Principales conclusions
- L'action Sandisk a chuté de 8% aujourd'hui alors que les démocrates ont remporté les élections de mi-mandat du 3 novembre.
- Les investisseurs craignent un durcissement des règles pour le développement des centres de données, ainsi que des signes que la hausse des prix de la mémoire nuit à certaines parties du marché du matériel.
- Les analystes s'attendent toujours à ce que le bénéfice de Sandisk plus que triple en 2027, mais l'action se négocie comme si le boom de la mémoire flash était proche de son pic.
- Le rapport du deuxième trimestre fiscal de Sandisk fin janvier montrera si les prix de la mémoire flash continuent d'augmenter.
Sandisk (SNDK) a chuté de 8% aujourd'hui, alors même que le S&P 500 progressait de 2%. Les démocrates ont remporté la Chambre et le Sénat lors des élections de mi-mandat de mardi, et les investisseurs ont vendu les actions d'infrastructure IA par crainte d'un contrôle plus strict et de délais d'autorisation plus longs pour les centres de données.
Une autre raison de vendre
Les détenteurs de Sandisk traversaient déjà une semaine difficile. La société a dépassé les estimations et annoncé un fractionnement d'actions de 8 pour 1 le 29 octobre, puis a chuté alors que Kioxia, son partenaire de coentreprise, a averti que la flambée des prix de la mémoire flash s'estompe.
Barron's a ajouté une deuxième inquiétude ce matin : des signes que la hausse des prix de la mémoire nuit à certaines parties du marché du matériel. Le chiffre d'affaires grand public de Sandisk a chuté de 29% par rapport au trimestre précédent pour atteindre 397 millions de dollars au premier trimestre fiscal 2027, et la direction a déclaré que les consommateurs s'adaptent aux prix plus élevés.
La hausse des prix contribue également moins à la croissance. La direction a attribué aux prix environ les deux tiers de la croissance séquentielle du quatrième trimestre fiscal 2026, et environ 40% de celle du premier trimestre fiscal 2027.
Valorisée pour le pic
Les analystes n'ont pas réduit leurs estimations. Ils s'attendent à un BPA normalisé de 227,80 $ en 2027 et de 287,26 $ en 2028, contre 70,88 $ en 2026 :
Sandisk se négociait à 4,4 fois le bénéfice anticipé à la clôture de mardi, le plus bas niveau de l'année écoulée et bien en dessous de sa moyenne de 11x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
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Les carnets de commandes des constructeurs continuent de croître
Les constructeurs ont été les plus touchés : Quanta Services (PWR) a chuté de 12% et Comfort Systems USA (FIX) a perdu 15%. Aucun des deux n'a encore observé de ralentissement. Quanta a rapporté un carnet de commandes total record de 63,7 milliards de dollars au 30 septembre et a relevé ses perspectives pour 2026 dans ses résultats du 29 octobre. Le carnet de commandes de Comfort Systems a augmenté de plus de 8 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, pour atteindre 17,81 milliards de dollars.
Un contrôle plus strict ralentira-t-il la vitesse à laquelle ce travail se transforme en chiffre d'affaires ? Leurs prochains rapports, début d'année prochaine, commenceront à répondre à cette question.
Les yeux rivés sur janvier
Franchement, je pense que les ventes ont devancé l'actualité. Les hyperscalers n'achèteront pas moins de disques flash parce que les démocrates ont remporté le Sénat, et à environ 4 fois le bénéfice anticipé, les investisseurs valorisent déjà un retournement que les analystes n'ont pas intégré dans leurs estimations.
Si des autorisations plus lentes freinent effectivement le développement de l'IA, le marché à la croissance la plus rapide de Sandisk ralentira avec lui : le centre de données représentait 43,5% du chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal 2027.
Le rapport de janvier montrera dans quelle direction évoluent les prix, en particulier ses prévisions pour le trimestre de mars, normalement le plus faible pour Sandisk.
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