Points clés
- Oklo a chuté de 6% aujourd'hui, tout comme Comfort Systems USA, Quanta Services et EMCOR, après que les projections ont donné le Congrès aux démocrates.
- Oklo n'a pratiquement aucun chiffre d'affaires, donc une menace sur la construction de data-centers l'affecte plus durement que les entreprises de construction qui disposent de carnets de commandes records.
- Oklo finance ses réacteurs en vendant des actions, donc un cours boursier plus bas rend cet argent plus coûteux.
- NuScale Power publiera ses résultats le 5 novembre et Oklo le 6 novembre.
Oklo (OKLO) a chuté de 6% aujourd'hui sans nouvelle spécifique, alors que les investisseurs se débarrassaient des actions liées à l'alimentation électrique de l'IA après les élections de mi-mandat de mardi.
Les projections donnaient la Chambre des représentants et le Sénat aux démocrates. Le Texas a élu Gina Hinojosa comme gouverneure, et elle avait fait campagne sur un moratoire plus strict concernant les data-centers. Les entreprises de construction ont été les plus touchées : Comfort Systems USA (FIX) a chuté de 15%, Quanta Services (PWR) a perdu 12% et EMCOR Group (EME) a reculé de 9%. L'autre développeur de réacteurs, NuScale Power (SMR), a baissé de 4%, tandis que le S&P 500 progressait de 2%.
Sophie Karp de KeyBanc a rétrogradé Vistra à "Sector Weight", estimant qu'une victoire démocrate au Texas constituerait "une mauvaise surprise pour les investisseurs".
Oklo n'a aucun chiffre d'affaires sur lequel s'appuyer
Les centrales de Vistra génèrent déjà des revenus. Oklo est encore en train de construire sa première, et au 1er novembre 2025, la majeure partie de son pipeline d'environ 14 gigawatts concernait des data-centers. Les analystes n'attendent que 3,04 millions de dollars de chiffre d'affaires cette année :
Il n'y a pas grand-chose là-dedans que les analystes puissent réduire. L'inquiétude porte sur la demande dans plusieurs années, et c'est sur cela que le cours est valorisé : 596 fois les ventes des douze prochains mois à la clôture de mardi.
NuScale n'a pas encore vendu de réacteur non plus, mais son principal projet aux États-Unis concerne une entreprise de service public : son partenaire ENTRA1 négocie un contrat d'électricité avec la Tennessee Valley Authority. Un rejet des data-centers atteindrait-il cette commande ? Le rapport du 5 novembre de NuScale devrait nous en dire plus.
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Oklo se finance par des émissions d'actions
Ce sont les actionnaires qui financent la construction d'Oklo. Sa trésorerie est passée à 788 millions de dollars fin 2025 :
La trésorerie et les titres ont atteint 3,0 milliards de dollars au 30 juin 2026. Les analystes s'attendent à ce qu'Oklo consomme 6,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles de 2026 à 2030. Ses ventes d'actions ont rapporté en moyenne 63,51 dollars par action au deuxième trimestre, contre 96,95 dollars en janvier, et l'action vient de toucher un nouveau plus bas sur 52 semaines. Chaque baisse comme celle d'aujourd'hui signifie devoir vendre plus d'actions pour lever la même somme d'argent.
Les entreprises de construction ont des contrats signés
Comfort Systems terminait septembre avec un carnet de commandes de 17,81 milliards de dollars, soit plus de 8,0 milliards de plus qu'un an plus tôt. Les obligations de performance restantes d'EMCOR ont atteint un record de 18,57 milliards de dollars, en hausse de 47,2%. Quanta est confrontée à la même question que les deux autres : les clients mettront-ils ce travail en pause si de nouvelles règles sur les data-centers arrivent ?
La vente correspond le mieux à Oklo
Voici ma conclusion : Oklo dispose du moins de marge de manœuvre sur la liste d'aujourd'hui, car un cours boursier plus bas augmente ses coûts de financement avant même qu'une nouvelle loi ne soit écrite.
Bien sûr, une promesse de campagne n'est pas une loi. Le rapport du troisième trimestre d'Oklo, avant l'ouverture du 6 novembre, devrait nous montrer où en est sa trésorerie.
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