Spotify Technology (SPOT) affiche une hausse d'environ 10 % ce matin (cotation autour de 579 $) après que la société a publié des prévisions de résultat opérationnel de 820 millions d'euros pour le quatrième trimestre, dépassant ainsi l'estimation de 813,36 millions d'euros de LSEG citée par Reuters. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre, à 4,97 milliards d'euros, est légèrement inférieur à l'estimation de 4,98 milliards d'euros.
Les écarts sont minimes. Le dépassement du bénéfice est de 6,6 millions d'euros, soit moins de 1 % de l'estimation, et le manque à gagner sur le chiffre d'affaires est d'environ 11 millions d'euros. Pourtant, une hausse de 10 % ajoute environ 11 milliards de dollars à la valorisation d'une société qui valait environ 108 milliards de dollars à la clôture de mercredi. L'élément du rapport qui change la donne est le signal donné par les prévisions, indiquant que la croissance des dépenses de Spotify ralentit.
La facture des dépenses de Spotify commence à diminuer
Spotify avait présenté les dépenses plus élevées de cette année comme temporaires, les coûts de marketing et de calcul pour l'IA étant concentrés aux deuxième et troisième trimestres. Le document destiné aux actionnaires du troisième trimestre en montre le coût : les dépenses opérationnelles ont augmenté de 26 % pour atteindre 967 millions d'euros, soit 19 % hors effets de change et charges sociales liées au cours de l'action.
Les prévisions pour le quatrième trimestre impliquent que ce rythme ralentit. Spotify prévoit une marge brute de 33,8 % sur un chiffre d'affaires de 5,2 milliards d'euros, ce qui laisse environ 938 millions d'euros de dépenses opérationnelles après l'objectif de bénéfice de 820 millions d'euros. Cela représente une hausse d'environ 17,5 % par rapport à l'année précédente (aidée par une hypothèse de seulement 6 millions d'euros de ces charges sociales, contre 22 millions d'euros au troisième trimestre).
Ce que le graphique des marges de Spotify dit sur les prévisions
La marge EBIT de Spotify est passée à 15,77 % au premier trimestre 2026, puis est tombée à 13,71 % au deuxième trimestre alors que les dépenses augmentaient. Le troisième trimestre s'est établi à 13,5 %.
Les prévisions placent la marge du quatrième trimestre à environ 15,8 %, revenant ainsi près du pic du premier trimestre. La comparaison avec l'année dernière nécessite cependant un ajustement : les charges sociales liées au cours de l'action sont passées d'un crédit de 16 millions d'euros au troisième trimestre 2025 à un crédit de 50 millions d'euros au quatrième trimestre. Hors de ces éléments, la marge est passée d'environ 13,25 % à 14,37 %, soit une augmentation de 1,1 point. Les prévisions de cette année impliquent une augmentation d'environ 13,97 % à 15,88 %, soit 1,9 point. Sur cette base, les prévisions pour le quatrième trimestre 2026 se situent environ 1,5 point au-dessus de celles du quatrième trimestre 2025.
TIKR suit 40 analystes sur Spotify. Combien disent "Acheter" ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Spotify, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout au même endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour analyser des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Spotify
Dans quelle mesure le redressement de Spotify est-il intégré dans le cours ?
Le chiffre d'affaires donne aux baissiers un argument à retenir. La prévision de chiffre d'affaires de 5,2 milliards d'euros se situe en dessous de l'estimation de 5,23 milliards d'euros, et après le facteur favorable lié aux devises d'environ 2,3 points qu'attend Spotify, la croissance à taux de change constant ralentit à environ 12,5 % contre 14 % au troisième trimestre (chiffre approximatif, la prévision étant arrondie).
L'action Spotify se négocie à environ 35 fois les bénéfices des 12 prochains mois, en dessous de sa moyenne quinquennale d'environ 52x (une moyenne faussée par les années de pertes).
Le résultat opérationnel de l'année 2026 sur la base des prévisions s'élève à environ 2,86 milliards d'euros, en hausse de 30 % par rapport à 2025, donc la croissance est réelle. Néanmoins, payer 35 fois les bénéfices exige de Spotify qu'il maintienne son amélioration de marge en 2027. Le gain de marge sous-jacent dans les prévisions rend la hausse d'aujourd'hui un pari raisonnable sur le fait que les dépenses ont atteint un pic, mais un seul trimestre ne justifie pas encore un multiple plus élevé.
Le niveau de marge que les détenteurs de Spotify doivent surveiller
La réponse viendra avec la publication des résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine, lorsque Spotify donnera ses prévisions pour le premier trimestre 2027. Le premier trimestre 2026 affichait une marge EBIT de 15,77 %, mais un crédit d'impôt sur les salaires de 39 millions d'euros y a contribué ; sans celui-ci, la marge était d'environ 14,9 %. Une prévision pour le premier trimestre 2027 au-dessus de ce niveau, hors charges sociales, soutiendrait une expansion durable de la marge. Une prévision à ce niveau ou en dessous signifierait que l'amélioration du quatrième trimestre ne s'est pas poursuivie en 2027.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Spotify ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR pour voir ce que l'action SPOT pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Évaluez gratuitement Spotify Technology S.A.→
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des informations récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
