haleon est plus proche à environ 15x. Haleon est à 24 % de son plus haut après avoir chuté de 14 % suite à une révision de ses perspectives de croissance.

Les analystes ont également fortement abaissé leurs objectifs de cours. La cible moyenne des 16 analystes pour Zoetis est passée de 188 $ il y a un an à 88 $, son plus bas de l'année :

Cela représente tout de même une hausse de 6 % par rapport à la dernière clôture à 83 $, bien que l'objectif le plus bas, à 74 $, se situe en dessous.

Ne les suivez pas vers la sortie maintenant

Le risque est une troisième révision le 5 novembre. Si la demande pour les animaux de compagnie aux États-Unis continue de faiblir, les analystes réduiraient probablement également leurs estimations pour 2027, et un PER de 13x ne semblerait plus bon marché.

De mon point de vue, vendre maintenant signifie vendre après une chute de 43 %, à l'un des multiples les plus bas que Zoetis ait connu en cinq ans.

Et les estimations actuelles supposent déjà deux ans sans croissance. Je conserverais, et je serais acheteur si les prévisions sont maintenues lorsque Zoetis publiera ses résultats.

Après cela, les 13F du troisième trimestre, attendus pour le 16 novembre, montreront si Polen, Unisphere et Dundas ont continué à vendre pendant la baisse.

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