Points clés
- L'action Datadog a chuté de 17% en une semaine après qu'une prévision de revenus pour le quatrième trimestre à peu près stable a éclipsé une croissance de 35% au troisième trimestre.
- La prévision ne compte son plus gros client, une entreprise d'IA qui a réduit son utilisation, qu'à son minimum contractuel.
- La prévision de Cloudflare pour le quatrième trimestre continue de grimper, signe que le ralentissement pourrait se limiter à un seul compte chez Datadog.
- À environ 60x les bénéfices futurs, bien en dessous de sa multiple habituel, Datadog semble un achat intéressant avant la publication de ses perspectives 2027 en février.
Datadog (DDOG) a chuté de 17% sur la semaine se terminant le 9 novembre, et la majeure partie de cette baisse remonte à un seul client.
L'analyste de Citi, Fatima Boolani, estime que cette vente massive "rate probablement la forêt pour les arbres". Cloudflare (NET) lui donne raison : ses propres perspectives, publiées un jour après celles de Datadog, continuent de s'améliorer.
Excellent trimestre, perspectives plates
Datadog a publié ses résultats avant l'ouverture du 4 novembre. Le chiffre d'affaires a augmenté de 35% pour atteindre 1,20 milliard de dollars, soit 52 millions de dollars au-dessus du haut de sa propre fourchette, et le BPA ajusté de 0,81 $ a dépassé le consensus de 0,64 $. Mais le chiffre d'affaires du quatrième trimestre est prévu entre 1,19 et 1,20 milliard, à peu près stable par rapport au trimestre qui vient d'être publié, soit une croissance de 25% à 26% par rapport à l'année précédente. L'action a chuté de 14% ce jour-là et a encore glissé le jeudi 5 novembre, alors que le Nasdaq Composite perdait 5,5%.
Hormis un client, la croissance s'accélère
Le directeur financier David Obstler a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre que le plus gros client avait réduit son utilisation, bien qu'il dépense toujours au-dessus de son engagement minimum, et que la prévision ne le compte qu'à ce minimum. En l'excluant, la croissance du quatrième trimestre se situe dans la fourchette basse à moyenne des 30%, alors même que certains gros clients, y compris des comptes IA, ont renouvelé par anticipation pour des engagements plus importants avec des tarifs volume plus avantageux. La croissance hors clients IA s'est accélérée pour un cinquième trimestre consécutif, atteignant la fin des 20%, et Datadog compte désormais plus de 850 clients IA.
Le chiffre d'affaires de Cloudflare au troisième trimestre a augmenté de 39% pour atteindre 782,5 millions de dollars, et l'entreprise prévoit pour le quatrième trimestre entre 845 et 846 millions, une nouvelle progression. Son action a bondi de 9,9% le 6 novembre. Un ralentissement généralisé des dépenses dans le cloud s'y serait probablement également manifesté.
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Bien moins cher que d'habitude
La nouvelle prévision de BPA 2026 de 2,73 $ à 2,75 $ a dépassé les 2,53 $ attendus par les analystes, et les estimations plus lointaines ont également augmenté :
L'estimation pour 2027 est désormais de 3,16 $, contre 2,98 $ avant la publication des résultats. L'action a évolué dans le sens inverse, donc son PER prospectif est tombé à environ 60x :
C'est bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 102x et des 76x qu'elle a affichés en moyenne à la fin des trimestres depuis fin 2022. Même après une série de réductions d'objectifs le 5 novembre, le consensus d'objectif de 272 $ se situe environ 51% au-dessus de la clôture de lundi à 179,62 $.
La vente massive valorise Datadog comme si la réduction d'un client allait se propager, alors que le reste de l'activité s'accélère. À ce multiple, cela ressemble à une opportunité d'achat. Tout le monde n'est pas d'accord : Goldman Sachs classe l'action Vendre avec un objectif de 171 $, et si un gros client IA peut réduire ses dépenses, un autre le peut aussi. Le rapport de février est le point de contrôle, avec les premières perspectives 2027 de Datadog face à la croissance de revenus d'environ 23% attendue par les analystes jusqu'à présent.
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