Points clés
- SpaceX a chuté de 4% aujourd'hui après la victoire des démocrates dans les deux chambres du Congrès et l'élection au Texas d'un gouverneur qui veut un moratoire sur les centres de données.
- La baisse semble justifiée : le segment IA de SpaceX a généré plus de la moitié de son chiffre d'affaires du troisième trimestre, donc un ralentissement de la construction de centres de données aux États-Unis affecte sa croissance.
- La réponse de Musk est les centres de données dans l'espace, mais même les modèles les plus optimistes ne les voient pas devenir le principal poste de revenus avant 2030 ou plus tard.
- Tesla et IREN sont confrontés à des versions du même risque, et IREN publie ses résultats demain.
SpaceX (SPCX) a chuté de 4% aujourd'hui après que les démocrates ont pris le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat.
Le Texas a été le plus important : la démocrate Gina Hinojosa a remporté la course au poste de gouverneur avec la promesse d'un moratoire immédiat sur les centres de données. Ce raz-de-marée a également touché Tesla (TSLA), en baisse de 5% et de l'autre côté d'une fusion proposée avec SpaceX, et IREN (IREN), en baisse de 6% avec des campus d'IA dans l'État.
La réponse de Musk, dans un post sur X cette nuit : « Les centres de données dans l'espace semblent assez attrayants en ce moment. »
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Plus de la moitié du chiffre d'affaires provient désormais de l'IA
Le segment Super Intelligence de SpaceX, qui héberge ses locations de puissance de calcul pour l'IA, a généré 7,56 milliards de dollars sur les 14,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires du troisième trimestre. Selon Wells Fargo, 27% des gigawatts de centres de données planifiés aux États-Unis se trouvent au Texas. SpaceX y a également des projets.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires passe de 48,9 milliards de dollars cette année à 336 milliards de dollars en 2028 :
Un moratoire au Texas pourrait faire baisser ces chiffres.
Et les centres de données orbitaux sont à des années de compter. Même Shaun Maguire de Sequoia, dont le modèle place le chiffre d'affaires 2028 de SpaceX à plus du double du consensus, déclare que le calcul orbital « ne sera tout simplement pas le poste de revenu dominant avant 2030 ou 2031. »
Tesla est exposé à double titre. Outre la fusion, qui n'a toujours pas de conditions, il vend des Megapacks aux centres de données. Tesla a déclaré dans son communiqué du troisième trimestre qu'il s'attendait à ce que « la demande croissante de centres de données continue de stimuler la demande pour nos produits. » Son résultat d'exploitation a chuté de 56% à 718 millions de dollars au trimestre. Un ralentissement de la construction au Texas entame-t-il son carnet de commandes record pour le stockage ?
L'exposition d'IREN est plus directe. Ses déploiements Microsoft à Childress et son prochain campus à Sweetwater sont tous deux au Texas, et ses prévisions d'investissements pour l'exercice 2027 sont de 25 à 30 milliards de dollars. Lorsqu'elle publiera ses résultats demain, il faudra écouter si ses calendriers pour le Texas ont été modifiés.
La décote est justifiée, pour l'instant
Je pense que les investisseurs ont raison de dévaloriser SpaceX. Sa croissance dépend de la construction rapide de centres de données.
Bien sûr, le moratoire n'est encore qu'une promesse de campagne. Son rapport du quatrième trimestre début 2027 montrera si la construction est restée sur la bonne voie.
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