Statistiques clés de l'action Texas Instruments
- Cours actuel : 191
- Prix cible de la rue : 222
- Prix cible : 386
- Rendement cible : 99.8%
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Que s'est-il passé ?
L'histoire entourant Texas Instruments (TXN) présente généralement la société comme un géant de l'analogique conservateur et "généraliste".
Les investisseurs la considèrent souvent comme une société qui génère des flux de trésorerie réguliers et qui s'engage rarement dans des acquisitions tape-à-l'œil ou dans la poursuite de cycles technologiques à forte croissance.
Toutefois, des développements récents indiquent que l'entreprise est en train d'adopter une position très agressive, en ciblant spécifiquement la chaîne d'approvisionnement en matériel d'intelligence artificielle.
Lors de la Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference, le PDG Haviv Ilan a présenté une évolution spectaculaire de la stratégie de gestion du capital de l'entreprise.
Il a confirmé que Texas Instruments est actuellement dans la dernière année d'un cycle d'investissement massif de six ans qui a permis d'internaliser avec succès plus de 95 % de sa production en amont et 90 % de ses opérations en aval.
L'entreprise a surtout mis à jour la structure de son marché de base. Elle a officiellement élevé le "centre de données" au rang de priorité absolue, aux côtés de ses segments traditionnels de l'industrie et de l'automobile.
Ilan a déclaré textuellement : "Nous avons réorganisé nos segments de marché. Nous avons ajouté les centres de données simplement parce que leur taille et leur importance dans notre économie sont plus élevées."
Le signal le plus significatif de ce pivot agressif est l'acquisition récemment annoncée de Silicon Labs.
Ilan a présenté cette acquisition non pas comme un simple jeu de capacité, mais comme une manœuvre stratégique visant à acquérir un portefeuille de signaux mixtes profondément ancré.
Texas Instruments prévoit de migrer les produits de connectivité sans fil (IoT) de Silicon Labs directement dans sa nouvelle et gigantesque usine de fabrication de Lehi.
En combinant le portefeuille spécialisé de Silicon Labs avec l'échelle de fabrication massive et les réseaux de distribution du commerce électronique de Texas Instruments, la société vise à accélérer considérablement sa part de marché dans le secteur très fragmenté du traitement embarqué.
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Texas Instruments est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Le marché évalue actuellement Texas Instruments en fonction de la lenteur de la reprise du secteur industriel dans son ensemble.
Il ne tient pas compte de l'effet de levier de la société en matière de fabrication et de l'accélération de sa dynamique dans les secteurs à forte croissance.
Au cours de son exposé, M. Ilan a expliqué en détail comment l'entreprise maintient délibérément des niveaux élevés de stocks (de 150 à 250 jours) et de capacité structurelle, précisément pour s'emparer d'une part de marché considérable lorsque la demande se rétablira complètement.
Ilan a notamment souligné que le segment des centres de données, qui existait à peine pour l'entreprise il y a cinq ans, représente aujourd'hui environ 11 % du chiffre d'affaires total et affiche un taux de croissance stupéfiant de 70 % d'une année sur l'autre.
Texas Instruments tire parti des exigences extrêmes en matière de densité de puissance des unités de traitement graphique (GPU) modernes de l'IA.
L'entreprise utilise un conditionnement avancé et la technologie GaN (nitrure de gallium) pour fournir efficacement de l'énergie sur le "dernier centimètre" de la carte du serveur.
En outre, le marché industriel de base (qui représente environ 40 % du marché total adressable) fonctionne actuellement 25 % en dessous de son pic historique.
Ilan a fait remarquer que la société a terminé le quatrième trimestre avec une croissance industrielle de près de 20 % d'une année sur l'autre, ce qui indique qu'une reprise généralisée est enfin en cours dans des secteurs tels que l'équipement médical et l'automatisation des bâtiments.
Dans le domaine de l'automobile, Texas Instruments continue de bénéficier d'un "ajout de contenu" incessant.
Ilan a souligné que la croissance va bien au-delà des simples groupes motopropulseurs des véhicules électriques et s'étend aux systèmes avancés d'aide à la conduite (ADAS), à l'infodivertissement et aux mécanismes de sécurité tels que le freinage électrique.
En prenant activement des parts de marché à ses concurrents locaux en Chine grâce à sa fabrication interne à coût avantageux, Texas Instruments démontre qu'elle dispose d'un fossé concurrentiel durable.
Analyse du modèle avancé TIKR
Le modèle avancé TIKR identifie Texas Instruments à un ressort enroulé. La société est prête à générer un flux de trésorerie libre massif à mesure que son cycle de dépenses d'investissement se termine et que la demande structurelle s'accélère.
- Cours actuel : 196
- Objectif de cours : 222
- Cours cible : 386
- Rendement cible : 99.8%
- TRI annualisé : 15,4
Le levier de la marge "d'internalisation": Le chemin mécanique vers l'objectif TIKR de 386,06 $ est profondément ancré dans les avantages structurels en matière de coûts que Texas Instruments a construits au cours des six dernières années. Le scénario intermédiaire du modèle suppose un taux de croissance annuel moyen des revenus de 10,4 % jusqu'en 2030, ce qui est tout à fait réaliste. Cette expansion du chiffre d'affaires est directement liée à l'intégration du portefeuille Silicon Labs, au taux de croissance de 70 % du segment des centres de données et à la reprise cyclique du marché industriel.
Cependant, la véritable hausse fondamentale est due à l'effet de levier opérationnel de l'empreinte manufacturière internalisée de l'entreprise. En transférant 95 % de sa production frontale vers des usines entièrement amorties et détenues en interne, Texas Instruments devrait maintenir une marge de revenu net incroyablement dominante de 33,0 % au cours de la période de prévision. La direction a explicitement visé un retour à 8 dollars de flux de trésorerie disponible par action d'ici 2026. Cette combinaison de croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires et de conversion inégalée du flux de trésorerie disponible justifie aisément le rendement annualisé modélisé de 15,4 %.
Conclusion: L'attention persistante du marché sur la lenteur de la reprise industrielle ne tient pas compte de la classe de maître stratégique que Texas Instruments est en train d'exécuter. En acquérant Silicon Labs pour renforcer son portefeuille de produits embarqués, en dominant le "dernier pouce" de l'alimentation électrique des centres de données et en préparant des stocks tampons massifs pour faire face aux hausses soudaines de la demande, Texas Instruments assure sa domination pour la prochaine décennie. L'augmentation fondamentale de la valorisation de 386 $ fait de Texas Instruments une opportunité de rendement total exceptionnellement forte.
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