Principaux enseignements de l'action Seagate Technology
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 44 % en glissement annuel pour atteindre 3,11 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026.
- Les marges d'exploitation sont passées de 15 % à 36 % sur huit trimestres consécutifs.
- Le bénéfice d'exploitation a atteint 1,11 milliard de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 146 % d'une année sur l'autre.
- L'hypothèse moyenne de TIKR évalue l'action Seagate Technology à environ 1 876 $ en juin 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 122 %.
Les résultats de Seagate pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 montrent que l'entreprise entre dans une phase de croissance structurelle
Seagate Technology Holdings(STX) a déclaré un chiffre d'affaires de 3,11 milliards de dollars pour le T3 2026 après son appel de résultats d'avril, en hausse de 44% en glissement annuel et de 10% en séquentiel, alors que les expéditions de disques durs nearline ont atteint 199 exaoctets, les clients des centres de données représentant 88% du volume.
Le segment des centres de données a généré à lui seul un chiffre d'affaires de 2,5 milliards de dollars, en hausse de 55 % par rapport à l'année précédente, alors que les grandes entreprises de cloud computing ont continué à engager des centaines de milliards de dollars de dépenses d'infrastructure pour prendre en charge les charges de travail d'intelligence artificielle.
Le PDG Dave Mosley a directement encadré le moment lors de l'appel à résultats du troisième trimestre 2026: " Seagate entre maintenant dans une période de croissance structurelle. "
Cette affirmation repose sur trois piliers énoncés par Mosley : la durabilité de l'augmentation de la demande de stockage, la feuille de route technologique HAMR ancrée par la plateforme Mozaic, et un modèle de construction à la commande qui convertit la demande en revenus prévisibles et générateurs de marges.
Mozaic 4, la plateforme HAMR de deuxième génération qui fournit jusqu'à 44 téraoctets par disque, a commencé à être livrée fin mars et est déjà qualifiée chez deux des plus grands fournisseurs de services en nuage au monde, avec des délais de qualification décrits comme équivalents à ceux des produits PMR conventionnels, ce qui indique que les frictions des clients avec la nouvelle technologie ont effectivement disparu.
La visibilité des revenus à court terme est inhabituellement élevée pour une société de matériel : la quasi-totalité de la capacité en ligne est allouée jusqu'à l'année civile 2027, avec des contrats de fabrication à la commande définissant des configurations de produits et des prix spécifiques jusqu'à la fin de l'année fiscale 2027.
Les prévisions de l'action Seagate Technology pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 tablent sur un chiffre d'affaires de 3,45 milliards de dollars au milieu de l'année, soit une amélioration de 41 % en glissement annuel, avec une marge d'exploitation non GAAP qui devrait se situer dans la partie inférieure de la fourchette de 40 %, ce qui correspond à la trajectoire que le compte de résultat a suivie pendant huit trimestres consécutifs.
L'inflexion du levier d'exploitation qui rend l'action Seagate Technology digne d'intérêt
La marge d'exploitation de l'action Seagate Technology est passée de 15 % au trimestre de juin 2024 à 35,7 % en avril 2026, soit une amélioration de plus de 2 000 points de base en huit trimestres, et le compte de résultat montre le mécanisme sous-jacent avec une clarté inhabituelle.
Le chiffre d'affaires est passé de 1,89 milliard de dollars à 3,11 milliards de dollars au cours de cette période, soit une augmentation de 65 %, tandis que les dépenses d'exploitation totales sont passées de 320 millions de dollars à 340 millions de dollars, soit une augmentation de seulement 6 %.
Les marges brutes sont passées de 31,8 % en juin 2024 à 46,5 %, en raison de l'économie de base de la plate-forme HAMR, où l'ajout d'environ 10 téraoctets de capacité par génération de disque ne nécessite qu'une modification minime de la nomenclature.
Les frais de vente et d'administration se sont maintenus à 140 millions de dollars pendant cinq trimestres consécutifs, et la R&D est restée dans une fourchette étroite de 180 à 190 millions de dollars, alors même que le chiffre d'affaires a augmenté de plus de 900 millions de dollars sur la même période.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 1,11 milliard de dollars au cours du trimestre d'avril 2026, en hausse de 146 % d'une année sur l'autre, car la combinaison de la discipline en matière de prix et d'une base de coûts structurellement plate a conduit les marges d'exploitation à 35,7 %, ce qui est un niveau que Seagate n'avait jamais soutenu avant ce cycle.
