Points clés
- L'action SoundHound AI a chuté de 8% après un chiffre d'affaires record au troisième trimestre de 62,4 millions de dollars, alors que l'entreprise passe de contrats de licence avec paiement initial à des contrats hébergés.
- Cette transition réduit le chiffre d'affaires comptabilisé aujourd'hui mais l'aligne sur ce que les clients paient, un compromis qui en vaut la peine.
- Le centre de la fourchette de chiffre d'affaires pour 2027 est inférieur aux attentes des analystes, et l'entreprise continue de brûler des liquidités.
- Le cours de l'action repose désormais sur 120 millions de dollars de réductions de coûts, et le concurrent NiCE pourrait récupérer les clients que SoundHound abandonne.
SoundHound AI (SOUN) a publié un chiffre d'affaires record, et l'action a quand même baissé de 8%.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 48,5 %. Mais SoundHound fait également migrer ses clients hors des contrats de licence avec paiement initial et abandonne les contrats non rentables, ce qui, selon le directeur financier John Collins, signifie « améliorer la qualité de nos bénéfices ». Ce nettoyage pourrait être important pour NiCE (NICE), un rival pour les mêmes budgets de service client.
Moins de chiffre d'affaires maintenant, un chiffre d'affaires plus stable plus tard
Une licence avec paiement initial comptabilise une grande partie du chiffre d'affaires d'un contrat pluriannuel à la signature, même si le client paie au fil du temps. SoundHound avait 47,9 millions de dollars de chiffre d'affaires comptabilisés mais non facturables dans l'année au 30 septembre, contre 29,9 millions de dollars à la fin de 2025.
Corriger cela coûte de la croissance. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre dépasse à peine les 61,9 millions de dollars du deuxième trimestre, même avec environ quatre semaines d'activité de LivePerson incluse. J'attribuerais la majeure partie de cette stagnation au changement de modèle de licence.
SoundHound a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 de 250 à 260 millions de dollars, au-dessus des 238 millions attendus par les analystes. Mais sa fourchette pour 2027, de 350 à 400 millions de dollars, est centrée en dessous de leurs 390 millions :
Je m'attends à ce que ces estimations pour 2027 soient revues à la baisse.
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Les réductions de coûts doivent porter leurs fruits
Ce rapport devait montrer que les pertes de SoundHound se réduisaient. Au lieu de cela, sa perte d'EBITDA ajusté s'est creusée à 20,7 millions de dollars, contre 14,5 millions de dollars un an plus tôt, et l'entreprise continue de brûler des liquidités chaque trimestre :
Avec 207,6 millions de dollars de liquidités au 30 septembre, SoundHound compte sur 120 millions de dollars d'économies de coûts annuelles, dont plus de 80 millions en place avant le 1er janvier, pour rendre l'EBITDA ajusté définitivement positif au second semestre 2027.
Les clients qu'elle abandonne devront bien aller quelque part, et NiCE est un choix évident. Le chiffre d'affaires cloud de NiCE a augmenté de 10,6 % au troisième trimestre, et son ARR (revenu annuel récurrent) lié à l'IA a progressé de 46 % pour atteindre 392 millions de dollars. Sa prochaine communication mentionnera-t-elle des clients laissés par SoundHound ?
Côté pour le ralentissement
SoundHound se négocie à 5,8 fois le chiffre d'affaires anticipé selon la dernière lecture de TIKR. C'est son niveau le plus bas depuis trois ans et bien en dessous de sa moyenne de 20,3x :
Au cours actuel, il est encore plus bas.
De mon point de vue, le marché punit SoundHound pour avoir rendu son chiffre d'affaires plus honnête, et à ce multiple, beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans le cours. Mais si les premiers 80 millions de dollars de réductions ne se matérialisent pas dans les résultats du quatrième trimestre, je ne serais pas surpris de voir davantage de ventes d'actions.
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