Points clés
- L'action Micron a chuté de 6% aujourd'hui suite à la victoire des Démocrates au Congrès.
- Les investisseurs ont anticipé un ralentissement du déploiement de l'IA, ce qui, selon Jim Cramer, permettrait aux stocks de mémoire de se reconstituer, une bonne nouvelle pour Apple.
- La marge brute de Micron a atteint 86,8% au dernier trimestre grâce à la hausse des prix de la mémoire, ce qui la rend vulnérable si ceux-ci se refroidissent.
- La majeure partie de sa production de 2027 étant déjà engagée, la vente massive semble excessive avant la publication des résultats de Micron en décembre.
Micron Technology (MU) a chuté de 6% aujourd'hui, alors même que le S&P 500 progressait de 2% après que les Démocrates aient remporté le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat lors des élections de mi-mandat de mardi.
Les investisseurs ont interprété un Congrès démocrate comme un frein au déploiement de l'IA, avec de nouveaux élus et des mesures référendaires susceptibles de restreindre la construction de centres de données. Ils ont donc vendu les sous-traitants et fournisseurs du déploiement et acheté Apple (AAPL), en hausse de 6% pour atteindre un niveau record.
Jim Cramer, l'animateur de Mad Money sur CNBC, a expliqué pourquoi sur X : « Apple gagnant… un ralentissement de la construction signifie que les stocks de DRAM peuvent se reconstituer »
Un ralentissement de la construction permettrait aux acheteurs de mémoire de reconstituer leurs stocks et de faire baisser les prix qui pénalisent Apple, dont les perspectives de marge ont déçu les investisseurs après ses résultats lundi. Micron se trouve de l'autre côté de cette transaction.
Des carnets de commandes records n'ont pas aidé
Le sous-traitant Quanta Services (PWR) a chuté de 12%, bien que sa publication du troisième trimestre le 29 octobre ait montré un carnet de commandes record de 63,7 milliards de dollars et des prévisions 2026 plus élevées sur tous les indicateurs. Les nouvelles commandes pourraient toutefois ralentir si les nouveaux élus rendent la construction de centres de données plus difficile.
Comfort Systems USA (FIX) a chuté encore plus fortement sans nouvelle spécifique, et une baisse chez Coherent (COHR) montre que les investisseurs ont également vendu les valeurs du réseau des centres de données.
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Micron est la plus exposée aux prix de la mémoire
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Micron plus que double, passant de 75,52 $ pour l'exercice 2026 à 176,50 $ pour l'exercice 2027, pour atteindre 207,76 $ pour l'exercice 2028 :
Ces estimations dépendent du maintien de prix élevés pour la mémoire. La marge brute de Micron a augmenté au cours de chacun des six derniers trimestres, pour atteindre 86,8% au trimestre clos le 3 septembre :
Le marché considère déjà cela comme un pic : Micron se négociait à 4,7x les bénéfices anticipés à la clôture de mardi, encore moins après la baisse d'aujourd'hui, à peu près au niveau où elle se situait près du sommet du dernier cycle de la mémoire en 2017 et 2018.
Exagérée, pour l'instant
Micron dispose d'une marge de sécurité. La direction a déclaré lors de sa conférence téléphonique du 30 septembre que plus de 75% de sa production de 2027 est engagée, et Micron peut commencer à racheter jusqu'à 35,16 milliards de dollars d'actions le 9 décembre.
De mon point de vue, les investisseurs vendent un ralentissement qui ne s'est pas encore matérialisé dans les chiffres. Bien sûr, si la construction de centres de données s'arrête réellement, les prix de la mémoire chuteront avec elle. Micron a donné des prévisions pour une marge brute ajustée de 86,25% pour son premier trimestre fiscal, qu'elle publiera le 16 décembre.
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