Principales statistiques pour Citigroup Inc. Action
- Performance de la semaine écoulée : -0,8
- Fourchette de 52 semaines : 55,5 $ à 125,2
- Prix actuel : 105,7
Ce qui s'est passé ?
Citigroup(C), le géant mondial de la banque qui se négocie actuellement à 105,69 $ et qui a perdu 8,7 % depuis le début de l'année en raison des craintes liées au conflit au Moyen-Orient, vient d'afficher sa plus forte croissance ajustée des revenus depuis plus de dix ans, soit 7 %, et la journée des investisseurs du 7 mai devrait permettre de recadrer entièrement la trajectoire des rendements.
Jane Fraser, PDG, a annoncé un bénéfice par action ajusté de 1,81 $ pour le quatrième trimestre 2025 et un rendement des capitaux propres ajusté de 8,8 %, soit une amélioration de 180 points de base d'une année sur l'autre, tout en prévoyant pour le premier trimestre 2026 une croissance en pourcentage des revenus de la banque d'investissement et des marchés de l'ordre de 10 %, grâce à une activité de fusion et d'acquisition record et à la vigueur du marché des actions.
Les revenus bancaires ont bondi de 32 % sur l'ensemble de l'année, la part de portefeuille de la banque d'investissement augmentant de 30 points de base, Citi ayant participé à 15 des 25 plus grandes transactions mondiales de 2025, un rythme de gain de parts de marché que ses rivaux JPMorgan et Goldman Sachs n'ont pas égalé en matière de financement à effet de levier et de couverture des sponsors.
M. Fraser a également déclaré lors de la conférence mondiale des institutions financières de RBC Capital Markets du 10 mars que "nos concurrents feraient mieux de se méfier, et nos investisseurs devraient simplement profiter de la hausse parce que nous sommes encore bon marché", puis a confirmé une croissance de l'ordre de 10 % pour les commissions de banque d'investissement et les revenus des marchés pour le premier trimestre 2026.
Avec la vente de la participation dans Banamex à Fernando Chico Pardo conclue à une vitesse record, plus de 13 milliards de dollars de rachats effectués sur un programme de 20 milliards de dollars, un portefeuille de cartes de crédit de Barclays clôturé vers le mois d'avril, et la journée des investisseurs du 7 mai destinée à tracer la voie au-delà d'un RoTCE de 10 à 11 %, la simplification structurelle de Citigroup génère maintenant des points de preuve financiers plutôt que des promesses.
L'avis de Wall Street sur l'action C
La croissance de la banque d'investissement et des marchés au premier trimestre 2026, confirmée par Fraser le 10 mars, se traduit directement par un effet de levier opérationnel sur une base de coûts qui n'a augmenté que de 6 % alors que les revenus ont progressé de 7 % au cours de l'exercice 2025, ce qui accélère le chemin vers l'objectif de 10 % à 11 % pour le RCE.
La marge EBIT de Citigroup, une mesure de la rentabilité opérationnelle qui reflète l'efficacité avec laquelle la banque convertit les revenus en bénéfices avant intérêts et impôts, est passée de 28,2 % pour l'exercice 2023 à 35,3 % pour l'exercice 2025, le consensus prévoyant une nouvelle expansion à 39,8 % pour l'exercice 2026, à mesure que les coûts de transformation diminuent et que les coûts échoués des cessions achevées disparaissent.
Le BPA raconte la même histoire : le BPA normalisé a augmenté de 21,1 % au cours de l'exercice 2025 pour atteindre 7,53 $ et le consensus prévoit un nouveau bond de 35,0 % à 10,16 $ au cours de l'exercice 2026, une trajectoire ancrée par la vente de la participation dans Banamex qui élimine le frein, le portefeuille de cartes Barclays qui ajoute du volume, et le ratio d'efficacité qui se comprime vers 60 %.
La conviction de Wall Street à l'égard de Citigroup a changé de manière significative, avec 12 achats, 6 surperformances, 5 conservations et seulement 1 sous-performance parmi 24 analystes, produisant un objectif de prix moyen de 134,32 $ qui implique une hausse de 27,1 % par rapport aux 105,69 $ actuels, reflétant une confiance croissante dans la livraison de RoTCE plutôt qu'un espoir.
La fourchette d'objectifs des analystes s'étend de 104 dollars au plus bas à 152 dollars au plus haut, le plus bas étant lié au risque d'un conflit prolongé au Moyen-Orient qui perturberait l'activité bancaire mondiale et retarderait la montée en puissance de la banque d'investissement au premier trimestre signalée par Fraser, et le plus haut étant lié à l'exécution complète du cadre de la journée de l'investisseur du 7 mai.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario intermédiaire TIKR vise 153,97 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 45,7 % avec un TRI de 8,1 %, grâce à des marges de revenu net passant de 16,5 % pour l'exercice 2025 à 20,4 % dans le scénario intermédiaire, à mesure que les dépenses de transformation et les coûts échoués diminuent de manière structurelle. L'augmentation du BPA de 7,53 $ à 10,16 $ en une seule année confirme que l'effet de levier opérationnel est déjà activé, et non en attente.
Le marché évalue Citigroup comme si la restructuration consommait encore des bénéfices, mais l'amélioration de 180 points de base du RCE au cours de l'exercice 2025 prouve que la récolte a déjà commencé.
Plus de 80 % des programmes de transformation ont atteint l'état cible en janvier 2026, et l'OCC a supprimé l'article 17 de l'ordonnance de consentement en décembre, le point de preuve réglementaire spécifique qui justifie l'hypothèse d'expansion de la marge du modèle.
Fraser a déclaré lors de la conférence RBC du 10 mars que "nos investisseurs devraient simplement profiter de la hausse parce que nous sommes encore bon marché", puis a confirmé une croissance de l'ordre de 10 % dans la banque d'investissement et sur les marchés pour le premier trimestre, ce qui indique que la direction considère que l'écart entre le prix et la valeur est important et qu'il est en train de se refermer.
Un conflit prolongé au Moyen-Orient qui maintiendrait le pétrole au-dessus de 100 dollars pendant plus de six semaines supprimerait l'activité mondiale des fusions et acquisitions et des marchés de capitaux, ce qui briserait directement l'hypothèse de croissance des commissions des services bancaires d'investissement qui sous-tend le BPA de 10,16 dollars pour l'exercice 2026.
Surveillez la journée des investisseurs du 7 mai : si Fraser trace une voie crédible vers un RCIT supérieur à 11 %, avec des objectifs spécifiques de marge et de revenus par activité, le cas de la réévaluation devient un consensus institutionnel, et non plus un simple appel à contre-courant.
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