Points clés
- L'action d'AppLovin a progressé de 61% sur la semaine écoulée, portée par une hausse de 55% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre et des prévisions pour le quatrième trimestre supérieures aux estimations.
- La croissance rapide de la publicité chez Unity suggère que la baisse des utilisateurs de Roblox n'a pas affecté les budgets publicitaires des jeux, ce qui était la crainte derrière le plus bas d'AppLovin en octobre.
- Le conseil d'administration a ajouté 3,2 milliards de dollars au programme de rachat d'actions, mais le PDG avertit que les gains de ses nouveaux modèles publicitaires n'arriveront pas selon un calendrier régulier.
- À environ 20 fois les bénéfices futurs, l'action se négocie en dessous de sa moyenne sur cinq ans, et le rapport de février devra montrer que la publicité grand public peut soutenir la croissance.
L'action d'AppLovin (APP) a progressé de 61% sur la semaine écoulée, après que son rapport du troisième trimestre n'a montré aucun des ralentissements redoutés par les investisseurs. (Malgré cela, elle reste en baisse de 41% en 2026.)
Les investisseurs l'avaient envoyée à son plus bas de clôture sur 52 semaines le 30 octobre, un jour après que Roblox (RBLX) a annoncé que ses utilisateurs actifs quotidiens avaient chuté de 9% par rapport à l'année précédente. Mais Unity Software (U), un concurrent pour les budgets publicitaires des créateurs de jeux, a déclaré le 5 novembre que son chiffre d'affaires de la plateforme publicitaire Vector avait augmenté de 126%.
La direction continue d'acheter
Le chiffre d'affaires a augmenté de 55% pour atteindre 2,18 milliards de dollars, contre environ 2,07 milliards de dollars attendus. Les prévisions pour le quatrième trimestre, comprises entre 2,365 et 2,395 milliards de dollars, ont dépassé les quelque 2,25 milliards de dollars que les analystes anticipaient.
AppLovin a dépensé 1,4 milliard de dollars pour racheter et retenir 4,1 millions d'actions au cours du trimestre, soit environ 341 dollars chacune. Le conseil d'administration a ensuite ajouté 3,2 milliards de dollars au programme de rachat, citant "une confiance continue dans l'avenir de la Société". Avec l'action maintenant bien au-dessus de 341 dollars, c'est un signe que la direction voit toujours de la valeur à des prix plus élevés.
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices continuent de progresser jusqu'en 2028 :
L'estimation du BPA normalisé pour 2026 est déjà passée à 17,35 dollars, contre 16,59 dollars fin octobre.
Le jeu vidéo est proche de la saturation
Le PDG Adam Foroughi a déclaré lors de la conférence téléphonique que le jeu vidéo avait progressé de près de 50% par rapport à l'année précédente avec le déploiement des nouveaux modèles publicitaires, mais a ajouté : "Nous avons probablement toutes les entreprises de jeux mobiles en ligne." Les annonceurs grand public doivent donc prendre le relais, et le directeur financier Matt Stumpf a déclaré que leurs dépenses avaient augmenté à un rythme à trois chiffres en glissement annuel. Avec une croissance aussi rapide chez Unity, le recul de Roblox semble être son propre problème. Néanmoins, Unity est un rival en forte croissance : ses prévisions pour le quatrième trimestre tablent sur une hausse de 105% à 107% du chiffre d'affaires stratégique Grow.
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Février montrera la suite du déploiement
Foroughi a qualifié les nouveaux modèles de "déploiement partiel" et a averti que les gains "n'arriveront pas selon un calendrier trimestriel parfait". Il n'a pas pu s'engager sur une date pour le déploiement complet, donc un trimestre irrégulier est possible. Une action collective alléguant qu'AppLovin a induit les investisseurs en erreur sur la vitesse d'amélioration de ses modèles est également en attente, bien que ses allégations ne soient pas prouvées.
Même après la hausse, AppLovin se négocie à environ 20 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur cinq ans d'environ 25x :
À ce prix, AppLovin semble toujours être un achat, à condition que les annonceurs grand public prennent le relais là où le jeu vidéo s'arrête. Le rapport du quatrième trimestre, attendu en février, est le prochain test : le troisième trimestre a dépassé le haut de ses prévisions d'environ 100 millions de dollars, donc un chiffre d'affaires supérieur à 2,395 milliards de dollars montrerait que le déploiement a encore du potentiel.
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