Points clés
- L'action Seagate a chuté de 8% aujourd'hui alors que les investisseurs vendaient les valeurs du centre de données et du stockage après les élections de mi-mandat, Western Digital étant également en baisse.
- Seagate est peu exposé aux prix de la mémoire flash, et la majeure partie de son offre de disques est allouée par contrats jusqu'en 2028, donc la baisse semble excessive.
- Le chiffre d'affaires de Seagate a augmenté de 61% au trimestre de septembre, et les analystes s'attendent à ce que son BPA normalisé plus que quadruple entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028.
- Seagate se négociait à la moitié de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans avant aujourd'hui, et le prochain test sera la tarification de son offre pour 2028.
Seagate Technology (STX) a chuté de 8% aujourd'hui, sans nouvelle spécifique, alors que le marché dans son ensemble progressait.
Les résultats des élections de mi-mandat de mardi projetaient une victoire des démocrates à la fois à la Chambre des représentants et au Sénat. Les investisseurs ont vendu les valeurs liées au développement des centres de données pour l'IA par crainte de règles plus strictes, y compris la peur d'un moratoire sur les centres de données au Texas. Quanta Services (PWR) a chuté de 12% et Comfort Systems USA (FIX) a perdu 15%.
Les valeurs du stockage avaient une deuxième inquiétude : des signes que la hausse des prix de la mémoire nuit à certaines parties du marché du matériel. Western Digital (WDC), l'autre grand fabricant de disques durs, a chuté de 6%.
L'exposition de Seagate à la mémoire est faible
Pour les fabricants de disques durs, la mémoire est principalement un coût. Le directeur financier de Western Digital, Kris Sennesael, a déclaré lors de la conférence téléphonique du 22 octobre que l'entreprise utilise "un peu de DRAM et un peu de NAND à l'intérieur de nos disques durs".
Ce coût n'a pas entamé les perspectives de Western Digital. L'entreprise a donné des prévisions pour sa marge brute non-GAAP du trimestre de décembre à 60%-61%, en hausse par rapport à 58,1% au trimestre de septembre, avec un chiffre d'affaires en hausse de 66%-72% en glissement annuel. Je vois donc sa baisse comme une inquiétude liée aux élections concernant les centres de données.
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La demande est déjà sous contrat
Le PDG Dave Mosley a déclaré lors de la conférence téléphonique du premier trimestre fiscal de Seagate la semaine dernière que "la grande majorité de notre offre d'exaoctets en nearline est désormais allouée par des accords d'approvisionnement à long terme jusqu'à l'année civile 2028".
Cela est arrivé avec un trimestre record : chiffre d'affaires en hausse de 61% à 4,23 milliards de dollars, et des prévisions de 4,8 milliards de dollars pour le trimestre de décembre. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 15,58 dollars pour l'exercice 2026 à 65,34 dollars pour l'exercice 2028 :
Rien dans les nouvelles d'aujourd'hui ne me donne de raison de m'attendre à des révisions à la baisse.
Côté pour un ralentissement
Après une chute de 30% en un mois, Seagate se négociait à 13 fois les bénéfices prévisionnels plus tôt cette semaine, soit la moitié de sa moyenne quinquennale de 26x :
La baisse d'aujourd'hui le fait descendre encore plus bas.
Quanta et Comfort Systems ont besoin que de nouveaux projets de centres de données soient approuvés. Les clients de Seagate se sont déjà engagés pour ses disques jusqu'en 2028. De mon point de vue, Seagate a été vendu aujourd'hui pour un problème de mémoire qu'il n'a pratiquement pas, et à ce multiple, j'achèterais la baisse.
Bien sûr, les contrats de Seagate ne fixent les prix que jusqu'à l'année civile 2027, et ses prix pour 2028 seront fixés au cours des prochains trimestres. Un développement plus lent se manifesterait d'abord là, donc surveillez le rapport du trimestre de décembre de Seagate début de l'année prochaine.
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