Points clés
- L'action de Strategy a progressé de 7 % aujourd'hui alors que le Bitcoin et le marché au sens large ont rebondi après les élections de mi-mandat.
- Le PDG Phong Le a classé Strategy au quatrième rang des sociétés américaines vendant des actions en 2026, qualifiant cela de « cycle de capital Bitcoin ».
- Le bitcoin détenu par Strategy ne dépasse que modestement son coût moyen de 75 451 $, et son effet de levier fonctionne dans les deux sens.
- BitMine a également progressé, et la décision de MSCI concernant ses indices le 11 novembre constitue le prochain test pour Strategy.
Strategy (MSTR) a progressé de 7 % aujourd'hui, profitant d'un rebond du Bitcoin et d'une hausse générale du marché après les élections de mi-mandat de mardi.
BitMine Immersion Technologies (BMNR), qui détient 4,9 % de l'ether en circulation, a surfé sur la même vague.
Le PDG Phong Le a écrit sur X que Strategy se classe au quatrième rang des sociétés américaises vendant des actions en 2026, derrière seulement SpaceX, Alphabet et Intel, après avoir terminé première en 2025.
« Le cycle d'investissement dans l'IA est massif. Le cycle de capital Bitcoin l'est tout autant », a écrit Le.
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Strategy évolue plus vite que le Bitcoin
Le Bitcoin avait progressé d'environ 3,5 % en milieu de journée, donc la hausse d'aujourd'hui est environ deux fois plus importante. Cela correspond au bilan : le bitcoin de Strategy valait 1,6 fois sa valeur comptable nette au 30 juin.
La marge est toutefois mince. Le dépôt de lundi montre 849 327 bitcoins à un coût moyen de 75 451 $ par unité, et même le rebond d'aujourd'hui ne porte le Bitcoin qu'à environ 80 500 $.
Strategy comptabilise les fluctuations du prix du bitcoin en tant que profit ou perte, donc les estimations de bénéfices des analystes oscillent entre de gros gains et de lourdes pertes :
Strategy doit retrouver sa prime
Strategy a levé environ 21 milliards de dollars grâce à des ventes d'actions cette année, a-t-elle déclaré dans ses résultats du troisième trimestre, et son nombre d'actions diluées a presque doublé depuis fin 2024 :
Ces ventes n'ajoutent du bitcoin par action que lorsque l'action se négocie nettement au-dessus de la valeur de son bitcoin. Le a estimé ce multiple à 1,15x lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre, en dessous du seuil de rentabilité de 1,22x de la direction. Et les dividendes privilégiés d'environ 1,76 milliard de dollars par an ne s'arrêtent jamais.
BitMine applique la même stratégie avec l'ether. L'action a bondi de 8 % aujourd'hui, et la société a déclaré lundi détenir 6 060 506 ethers, après en avoir ajouté 8 573 la semaine dernière. Son action a également chuté de 58 % sur l'année écoulée : le même effet de levier, mais dans l'autre sens.
MARA Holdings (MARA) a reculé de 3 % alors même qu'elle détenait 35 577 bitcoins au 30 juin. Bernstein a abaissé son objectif de cours à 10 $ contre 17 $ après la victoire de Gina Hinojosa sur le gouverneur Greg Abbott au Texas, où le site de 2 gigawatts de MARA dans le comté de Matagorda attend toujours les approbations d'ERCOT et d'interconnexion. Un nouveau gouverneur ralentira-t-il ces processus ? MARA publie ses résultats le 9 novembre.
Une bonne journée sur une marge étroite
De mon point de vue, aujourd'hui, c'est l'effet de levier qui porte ses fruits pour les actionnaires de Strategy. Mais avec le Bitcoin seulement modestement au-dessus du coût et l'action en dessous de son seuil de rentabilité, je voudrais voir la prime de retour avant de qualifier le cycle de Le de sain.
Prochaine étape : le 11 novembre, MSCI annoncera les sociétés qu'elle retire de ses indices en vertu de sa nouvelle règle.
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