Points clés
- Le PDG de Rockwell Automation, Blake Moret, a acheté pour 1,5 million de dollars d'actions le 9 novembre, quatre jours après une chute de 13 % des titres suite à la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal.
- L'action se négocie 21 % en dessous de son sommet de juin, mais elle reste en hausse de 5 % sur l'année écoulée.
- Les analystes anticipent une croissance du BPA ajusté à deux chiffres pour les exercices 2027 et 2028, et ils n'ont pas réduit leurs estimations depuis la publication.
- À 26 fois les bénéfices anticipés, Moret a payé environ la moyenne quinquennale du multiple de l'action, un prix équitable que les chiffres de TIKR confirment.
L'action Rockwell Automation (ROK) a chuté de 13 % le 5 novembre après la publication de ses résultats du quatrième trimestre fiscal. Quatre jours plus tard, son président et PDG en a acheté pour 1,5 million de dollars.
Blake Moret a acheté 4 000 actions le 9 novembre à un prix moyen pondéré de 386,36 $ chacune, selon le formulaire 4 qu'il a déposé le même jour. L'action se négocie à 393,15 $, juste au-dessus de son prix d'achat, et à 21 % en dessous de son sommet du 30 juin à 497,36 $. Sur l'année écoulée, elle est en hausse de 5 %.
Une année solide, puis un trimestre désordonné
Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre de Rockwell, à 2,33 milliards de dollars, est inférieur aux estimations, après que la société a provisionné 85 millions de dollars pour rembourser les clients ayant payé ses augmentations de prix liées aux droits de douane. Cette somme a été directement déduite du chiffre d'affaires et a réduit la croissance trimestrielle d'environ 4 points, laissant le chiffre d'affaires déclaré en hausse de seulement 1 %. En excluant ces remboursements et la dissolution de la coentreprise Sensia, Rockwell estime sa croissance organique du chiffre d'affaires à 7 %. Le BPA ajusté a augmenté de 27 % pour atteindre 13,42 $ pour l'exercice 2026, et Rockwell prévoit un BPA entre 14,50 $ et 15,50 $ pour l'exercice 2027, sur une croissance organique du chiffre d'affaires de 6 % à 9 %.
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Un petit ajout à une position importante
Les actions ont été versées dans un trust familial qui détient désormais 99 285 actions Rockwell, d'une valeur de 38,4 millions de dollars au prix payé par Moret. Cet achat a donc augmenté cette position de 4 %, un petit ajout pour quelqu'un qui a déjà autant d'enjeu dans l'action. Il a également payé moins que sa propre société : Rockwell a dépensé 500 millions de dollars pour racheter environ 1,2 million d'actions au cours de son trimestre de septembre, soit plus de 400 $ par action en moyenne.
Lors de la conférence téléphonique, on a demandé à Moret à quelle vitesse les semi-conducteurs et les centres de données pourraient croître. Rockwell regroupera les deux en un seul segment vertical à partir de l'exercice 2027, représentant environ 10 % du chiffre d'affaires, et il a déclaré que Rockwell s'attendait à une croissance à deux chiffres (milieu de la fourchette) dans ce segment pour l'exercice 2027. « Je ne vois tout simplement pas cette tendance ralentir », a-t-il ajouté. Un PDG qui ajoute 1,5 million de dollars de ses propres fonds quatre jours après une chute de 13 % est le type d'achat qui mérite d'être suivi.
Il a payé environ ce que Rockwell coûte habituellement
Les analystes n'ont pas réduit leurs estimations de bénéfices après la publication. Le consensus pour le BPA ajusté de l'exercice 2027 est de 14,98 $, en hausse par rapport à 14,83 $ il y a trois mois, et il grimpe à 16,69 $ pour l'exercice 2028 :
Les remboursements ont affecté le chiffre d'affaires bien plus que les bénéfices, donc je ne vois rien dans ce rapport qui devrait tirer ces estimations vers le bas.
À la clôture de lundi, l'action se négociait à 26 fois les bénéfices anticipés. C'est légèrement en dessous de sa moyenne quinquennale de 27x et bien en dessous des 36x atteints au sommet de juin :
Les objectifs de la place ont légèrement baissé depuis la publication. Le 6 novembre, Mizuho a abaissé son objectif à 375 $, en dessous du cours, et Morgan Stanley a abaissé le sien à 470 $. L'objectif consensuel est désormais de 459 $, en baisse par rapport à son sommet de mi-septembre à 479 $, mais toujours 17 % au-dessus du cours :
Les chiffres le soutiennent
Le principal risque est le chiffre d'affaires récurrent que Rockwell tente de développer. Le chiffre d'affaires annuel récurrent (ARR) organique a augmenté de 5 % au cours de l'exercice 2026. Lors de la conférence téléphonique, Moret a déclaré que « la croissance de l'ARR n'a pas répondu à nos attentes », et il a évoqué des projets retardés et des clients réduisant le déploiement de leurs projets.
De mon point de vue, les chiffres soutiennent l'achat de Moret. Il a payé environ le multiple moyen de l'action pour une entreprise dont les analystes attendent une croissance des bénéfices à deux chiffres pendant encore deux ans, et l'objectif moyen de la place est bien supérieur à son prix d'achat. Bien sûr, l'achat d'un seul PDG n'est qu'une raison de regarder de plus près, et Rockwell doit encore réaliser cette croissance organique de 6 % à 9 %. Le prochain test sera sa Journée des Investisseurs à Boston plus tard ce mois-ci, où Moret a déclaré que Rockwell mettra à jour ses objectifs de marge à long terme.
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