Points clés
- Vertiv a chuté de 11% la semaine dernière après la victoire des Démocrates au Congrès, ravivant les craintes d'un ralentissement de la construction de centres de données au Texas.
- Cette baisse est intervenue moins de deux semaines après que Vertiv ait dépassé les estimations et relevé ses prévisions.
- Les prévisions relevées de Constellation Energy lundi ont atténué les craintes de moratoire et ont permis à Vertiv de récupérer une partie de la baisse.
- En dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans, Vertiv semble un achat intéressant, le premier test étant l'intervention de sa direction le 10 novembre lors de la conférence Baird.
Vertiv (VRT) a perdu 11% la semaine dernière. Les investisseurs ont vendu les actions du secteur des centres de données après la victoire des Démocrates au Congrès lors des élections de mi-mandat du 3 novembre.
Constellation Energy (CEG) a en partie dissipé cette crainte lundi avec des résultats supérieurs aux attentes et une perspective 2026 relevée, et Vertiv a bondi de 10%.
Le Texas est la préoccupation, et Vertiv peut suivre les projets
La future gouverneure du Texas, Gina Hinojosa, a fait campagne sur un moratoire concernant la construction de centres de données. Puis, sur CNBC, Steve Weiss, intervenant régulier de Halftime Report, a averti que les plans de dépenses en souffriraient, « particulièrement au Texas où se trouvent 30% de tous les projets. »
Mais un centre de données bloqué au Texas peut toujours être construit dans un autre État, et il aura besoin de l'équipement d'alimentation électrique et de refroidissement de Vertiv, où qu'il s'installe.
Le rapport de Constellation lundi a également montré que la demande en électricité est toujours là. L'entreprise a relevé pour la deuxième fois cette année le point médian de ses prévisions pour 2026. Le PDG Joe Dominguez a également déclaré que ses nouveaux mégawatts sont « mis en service sans que les coûts soient supportés par les clients existants. » Cela répond directement aux plaintes concernant les factures d'électricité qui sont à l'origine de la campagne de Hinojosa.
Un trimestre exceptionnel, il y a moins de deux semaines
Le 28 octobre, Vertiv a rapporté 4,31 milliards de dollars de ventes au troisième trimestre, en hausse de 61%. C'était bien supérieur aux 3,76 milliards de dollars attendus par les analystes. L'entreprise a également relevé le point médian de ses prévisions de ventes pour 2026 à 14,65 milliards de dollars après que les commandes organiques aient plus que doublé. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé triple environ entre 2025 et 2028 :
Ces estimations devraient tenir sauf si les grands dépensiers du cloud réduisent leurs budgets totaux.
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Un Vertiv moins cher, avec un test immédiat
La vente a ramené le ratio cours/bénéfice prévisionnel de Vertiv à 20x à la clôture de vendredi. C'est inférieur à sa moyenne quinquennale de 27x et moins de la moitié du pic de 55x de mai :
Même après le rebond de lundi, il est d'environ 22x, et l'objectif consensus de 338 $ se situe 68% au-dessus de la clôture de lundi :
Pour moi, le marché a valorisé Vertiv comme si son activité était coincée au Texas, et la baisse semble une opportunité d'achat. La direction s'exprime lors de la conférence industrielle mondiale de Baird le 10 novembre, ses premiers commentaires publics depuis le vote. Ensuite, le rapport du 10 février apportera ses premières prévisions pour 2027. Bien sûr, Hinojosa n'a pas encore pris ses fonctions, et la force avec laquelle elle poussera déterminera où iront les prochains projets.
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