Points clés
- L'action McDonald's a progressé de 6 % après que le BPA ajusté du troisième trimestre, à 3,57 $, a dépassé les 3,38 $ attendus par les analystes, même si les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 0,2 %.
- Les redevances de franchise et les gains sur la vente de restaurants ont tiré le bénéfice, tandis que le nombre de clients aux États-Unis a diminué.
- Restaurant Brands International, propriétaire de Burger King, et Chipotle ont enregistré une croissance de leurs ventes au dernier trimestre, ce qui suggère que le recul de McDonald's aux États-Unis est un problème qui lui est propre.
- Le menu à bas prix que McDonald's déploiera début 2027 déterminera la trajectoire future de l'action, qui s'échange toujours en dessous de son ratio cours/bénéfice moyen sur cinq ans.
McDonald's (MCD) progresse de 6 % aujourd'hui après avoir dépassé les attentes de bénéfice au troisième trimestre, et ce malgré la régression de son activité américaine.
Cela contraste de manière gênante avec Restaurant Brands International (QSR), propriétaire de Burger King, et Chipotle Mexican Grill (CMG), qui ont tous deux affiché une croissance de leurs ventes lors des trimestres publiés la semaine dernière.
Bénéfice en hausse, fréquentation en baisse
Le BPA ajusté a augmenté de 11 % pour atteindre 3,57 $, dépassant le consensus de 3,38 $. Mais le chiffre d'affaires n'a progressé que de 1 % pour atteindre 7,16 milliards de dollars, en deçà de l'estimation de 7,28 milliards de dollars.
Le bénéfice provient des marges des franchisés, en hausse de 3 % à 3,8 milliards de dollars, et de la vente de restaurants à des franchisés : ces gains ont presque triplé, pour atteindre 97 millions de dollars.
Les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 0,2 %, première baisse en six trimestres, car une fréquentation moindre a compensé des tickets moyens plus élevés.
En amont, les analystes s'attendaient à ce que le bénéfice par action continue de croître jusqu'en 2028.
Après ce trimestre, McDonald's doit réaliser un BPA ajusté de 3,10 $ au quatrième trimestre pour atteindre les 12,88 $ prévus par les analystes pour 2026. C'est légèrement inférieur aux 3,12 $ réalisés il y a un an.
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Le prix doit ramener la clientèle
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le PDG Chris Kempczinski a déclaré que McDonald's devait "proposer la bonne offre d'entrée de gamme - c'est [la] dernière pièce manquante."
Seulement 60 % à 65 % des restaurants américains proposaient son menu à moins de 3 $ comme recommandé au deuxième trimestre, avait indiqué la direction en août. Elle teste maintenant deux menus à bas prix dans environ 1 900 restaurants et prévoit de déployer le gagnant à l'échelle nationale début 2027.
Ce menu irait directement concurrencer Burger King, dont les ventes comparables aux États-Unis ont bondi de 8,4 % au troisième trimestre. L'action de Restaurant Brands progresse de 4 % aujourd'hui. Burger King pourra-t-il maintenir ce rythme une fois que tous les franchisés de McDonald's proposeront un menu bon marché ?
Il serait facile d'incriminer un consommateur sous pression. Mais les transactions de Chipotle ont augmenté de 0,8 % au troisième trimestre, troisième trimestre consécutif de hausse, et son action progresse de 4 % aujourd'hui.
Toujours bon marché pour McDonald's
Le ratio cours/bénéfice prospectif de McDonald's a rebondi après avoir touché son plus bas en cinq ans à 17,5x en septembre. Il était à 20x lundi, toujours bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 24x.
La hausse d'aujourd'hui le porte à environ 21x.
Je pense que c'est un prix raisonnable pour attendre la correction tarifaire. Les bénéfices sont déjà en croissance, et si le menu de 2027 ramène la clientèle américaine, le multiple a de la marge pour augmenter.
Bien sûr, le directeur financier Ian Borden n'a pas promis de meilleures ventes comparables aux États-Unis au quatrième trimestre. La prochaine véritable indication sera les prévisions pour 2027 début d'année prochaine.
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