Hexcel (HXL) a perdu environ 10% avant l'ouverture de jeudi (cotation à environ 81 $) après que les ventes du fabricant de composites au troisième trimestre se soient établies à 496,4 millions de dollars, soit 5,7 millions de moins que les 502,1 millions de dollars attendus par les analystes.
Cet écart représente environ 1 % du chiffre d'affaires, pourtant la baisse efface près de 700 millions de dollars de valeur boursière. Le problème majeur concerne le quatrième trimestre : Hexcel a maintenu ses prévisions annuelles, et le point médian nécessite désormais environ 548 millions de dollars de ventes.
Ce qui a changé au trimestre d'Hexcel
- Les ventes d'aérospatiale commerciale ont augmenté de 20,5 % à 330,3 millions de dollars, portées par la demande pour les avions gros-porteurs et moyen-courriers.
- Les ventes dans la défense, l'espace et autres ont reculé de 8,7 % à 166,1 millions de dollars (la direction a évoqué les programmes de chasseurs et spatiaux).
- Le BPA ajusté a progressé de 35 % à 0,50 $, en ligne avec les attentes, et la marge opérationnelle ajustée s'est élargie à 11 % contre 9,8 %.
- Hexcel n'a racheté aucune action cette année (contre 100,9 millions de dollars sur les neuf premiers mois de 2025) tandis qu'elle réduit sa dette.
- Les prévisions pour 2026 sont maintenues à 2,025 - 2,125 milliards de dollars de ventes et 2,30 - 2,40 $ de BPA ajusté.
Le trimestre dont Hexcel a désormais besoin
Le chiffre d'affaires sur neuf mois s'élève à 1,53 milliard de dollars, donc le point médian des prévisions à 2,075 milliards de dollars nécessite environ 548 millions de dollars au quatrième trimestre. Cela représente une hausse de 11,5 % par rapport au quatrième trimestre de l'an dernier et dépasse les 529,3 millions de dollars du deuxième trimestre, son niveau le plus élevé depuis au moins trois ans.
Le bas de la fourchette ne nécessite que 498 millions de dollars, soit à peu près une répétition du troisième trimestre.
Ce que Wall Street attend déjà d'Hexcel
Les analystes anticipent un chiffre d'affaires de 2,09 milliards de dollars en 2026, ce qui implique environ 563 millions de dollars au quatrième trimestre, soit 6 % de plus que ce niveau élevé. Ils prévoient 2,34 milliards de dollars en 2027, soit une croissance supplémentaire de 12 %.
C'est dans cet écart que se joue la suite pour l'action. Le consensus à 2,09 milliards de dollars se situe dans la fourchette des prévisions, mais au-dessus de son point médian. Si la direction confirme un quatrième trimestre autour de 550 millions de dollars lors de la conférence téléphonique de ce matin, une baisse de 10 % est excessive pour une entreprise dont les ventes commerciales progressent de 20 %. Si elle s'oriente vers le bas de la fourchette, le consensus est le chiffre le plus susceptible d'être révisé à la baisse.
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