Points clés
- L'action GE Vernova a progressé de 6 % le 3 novembre suite aux commandes record d'Eaton au troisième trimestre et à une note optimiste de Bernstein sur les data centers.
- Les commandes record d'Eaton confirment la propre croissance organique des commandes de GE Vernova, qui s'élève à 96 %.
- Bernstein s'attend à ce que les développeurs paient davantage pour l'électricité là où la politique pèse, mais continuent de construire ; Vertiv a également progressé.
- Même après la hausse de mardi, GE Vernova se négocie bien en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen de l'année écoulée.
GE Vernova (GEV) a bondi de 6 % mardi 3 novembre. Avant l'ouverture, Eaton (ETN) a publié un troisième trimestre record. Après la clôture de lundi, Bernstein a déclaré que la menace politique pesant sur la construction de data centers aux États-Unis était moins importante que ne le pense le marché, et a désigné GE Vernova comme un choix.
Un autre choix de Bernstein, Vertiv (VRT), a progressé de 5 %. Vistra (VST) a gagné 4 % après que son concurrent Talen Energy a publié des prévisions d'EBITDA ajusté 2027 supérieures d'environ 26 %.
Les commandes d'Eaton confirment celles de GE Vernova
L'action Eaton a progressé de 7 %. Le chiffre d'affaires a augmenté de 28 % pour atteindre un record de 8,9 milliards de dollars, et la direction a relevé ses prévisions de croissance organique annuelle à 13-15 %. La moyenne mobile sur douze mois des commandes organiques a augmenté de 39 % dans la division Électrique Amériques et de 51 % dans la division Électrique Monde, les montants de commandes atteignant des records dans les deux cas.
>Cela correspond au troisième trimestre de GE Vernova, publié le 28 octobre, où les commandes ont augmenté de 96 % en organique pour atteindre 29,3 milliards de dollars. Des commandes de cette ampleur chez deux des plus grands fournisseurs de réseaux électriques ne laissent pas présager un fléchissement prochain de la demande.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de GE Vernova plus que double entre 2026 et 2028 :
Rien dans le trimestre d'Eaton ne leur donne de raison de les réduire.
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Une facture d'électricité plus élevée permet toujours d'acheter des turbines
Là où la politique pèse, Bernstein s'attend à ce que les développeurs paient une part plus importante des coûts de l'électricité et de la modernisation du réseau, et considère ce coût comme relativement négligeable. Les développeurs doivent toujours acheter les turbines et les transformateurs. De plus, la direction a déclaré lors de sa conférence téléphonique du deuxième trimestre qu'environ 20 % seulement des gigawatts de gaz sous contrat de GE Vernova desservent des data centers.
L'équipement d'alimentation et de refroidissement de Vertiv est dans la même situation. Son chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 61 % pour atteindre 4,31 milliards de dollars.
Vistra se trouve de l'autre côté de cette facture d'électricité. Son EBITDA ajusté des activités en cours a augmenté de plus de 30 % pour atteindre 1,77 milliard de dollars au deuxième trimestre. Son rapport du 6 novembre montrera dans quelle mesure la demande des data centers se répercute sur ses résultats.
La vente massive est allée trop loin
GE Vernova se négociait à 37 fois les bénéfices prévisionnels à la clôture de lundi. Sa moyenne sur l'année écoulée était de 55 fois :
À la clôture de mardi, il était d'environ 40 fois, toujours près du bas de cette fourchette. Avec des commandes aussi solides, la baisse semble excessive.
L'élection a ensuite donné le résultat que Bernstein avait dit affecterait ces actions en premier. Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès, et le Texas a élu Gina Hinojosa, qui s'est engagée à suspendre les nouveaux permis pour data centers jusqu'à ce que l'État adopte des règles les concernant. Les actions des data centers ont reculé en trading pré-marché le 4 novembre, a rapporté Reuters. Le prochain véritable test sera de savoir si la capacité de gaz sous contrat atteint au moins 130 gigawatts d'ici la fin de l'année, comme la direction le prévoit.
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