Le directeur financier Gianluca Romano a confirmé en juin, lors de la Bank of America Global Technology Conference, qu'il ne s'agissait pas d'un événement ponctuel : "Chaque trimestre, vous constaterez une augmentation du chiffre d'affaires et de la rentabilité", grâce aux contrats de fabrication à la commande déjà en place jusqu'à l'exercice 2027.
Comment les marges d'exploitation de l'action Seagate Technology se comparent-elles à celles de Micron et de Western Digital ?
L'action Seagate Technology a affiché des marges d'exploitation de 36 % au cours du trimestre d'avril 2026, talonnant les 37 % de Western Digital(WDC) d'un petit 134 points de base - un écart qui s'est considérablement réduit depuis juin 2024, lorsque l'action Seagate Technology tournait à 15 % contre 13 % pour WDC.
Micron Technology(MU) est en tête du groupe de pairs avec 68 %, un niveau qui reflète la dynamique différente des coûts et des prix de l'activité des semi-conducteurs de mémoire plutôt qu'un désavantage concurrentiel direct pour l'action Seagate Technology, dont le marché proche des disques durs fonctionne avec une visibilité structurelle de la demande que les cycles DRAM et NAND n'ont pas eu historiquement.
La comparaison la plus pertinente est la trajectoire : Les marges d'exploitation de l'action Seagate Technology ont augmenté de plus de 2 000 points de base sur huit trimestres, tandis que celles de WDC ont progressé d'environ 2 364 points de base sur la même période, ce qui suggère que les deux concurrents axés sur les disques durs enregistrent des améliorations structurelles presque identiques. La question clé pour l'évaluation de l'action Seagate Technology est de savoir si l'avantage de la plate-forme HAMR en termes de facture de matériaux plate lui permet de se rapprocher de la marge de WDC, puis de la dépasser, au fur et à mesure que Mozaic 4 progresse jusqu'à l'exercice 2027.
L'action Seagate Technology est-elle sous-évaluée en 2026 ? L'objectif de 1 876 dollars de TIKR répond par l'affirmative
L'hypothèse moyenne de TIKR évalue l'action Seagate Technology à environ 1 876 $ d'ici juin 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 122 % par rapport au prix actuel de 846 $, soit environ 22 % annualisés sur 4,1 ans.
Si Seagate atteint son objectif de croissance du chiffre d'affaires d'au moins 20 % par an jusqu'à l'exercice 2027 et que les marges d'exploitation poursuivent leur trajectoire vers le bas de la fourchette de 40 %, le scénario intermédiaire produit un cours de l'action proche de 1 876 $ avec un rendement annualisé d'environ 22 %.
Si la transition HAMR vers Mozaic 5 à 50 téraoctets par disque s'accélère plus rapidement que le calendrier de qualification de la fin de l'année civile 2027, et si la tarification des nouveaux contrats de construction à la commande poursuit l'amélioration séquentielle des 13 derniers trimestres, le scénario le plus optimiste suggère un prix de l'action d'environ 5 913 $ avec un rendement annualisé d'environ 27 %.
Si la demande en exaoctets ralentit plus tôt que prévu - en raison d'un ralentissement macroéconomique des dépenses d'investissement dans les hyperscalers ou d'une réduction plus rapide que prévu des coûts de la technologie NAND qui comprime l'écart de coût - le scénario le plus pessimiste donne un cours d'environ 2 735 dollars, avec un rendement annualisé d'environ 16 %.
L'action Seagate Technology peut-elle être achetée en ce moment ?
Le modèle moyen de TIKR vise environ 1 876 $ d'ici juin 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 122 % par rapport au cours actuel de 846 $, soit environ 22 % sur une base annuelle.
Le compte de résultat étaye cette hypothèse : les marges d'exploitation ont atteint 35,7 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, avec un total d'opex stable à 340 millions de dollars, tandis que les recettes ont augmenté de 44 % d'une année sur l'autre.
La variable clé à surveiller est de savoir si les marges d'exploitation maintiennent leur trajectoire vers 40 % au fur et à mesure que Mozaic 4 monte en puissance au cours de l'exercice 2027.
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