Points clés
- Stifel a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de $132 sur Rocket Lab le 10 novembre. Cela représente une hausse potentielle de 110% par rapport à la clôture du 10 novembre, elle-même en baisse de 58% par rapport au plus haut de mai.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 73% pour atteindre un record de $268 millions, mais le premier lancement de Neutron a été repoussé à 2027 sans date précise.
- Atteindre $132 nécessiterait un multiple de ventes prospectives proche du plus haut jamais atteint par Rocket Lab en fin de trimestre. Et si son action moyenne $67,50 ou moins dans la période précédant la clôture de l'opération avec Iridium Communications, le montant maximum d'actions prévu par l'accord sera versé.
- La vente massive a peut-être été excessive, mais $132 est un cours qui suppose que Neutron vole selon le calendrier prévu, et la prochaine épreuve sera l'annonce d'une date pour le premier lancement.
Rocket Lab (RKLB) cote 58% en dessous de son plus haut de mai, et Stifel estime que la vente massive a été excessive. Le 10 novembre, l'analyste de Stifel Erik Rasmussen a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de $132, soit 110% au-dessus de la clôture de ce jour à $62,71. L'action a terminé en hausse de plus de 6% ce jour-là après avoir évolué en baisse avant l'ouverture suite à une perte trimestrielle plus importante que prévu.
Une grosse opération, puis un retard de fusée
Un mois après son pic du 27 mai, Rocket Lab a convenu d'acheter Iridium Communications (IRDM) pour une valeur d'entreprise d'environ $8,0 milliards. Elle a levé les fonds en vendant des actions : environ $2,4 milliards au troisième trimestre, a déclaré le CFO Adam Spice. Son nombre d'actions pondéré a atteint 652 millions ce trimestre, contre 529 millions un an plus tôt. Le 14 octobre, Rocket Lab a repoussé le premier lancement de Neutron à 2027 après avoir découvert des vides dans le dôme d'un réservoir du premier étage, un revers qui a suivi la rupture d'un réservoir lors d'un test en janvier. Le rapport du 9 novembre a révélé un chiffre d'affaires record de $268 millions, en hausse de 73%, et un carnet de commandes de $3,57 milliards, mais aucune date de lancement.
Stifel mise sur Electron et Neutron
Stifel a relevé son objectif à $132 contre $110 début juin, soulignant une exécution solide dans les lancements et les systèmes spatiaux et qualifiant Neutron de principal moteur de valeur à long terme. Il a réitéré cet objectif le 15 octobre, le lendemain de l'annonce du retard. Le trimestre a confirmé la demande : plus de $515 millions de nouveaux contrats pour Neutron, plusieurs à un prix de base de $70 millions, et 16 missions réservées avant son premier vol.
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Rocket Lab peut-elle revenir à $132 ?
L'objectif de Stifel se situe 29% au-dessus du consensus à $102, qui est passé d'environ $60 il y a un an mais a baissé par rapport à environ $117 en juillet. Dans les données de TIKR du 9 novembre, 22 analystes couvraient l'action, avec des objectifs allant de $64 à $150. Plusieurs sociétés ont abaissé leurs objectifs après le rapport : Piper Sandler a réduit le sien à $58 contre $83, et Roth, Craig-Hallum, Cantor Fitzgerald et Barclays ont également abaissé les leurs, tandis que Clear Street relevait son objectif à $110.
Les estimations de bénéfices ont évolué dans l'autre sens : les analystes attendent le premier bénéfice normalisé de Rocket Lab en 2027, à 4 cents par action.
Cette estimation était de 16 cents il y a un an. Avec les dépenses pour Neutron qui devraient augmenter au quatrième trimestre, ce rapport ne donne guère de raisons d'attendre un retournement rapide.
L'action s'échange donc sur la base du chiffre d'affaires. Selon les chiffres de TIKR, le multiple de ventes prospectives moyen sur cinq ans de Rocket Lab est d'environ 23x, et son pic en fin de trimestre était d'environ 62x, observé pour la dernière fois en juin. Sur la base du consensus de chiffre d'affaires 2027 à $1,33 milliard, $132 correspond à environ 60x à 65x le chiffre d'affaires, selon le nombre d'actions utilisé, soit juste autour de ce pic.
Attendre une date de lancement
Le risque réside dans le nombre d'actions. Si l'action de Rocket Lab moyenne $67,50 ou moins sur les 10 jours de bourse précédant la clôture de l'opération avec Iridium, prévue pour mi-2027, les détenteurs d'Iridium recevront le montant maximum d'actions prévu par l'accord. La demande est forte, et Rocket Lab détient environ $4,7 milliards de liquidités et de titres, même si une grande partie a été levée pour financer le paiement en espèces de $27 par action de l'opération. La vente massive a très probablement été excessive. Mais $132 est un cours qui suppose que Neutron vole selon le calendrier prévu et un multiple proche du pic, et Rocket Lab n'a pas annoncé de date de lancement. Tant qu'elle ne le fera pas, le chemin vers l'objectif de Stifel semble étroit. Une date ferme est la prochaine épreuve, car la direction a lié son chemin vers la rentabilité au premier vol réussi de Neutron.
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