Points clés
- Microsoft fait pression sur l'administration Trump pour qu'elle abandonne un projet d'interdiction des nouveaux émetteurs-récepteurs optiques chinois, a rapporté Reuters le 10 novembre.
- Les entreprises chinoises fabriquent environ les deux tiers des émetteurs-récepteurs dans le monde, et le PDG de Coherent affirme que l'année civile 2027 est "pratiquement complète".
- La portée de l'interdiction décide du gagnant : un seuil rapporté de 3,2 térabits toucherait des composants dont la montée en puissance n'est pas attendue avant 2028, date à laquelle Coherent prévoit une capacité bien plus importante.
Microsoft (MSFT) fait pression sur l'administration Trump pour qu'elle abandonne un projet d'interdiction des nouveaux émetteurs-récepteurs optiques chinois, les composants qui permettent aux puces IA et aux serveurs d'échanger des données par fibre, a rapporté Reuters mardi.
Reuters a cité Coherent (COHR) comme l'un des fabricants américains qui pourraient combler le vide. Mais le PDG de Coherent a déclaré la semaine dernière que l'année civile 2027 est déjà "pratiquement complète".
Microsoft veut que l'interdiction soit stoppée
L'administration envisage cette interdiction depuis au moins août, craignant que Pékin n'utilise ces composants pour voler des données, installer des logiciels malveillants ou perturber les services, et la Federal Communications Commission y travaille. En septembre, Microsoft s'est joint à une poignée d'entreprises pour rencontrer des responsables de la Maison Blanche et de la sécurité nationale afin de signaler le risque d'approvisionnement. Elle a 35 centres de données américains en construction et 134 planifiés, selon les données de Cleanview citées par Reuters.
Le problème est l'approvisionnement. Les entreprises chinoises détiennent environ les deux tiers du marché mondial, selon Counterpoint Research, et certains centres de données ont besoin de millions d'émetteurs-récepteurs. John Miller de l'Information Technology Industry Council, un groupe de lobbying technologique, a déclaré qu'une interdiction pourrait "enrayer" le déploiement des centres de données, laissant les puces IA que les entreprises du cloud ont déjà achetées inutilisées.
Coherent est déjà en rupture de stock
Reuters a cité un rapport de la Foundation for American Innovation indiquant que les fabricants américains n'ont pas l'échelle pour remplacer l'offre chinoise, et la propre conférence téléphonique de Coherent du 4 novembre le confirme. Le PDG Jim Anderson a déclaré que "l'année civile 2027 est pratiquement complète et les clients réservent maintenant l'année civile 2028". Cela s'ajoute à un contrat de 20 milliards de dollars sur cinq ans avec une grande entreprise d'IA qui commence à monter en puissance début 2028.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Coherent passe de 7,12 milliards de dollars pour l'exercice 2026 (clos en juin) à 11,2 milliards de dollars pour cet exercice et 15,6 milliards de dollars pour l'exercice 2028 :
Avec 2027 déjà réservé, une interdiction n'ajouterait pas beaucoup de volume à court terme. Coherent ne peut expédier que ce qu'il peut fabriquer. Ce qu'il pourrait ajouter, c'est du prix. La marge brute a déjà augmenté, passant de 30,9 % pour l'exercice 2024 à 37,5 % pour l'exercice 2026 :
C'est juste en dessous des 38,2 % de l'exercice 2022, et la directrice financière Sherri Luther attribue déjà ces gains à "l'optimisation des prix", avec des coûts des intrants plus bas et de meilleurs rendements. En écartant ses plus grands rivaux, Coherent a plus de marge de manœuvre pour augmenter ses prix.
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Microsoft paierait la facture
Les dépenses d'investissement de Microsoft ont presque quintuplé, passant de 23,9 milliards de dollars pour l'exercice 2022 à 115,9 milliards de dollars pour l'exercice 2026 :
Elle paie déjà plus cher pour les composants. En avril, Microsoft a lié environ 25 milliards de dollars de son plan de dépenses pour l'année civile 2026 à des prix de composants plus élevés, principalement la mémoire. Une interdition mettrait l'optique sur la même liste, et les retards feraient plus de mal que les prix.
La question qui plane sur Coherent et Microsoft
Deux des sources de Reuters ont déclaré que la FCC envisage un seuil de 3,2 térabits par seconde, et une note de Morgan Stanley citée dans le rapport indique que ces composants ne monteront en puissance qu'en 2028, avec une installation généralisée en 2029. Cela correspond au plan de développement de Coherent : elle a doublé sa capacité de production de lasers au phosphure d'indium un trimestre plus tôt que prévu et vise à plus que la doubler à nouveau d'ici fin 2027.
Une interdiction étroite et ainsi calibrée est presque idéale pour Coherent. Une interdiction large qui frappe plus tôt signifie surtout des délais d'attente plus longs pour Microsoft, et non plus de chiffre d'affaires pour Coherent. Microsoft a le plus à perdre dans les deux cas, c'est pourquoi elle fait du lobbying, et le prochain rapport de Coherent début d'année prochaine montrera si les prix continuent de soutenir ses marges même sans interdiction.
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