Points clés
- SoundHound a publié un chiffre d'affaires record au T2 de 61,9 millions de dollars, en hausse de 45 %, et a relevé ses prévisions pour 2026 à 230-260 millions de dollars avant la clôture de l'acquisition de LivePerson.
- Le cours a clôturé sous 5 $ le 21 octobre, en baisse de 56,5 % sur l'année et juste au-dessus de son plus bas sur 52 semaines.
- La consommation de trésorerie opérationnelle au premier semestre est passée à 60 millions de dollars, et 36,9 millions d'actions liées à LivePerson sont enregistrées pour revente.
- Le rapport du T3, le 5 novembre, devrait montrer la contribution initiale de LivePerson et si la consommation de trésorerie commence à se réduire.
SoundHound AI (SOUN) continue d'afficher le type de croissance que la plupart des petites valeurs de l'IA ne font que promettre. Le marché continue de hausser les épaules.
Le cours a clôturé sous 5 $ le 21 octobre, en baisse de 56,5 % sur l'année et à quelques centimes de son plus bas sur 52 semaines. Il a évolué jusqu'à 19 $ au cours des 12 derniers mois.
Cette chute a suivi un trimestre qui a dépassé les attentes sur presque tous les indicateurs. Alors, qu'est-ce que le marché anticipe et que le compte de résultat n'a pas encore montré ?
Mon hypothèse : la consommation de trésorerie, la dilution et une acquisition qui change la nature de cette entreprise.
Un trimestre record, puis une entreprise plus grande
Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 45 % pour atteindre 61,9 millions de dollars, bien au-dessus du consensus de 52,4 millions de dollars. La direction a attribué cette croissance à des contrats de grande envergure avec des entreprises fonctionnant sur OASYS, sa plateforme d'IA agentique.
- La marge brute GAAP a augmenté de 610 points de base pour atteindre 45,1 %, et la marge brute non-GAAP a atteint 58,4 %.
- La perte ajustée de l'EBITDA s'est réduite de 33 % à 9,6 millions de dollars.
- La perte nette GAAP s'est établie à 42,8 millions de dollars.
La direction a ensuite relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 230-260 millions de dollars, augmentant le bas de la fourchette de 5 millions de dollars. Cette fourchette excluait LivePerson, dont l'acquisition a été finalisée en septembre, coïncidant avec l'arrivée du nouveau directeur financier John Collins.
Le chiffre d'affaires a augmenté à un rythme soutenu depuis l'introduction en bourse en 2022…
Les ventes du T2 étaient 10 fois supérieures au niveau du premier trimestre public de SoundHound. Le PDG Keyvan Mohajer a déclaré dans le communiqué du T2 qu'OASYS positionne l'entreprise pour « prendre la tête de la nouvelle ère de l'automatisation des entreprises ».
OASYS doit porter LivePerson
LivePerson ajoute une infrastructure de messagerie et 25 marques du Fortune 100. La direction voit un potentiel de chiffre d'affaires futur de plus de 500 millions de dollars grâce à la vente croisée et à une adoption plus profonde sur les canaux vocaux, web, mobile, SMS et sociaux.
Les nouvelles démonstrations montrent l'étendue des possibilités. À Money20/20, SoundHound a fait fonctionner des agents bancaires OASYS pour le remplacement de carte perdue, le paiement de factures, les demandes de prêt hypothécaire et les contestations de frais, avec transfert vers un humain si nécessaire.
L'automobile reste le moteur historique. Kia (000270.KS) vient de lancer un assistant vocal pour le Sorento en Inde basé sur l'IA générative en temps réel de SoundHound, et OASYS Edge déploie directement des agents sur les véhicules et appareils.
La marge brute montre si ce mix est en train de mûrir.
Les contrats à forte composante logicielle ont porté la marge brute GAAP dans la tranche des 40 %. Le mix de LivePerson pourrait faire évoluer ce chiffre dans un sens ou dans l'autre, et la direction n'a pas précisé lequel.
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La consommation de trésorerie derrière les bons résultats
La trésorerie est l'aspect le plus difficile. La sortie de trésorerie opérationnelle du premier semestre s'est creusée à 60 millions de dollars, contre 43,7 millions de dollars un an plus tôt. SoundHound détenait 203 millions de dollars de trésorerie et aucune dette au 30 juin, avant la finalisation de l'acquisition.
La dilution ajoute une pression. Un dépôt en septembre a enregistré jusqu'à 36,9 millions d'actions pour revente par des détenteurs ayant reçu des actions dans le cadre de l'acquisition de LivePerson.
La valorisation montre combien la confiance a diminué. SoundHound se négocie à 5,0x l'EV/ventes forward, tandis que Navitas Semiconductor (NVTS), une autre petite valeur de l'IA avec un chiffre d'affaires bien inférieur, se négocie à 29,9x.
Le marché a-t-il abandonné le multiple ?
SoundHound se négocie désormais avec une décote importante par rapport à ses pairs de l'IA. L'objectif moyen des analystes de 13 $ est près du triple du cours de l'action.
Mon analyse : La croissance est réelle et la tendance des marges est encourageante. Cependant, des prévisions relevées qui précèdent une fusion transformationnelle m'en disent peu sur 2027. À 5,0x le chiffre d'affaires, SoundHound doit prouver que le chiffre d'affaires de LivePerson se maintient et que les pertes se réduisent à mesure que la base grandit, avant que le multiple puisse se redresser.
SoundHound publiera ses résultats du T3 le 5 novembre. Surveillez des prévisions combinées, les données de rétention de LivePerson et si la consommation trimestrielle de trésorerie se resserre enfin.
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