Points clés
- Gemini 4 Carbon d'Alphabet occupe désormais la première place sur l'Intelligence Index d'Artificial Analysis, et Martin Casado de a16z affirme que les meilleurs modèles de pointe captent plus de 80 % des dépenses en IA, pondérées en dollars.
- Ce classement n'a pas encore permis à Alphabet de capter ces dépenses : Anthropic et OpenAI détiennent 86 % des dépenses API des entreprises, et peu de clients peuvent utiliser Carbon pour l'instant.
- Alphabet gagne toujours de l'argent grâce aux laboratoires d'IA qui gagnent, car Google Cloud vend des capacités de calcul et des TPU à des clients dont Anthropic et, selon les rapports, Meta Platforms.
- Les résultats du quatrième trimestre, attendus début février, seront les premiers à couvrir un trimestre complet de Gemini 4. Ils constitueront le premier véritable test pour savoir si cette avance se traduit en revenus.
Alphabet (GOOG) possède le modèle d'IA le plus intelligent au monde, du moins selon un classement très suivi.
La semaine dernière, le PDG Sundar Pichai a présenté Gemini 4 Carbon. Il occupe la première place sur la version récemment mise à jour de l'Intelligence Index d'Artificial Analysis, avec un score de 59, et il est sorti seulement deux semaines après Gemini 4 Argon. Pichai a déclaré que Carbon "montre le rythme auquel nous repoussons la frontière."
Lors de l'épisode de cette semaine d'*Invest Like the Best*, Martin Casado de a16z a expliqué pourquoi ce rythme est important. Dans un marché en croissance rapide, a-t-il dit, être à la frontière confère un "pouvoir de fixation des prix considérable", et "ces modèles de pointe qui sont les meilleurs tendent à capter plus de 80 % du marché en valeur monétaire."
Les marchés ne sont guère plus gagnant-prend-presque-tout que cela.
Et Alphabet pourrait bien avoir besoin d'une victoire. Les investisseurs ont puni l'action à cause de la Recherche. Les revenus de la Recherche du troisième trimestre ont été inférieurs d'environ 1,5 milliard de dollars aux attentes, et la direction a déclaré qu'AI Mode monétise à un taux inférieur.
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L'argent n'a pas encore bougé
Lors de l'épisode de mardi de TBPN, le co-animateur John Coogan a cité ce chiffre : "Anthropic et OpenAI représentent désormais 86 % des dépenses API LLM des entreprises, contre 67 % auparavant." Il a ajouté que la part de Google dans les dépenses des développeurs d'entreprise avait diminué de plus de moitié.
Ainsi, être classé numéro un n'a pas encore fait d'Alphabet le numéro un en termes de ce que les entreprises paient.
Cela est en partie dû au timing. Peu de clients peuvent acheter Carbon pour l'instant. Pichai a déclaré que certains cyberdéfenseurs de confiance y auront accès en premier, avec "une disponibilité plus large bientôt."
Selon la logique de Casado, les clients changeraient rapidement une fois qu'ils le pourront. Il a soutenu que les entreprises en concurrence les unes avec les autres n'accepteront pas un modèle plus faible : "Dans un équilibre concurrentiel, vous paieriez toujours 10 fois plus pour le modèle le plus intelligent."
Wall Street compte déjà sur beaucoup. Les analystes s'attendent à ce que les revenus d'Alphabet presque doublent, passant de 403 milliards de dollars en 2025 à 776 milliards de dollars en 2028.
Le classement de Carbon ne devrait pas beaucoup modifier ces estimations par lui-même, étant donné que si peu de clients peuvent l'utiliser pour l'instant.
Rester numéro un coûte une fortune
Une avance ne dure pas longtemps non plus. Casado estime la durée de vie d'un modèle à trois à six mois. Un laboratoire qui domine les classements puis recule de trois mois pourrait "perdre l'ensemble du marché", a-t-il averti.
Alphabet doit donc continuer à sortir des modèles, comme il l'a fait avec Argon et Carbon à deux semaines d'intervalle. Il en a les moyens. Sa marge opérationnelle était de 32,0 % en 2025, contre 26,5 % en 2022.
Cette marge est calculée après paiement de la recherche derrière Gemini, qu'Alphabet comptabilise en dehors de ses segments d'activité. Son rapport annuel montre que ces coûts au niveau de l'entreprise ont augmenté de 59 % pour atteindre 16,8 milliards de dollars en 2025.
La puissance de calcul représente une facture encore plus importante. Les analystes s'attendent désormais à un flux de trésorerie disponible négatif de 18,0 milliards de dollars cette année, et à ce que les dépenses d'investissement atteignent 308,0 milliards de dollars en 2027.
Alphabet est payé dans tous les cas
Gemini n'a pas besoin de gagner chaque dollar pour qu'Alphabet profite des dépenses en IA.
Juste après que Coogan ait cité le chiffre de 86 %, son co-animateur a souligné qu'une grande partie de ces dépenses transite par Google Cloud et paie pour les puces TPU de Google. Les revenus du Cloud ont augmenté de 103 % le trimestre dernier, et les ventes de systèmes TPU en constituaient une part significative. Alex Kantrowitz, animateur du Big Technology Podcast, a déclaré le mois dernier qu'Anthropic s'était engagé à verser 111 milliards de dollars à Alphabet sur la prochaine décennie.
Même les entreprises ayant leurs propres ambitions en matière d'IA sont des clients de Google Cloud. Meta Platforms (META) a presque doublé ses dépenses d'investissement en 2025, pour atteindre 69,7 milliards de dollars.
Même après cet investissement massif, The Information a rapporté en février que Meta avait accepté de louer les TPU de Google.
Vaut la peine d'être poursuivi, mais le cloud est le pari le plus sûr
De mon point de vue, Carbon donne à Alphabet une réelle chance d'atteindre les 80 % décrits par Casado, mais Anthropic et OpenAI contrôlent toujours les dépenses des entreprises. Le gain le plus sûr est Google Cloud, qui gagne de l'argent sur la frontière quel que soit le modèle qui la mène.
Bien sûr, les classements changent tous les quelques mois. Les résultats du quatrième trimestre début février nous montreront si l'avance de Gemini 4 se transforme en utilisation et en revenus.
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