Points clés
- Bill Ackman a déclaré sur le Squawk Pod de CNBC que s'il était chez American Express, il serait préoccupé par Ramp, une fintech privée valorisée à 60 milliards de dollars en octobre.
- Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé d'American Express progresse à un rythme à deux chiffres jusqu'en 2028, avec des revenus en hausse de 9 % à 10 % par an.
- L'action se négocie à 17 fois les bénéfices futurs, pile sur sa moyenne des 10 dernières années, donc sa baisse par rapport au sommet n'a pas intégré de menace.
- Les revenus de Ramp ne représentent encore qu'une petite fraction de ceux d'American Express, donc les chiffres de la place semblent raisonnables pour l'instant, et les dépenses commerciales d'AmEx sont le chiffre à surveiller.
American Express (AXP) vient de recevoir un avertissement de Bill Ackman, et cela a commencé par une question sur les bulles.
Lors de l'épisode du jour des élections du Squawk Pod de CNBC, l'animateur a demandé au PDG de Pershing Square si le marché actuel ressemblait aux années folles des années 20 qui ont conduit à la Grande Dépression.
Ackman a répondu non, bien qu'il voie "un peu plus d'activité de type bulle" sur les marchés privés. Puis il a nommé une société privée qui, selon lui, mérite sa valorisation :
« J'ai rencontré l'équipe de Ramp. Une entreprise incroyablement impressionnante. Si j'étais chez American Express, je serais préoccupé. »
Ackman a déclaré que Ramp, la startup de cartes d'entreprise et de gestion des dépenses, construisait « essentiellement un système d'exploitation financier pour chaque entreprise dans le monde. »
Et elle croît rapidement. Ramp a levé 1,85 milliard de dollars à une valorisation de 60 milliards de dollars en octobre, et le cabinet de recherche Sacra estime que ses revenus annualisés ont atteint 2 milliards de dollars, contre 1,23 milliard de dollars fin 2025.
TIKR suit 30 analystes sur American Express. Combien disent "Acheter" ?
Voyez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur American Express, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout au même endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour American Express
Wall Street ne s'inquiète pas
Les estimations des analystes ne montrent aucun signe de cette menace.
Ils s'attendent à ce que le BPA normalisé d'AmEx passe de 15,38 $ en 2025 à 17,82 $ cette année, 20,20 $ en 2027 et 23,21 $ en 2028. C'est une croissance à deux chiffres chaque année, proche des 15 % enregistrés en 2025 :
Les analystes modélisent les bénéfices d'AmEx comme si rien n'avait changé, et un commentaire dans un podcast n'est pas une raison pour eux de les réduire.
Les estimations de revenus sont similaires. Après une croissance de 9 % en 2024 et 2025, les analystes s'attendent à 79,4 milliards de dollars cette année et 86,6 milliards de dollars en 2027, soit une croissance de 9 % à 10 % par an :
Les objectifs de cours vont dans le même sens. Cinq sociétés ont réinitialisé les leurs la dernière semaine d'octobre :
- J.P. Morgan : Acheter, 365 $ (30 oct.)
- Citi : Conserver, 335 $, contre 340 $ précédemment (27 oct.)
- Evercore ISI : Conserver, 330 $, contre 320 $ précédemment (26 oct.)
- Morgan Stanley : Conserver, 380 $ (26 oct.)
- BMO Capital : Acheter, 380 $ (26 oct.)
Chacun de ces objectifs est supérieur à la clôture de mardi à 325,50 $, et leur moyenne de 366 $ est environ 12 % plus élevée.
La baisse ne l'a pas rendue bon marché
L'action AmEx a baissé de 12 % en 2026 et de 16 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines, on pourrait donc penser que le marché l'a déjà dépréciée pour la concurrence.
Mais la baisse n'a fait que ramener sa valorisation à son niveau habituel. À la clôture de mardi, AmEx se négociait à 17 fois les bénéfices futurs, pile sur sa moyenne des 10 dernières années de 17x :
L'objectif moyen de 366 $ correspond à environ 19 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois.
Les analystes n'intègrent donc aucune décote pour une menace. Si quoi que ce soit, ils seraient prêts à payer un peu au-dessus du multiple habituel.
Ramp est encore petite face à AmEx
De mon point de vue, Wall Street a raison sur ce coup.
AmEx devrait générer 79,4 milliards de dollars de revenus cette année, soit environ 40 fois le run-rate de 2 milliards de dollars de Ramp. Ramp cible les dépenses des entreprises, tandis que le réseau d'AmEx repose largement sur les détenteurs de cartes consommateurs aisés et leurs dépenses.
Même si Ramp continue de séduire les équipes financières, il faudrait des années pour entamer des revenus de cette taille.
À 17 fois les bénéfices futurs, avec des bénéfices attendus en croissance à deux chiffres jusqu'en 2028, AmEx semble correctement valorisée pour ce que les analystes attendent de l'entreprise. Je ne la vendrais pas à cause d'un commentaire dans un podcast.
Bien sûr, Sacra compte plus de 85 000 clients professionnels chez Ramp en octobre, contre 50 000 au début de l'année.
Si les dépenses commerciales d'AmEx commencent à ralentir dans ses rapports l'année prochaine tandis que Ramp maintient ce rythme, l'avertissement d'Ackman ressemblera beaucoup plus à une prévision.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action American Express ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que American Express pourrait valoir. Partez du consensus des estimations de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez American Express gratuitement
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
