Points clés
- Les actions d'Applied Digital sont en hausse de 7% aujourd'hui après que Roth Capital a réinstauré sa couverture avec une recommandation "Acheter" et un objectif de cours de 35 $.
- La vision de Roth selon laquelle le titre a plus de potentiel de hausse que de baisse est cohérente avec l'historique de valorisation de l'action.
- Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires triple, passant de 611 millions de dollars pour l'exercice 2026 à 1,95 milliard de dollars pour l'exercice 2028.
- Le titre se négocie à environ la moitié de sa moyenne triennale du ratio cours/chiffre d'affaires prévisionnel, et le financement est le principal risque à surveiller.
Applied Digital (APLD) est en hausse de 7% aujourd'hui après que Roth Capital a réinstauré sa couverture avec une recommandation "Acheter" et un objectif de 35 $. L'analyste Bryan Baratian voit un "potentiel de hausse asymétrique" aux niveaux de valorisation actuels.
Même après la hausse d'aujourd'hui à environ 21 $, cet objectif se situe près de 70% au-dessus du cours de l'action. Le titre est toujours en baisse d'environ 58% par rapport à son plus haut de clôture de fin mai, malgré un rebond de 10% lundi. Ce rebond est intervenu alors que les valeurs d'infrastructure IA se redressaient après une vente massive.
Une deuxième firme estime que la vente massive a été excessive
Roth est la deuxième firme ce mois-ci à avancer cet argument. Needham a abaissé son objectif à 70 $ le 8 octobre, mais voyait toujours un potentiel de hausse de 194%.
Baratian soutient qu'Applied Digital est passé de la signature de contrats de location à la livraison de capacité. Combiné à ses accords fonciers et d'approvisionnement en énergie, Roth affirme que cela lui offre "une voie de croissance plus solide que ce que le marché ne reconnaît".
Les résultats du dernier trimestre confirment la partie livraison. Le chiffre d'affaires a quadruplé, et le président Jason Zhang a acheté pour 5,66 millions de dollars d'actions la semaine dernière. Le directeur Richard Nottenburg en a vendu pour 682 500 $, cependant.
Applied Digital a également sécurisé un autre site avant l'ouverture d'aujourd'hui. La société a convenu de former une entreprise en co-propriété avec Soluna Holdings (SLNH). La coentreprise développera un centre de données IA de 50 MW prévu, alimenté par l'éolien, au Texas. Applied Digital apportera le capital pour une participation de 51%.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires triple, passant de 611 millions de dollars pour l'exercice 2026 à 1,95 milliard de dollars pour l'exercice 2028…
Les nouvelles d'aujourd'hui ne devraient pas beaucoup modifier ces estimations. La note de Roth est un appel sur la valorisation, et le site avec Soluna est encore en phase de planification.
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35 $ n'est pas un objectif démesuré
La vente massive a laissé l'action bon marché par rapport à son propre historique. Elle se négociait à 5,7x le chiffre d'affaires prévisionnel à la clôture de mardi. C'est environ la moitié de sa moyenne triennale de 10,6x, et loin de son pic de 33,0x en octobre 2025…
Le mouvement d'aujourd'hui ne le porte qu'à environ 6x. À 35 $, il se négocierait à environ 10x le chiffre d'affaires prévisionnel sur les estimations actuelles, soit à peu près cette moyenne.
L'appel de Roth est également l'un des plus modestes de Wall Street. L'objectif consensus est de 62 $, en baisse par rapport à 77 $ cet été, tandis que les objectifs individuels vont de 22 $ à 93 $.
Cette moyenne ajustée se situe toujours à environ trois fois le prix d'aujourd'hui.
Le potentiel de hausse est là, si la capacité se matérialise
Le financement est le risque. Les actions et obligations de CoreWeave (CRWV) ont chuté la semaine dernière sur des craintes liées à la dette dans l'IA, ébranlant le reste du groupe. La construction de centres de données IA nécessite beaucoup de capital, et IREN a chuté mardi sur des inquiétudes de financement.
Mon analyse : le calcul de Roth tient la route. Un retour à son multiple habituel sur les estimations actuelles fait passer l'action au-dessus de 35 $. Et à mesure que la fenêtre prévisionnelle avance vers les chiffres plus importants de l'exercice 2028, 35 $ nécessite un multiple encore plus bas. Pendant ce temps, l'objectif moyen de Wall Street se situe bien au-dessus.
Bien sûr, tout cela repose sur la capacité d'Applied Digital à livrer la capacité selon le calendrier prévu. L'assemblée générale annuelle a lieu le 4 novembre, mais le rapport du deuxième trimestre fiscal, attendu vers le 12 janvier, est le prochain point de contrôle.
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