Points clés
- Agnico Eagle a bondi de 10 % aujourd'hui, tout comme Wheaton Precious Metals, Newmont et Barrick Mining, alors que l'or a grimpé de 3 % après la victoire des Démocrates aux élections de mi-mandat.
- Au niveau des coûts du troisième trimestre d'Agnico, une hausse de 3 % de l'or ajoute environ 5 % à sa marge par once, ce qui représente la moitié de la hausse de l'action.
- Les coûts par once d'Agnico ont augmenté de 24 % par rapport à l'année précédente, tandis que Newmont abaisse ses prévisions de coûts.
- Agnico se négocie toujours en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans, mais il faut que l'or maintienne ses gains.
Agnico Eagle Mines (AEM) a bondi de 10 % aujourd'hui sans nouvelle spécifique. L'or a grimpé de 3 % ce matin alors que le dollar tombait à son plus bas en un mois après que les Démocrates aient remporté la Chambre des représentants et le Sénat.
Wheaton Precious Metals (WPM) n'exploite aucune mine, elle ne supporte donc aucun de leurs coûts croissants, et elle a mené la hausse avec un gain de 12 %. Newmont (NEM) a progressé de 9 %. Barrick Mining (B), le mineur aux coûts les plus élevés des trois, a augmenté de 8 %.
Les coûts grignotent les marges
Les coûts totaux de production soutenus (AISC) d'Agnico s'élevaient à 1 648 $ l'once au troisième trimestre, en hausse de 24 % par rapport à 1 331 $ un an plus tôt, et la direction a pointé du doigt le diesel et les tarifs douaniers.
Au prix de l'or réalisé du trimestre, soit 4 264 $, Agnico conservait environ 2 616 $ l'once après déduction des AISC. Une hausse de 3 % de l'or ajoute environ 128 $ à cela, soit environ 5 %. L'action a progressé deux fois plus.
Les analystes s'attendaient à ce que le flux de trésorerie disponible passe de 4,40 milliards de dollars en 2025 à 4,13 milliards cette année, pour atteindre 4,78 milliards en 2027 :
Ces estimations ont été établies avant le mouvement de l'or d'aujourd'hui, elles devraient donc être révisées à la hausse si l'or se maintient.
Newmont bénéficie du même effet de levier alors que ses coûts évoluent dans l'autre sens. Son AISC était de 1 454 $ l'once au troisième trimestre, et elle a abaissé ses prévisions d'AISC pour l'année complète à 1 520 $. Ainsi, Newmont conserve une plus grande partie de chaque dollar supplémentaire généré par la hausse de l'or.
L'AISC de Barrick était de 1 866 $ l'once au deuxième trimestre, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente. Son action a le moins progressé, et je soupçonne que le cuivre y est pour quelque chose : Barrick a extrait 56 000 tonnes de cuivre au deuxième trimestre. Son rapport du troisième trimestre, attendu début de semaine prochaine, montrera si le carburant a continué de pousser ses coûts à la hausse.
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Toujours moins cher que d'habitude
Le ratio cours/bénéfice prévisionnel d'Agnico était de 14,8x avant le mouvement d'aujourd'hui, bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 20,5x :
Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 16x.
Agnico n'est pas cher, mais les investisseurs ont payé aujourd'hui plus que ce que la hausse de l'or ajoute à ses marges. Il faut que l'or se maintienne. Son rapport du quatrième trimestre début d'année prochaine montrera dans quelle mesure le diesel a ajouté aux coûts.
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