Points clés
- Rocket Lab a progressé de 15,4 % vendredi pour clôturer à 53 $ avant la publication des résultats lundi, mais l'action reste en baisse de 30 % sur trois mois.
- Les analystes attendent un chiffre d'affaires de 255,7 millions de dollars, en hausse de 66 %, tandis que les prévisions de la direction indiquent une perte ajustée de l'EBITDA plus importante que le trimestre dernier.
- Le lancement de Neutron a été repoussé à 2027, et le directeur financier Adam Spice a vendu pour 17,3 millions de dollars d'actions en environ un mois.
- Firefly a signé un contrat de 1,3 milliard de dollars pour des moteurs tandis que le trimestre solide de SpaceX a dopé le secteur, augmentant l'enjeu pour Neutron.
Rocket Lab (RKLB) a bondi de 15,4 % vendredi pour clôturer à 53 $. Ce rebond fait suite à une période difficile : l'action reste 30 % plus basse sur trois mois et 65 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 151 $.
La majeure partie des dégâts remonte au 15 octobre, lorsque Rocket Lab a repoussé le premier lancement de Neutron à 2027. Le lanceur moyen est le pari de l'entreprise sur le marché plus large des lancements.
Les concurrents n'attendent pas. Firefly Aerospace (FLY) vient de signer un contrat de 1,3 milliard de dollars pour fournir des moteurs pour le nouveau lanceur Blacklift d'AST SpaceMobile.
Le leader du secteur prend également encore plus d'avance. SpaceX (SPCX) a publié de solides résultats du troisième trimestre en octobre, et les actions cotées du secteur spatial ont rebondi à cette nouvelle.
Rocket Lab publie ses résultats lundi.
Le compte à rebours de Neutron réinitialisé
Rocket Lab a détecté des poches d'air dans les couches de fibre de carbone du dôme d'un réservoir de propergol du premier étage. Cela a repoussé le lancement initial au-delà du quatrième trimestre.
Les analystes s'attendent désormais à un premier vol vers le deuxième trimestre 2027, et à une première mission commerciale vers la fin de l'année. La direction a déclaré que l'EBITDA ajusté devrait devenir positif le trimestre suivant le premier vol réussi de Neutron.
Attentes pour lundi :
- Chiffre d'affaires de 255,7 millions de dollars, en hausse de 66 % par rapport à 155,1 millions de dollars
- Une perte par action de 0,07 $, plus importante que les 0,03 $ de l'année dernière
- Une perte d'EBITDA ajusté de 17 à 23 millions de dollars, selon les prévisions de l'entreprise
Le chiffre d'affaires a continué de croître de manière soutenue malgré les retards…
Le chiffre d'affaires est en bonne forme. La question pour lundi est de savoir quel est l'impact du retard sur les coûts.
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Space Systems porte la charge
Les engins spatiaux et les composants font l'essentiel du travail aujourd'hui. Space Systems représentait 81 % du chiffre d'affaires du deuxième trimestre, qui s'élevait à 234,1 millions de dollars.
Les contrats continuent également d'arriver. Un contrat record de 266 millions de dollars avec la Space Force pour la défense antimissile est arrivé en juillet, et Kepler Communications a signé pour des lancements Neutron en août.
Néanmoins, le contrat unique de 1,3 milliard de dollars de Firefly pour des moteurs est près de cinq fois plus important que la plus grosse commande militaire de Rocket Lab.
Le carnet de commandes s'élève à 2,36 milliards de dollars, donc la visibilité sur le chiffre d'affaires est forte. Transformer ce carnet de commandes en profit dépend de Neutron.
Payer 26 fois le chiffre d'affaires pour un retard
À 26,3 fois le chiffre d'affaires prévisionnel, Rocket Lab est valorisée comme un futur géant du lancement. Sa marge opérationnelle rétrospective est négative à 27,6 %, et sa marge brute est de 37,3 %.
Le bilan donne du temps. Rocket Lab détient environ 2,25 milliards de dollars de trésorerie nette (après déduction de la dette).
Les ventes d'initiés n'aideront pas le sentiment. Le directeur financier Adam Spice a vendu pour 9,9 millions de dollars d'actions début octobre et pour 7,4 millions de dollars supplémentaires ce mois-ci.
Mon analyse : L'activité principale croît rapidement et le carnet de commandes est réel. Mais cette valorisation suppose que Neutron vole et gagne des parts de marché face à SpaceX et à un Firefly nouvellement financé, et le retard repousse ce test d'au moins six mois. L'objectif moyen du marché proche de 102 $ implique un potentiel de hausse de 92 %, ce qui semble généreux tant que Neutron n'est pas sur le pas de tir.
La publication de lundi est le point de contrôle. Surveillez la perte d'EBITDA par rapport aux prévisions et toute date ferme pour Neutron en 2027.
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