Points clés
- L'action IonQ a bondi de 23,4 % vendredi après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 336 % pour atteindre 173,8 millions de dollars, bien au-dessus du consensus de 141,9 millions de dollars.
- IonQ a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à une fourchette de 505 à 515 millions de dollars, et toute la capacité du Superion 256 pour 2027 est déjà vendue.
- Le bénéfice net de 564 millions de dollars provient d'un gain non monétaire sur des warrants, tandis que la perte ajustée de l'EBITDA s'est creusée pour atteindre 133,6 millions de dollars.
- Les périodes de blocage sur certaines actions, warrants et options expirent le 14 novembre, premier test pour voir si la hausse peut absorber cette nouvelle offre.
IonQ (IONQ) a donné au marché le dépassement attendu, et l'action a répondu par un bond de 23,4 % vendredi pour atteindre 33 dollars.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a atteint 173,8 millions de dollars, en hausse de 336 % et dépassant le consensus de 32 millions de dollars. Les prévisions ont été relevées pour la troisième fois cette année.
La hausse s'est rapidement propagée. Les autres actions cotées dans le secteur quantique ont gagné de 18 % à 19 % le même jour.
Mais si l'on fait abstraction des éléments comptables, IonQ a perdu plus d'argent dans l'exploitation de son activité que l'année précédente. Même après la hausse de vendredi, l'action reste 56 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
Deux activités, un grand dépassement
Le trimestre repose désormais sur deux moteurs :
- Chiffre d'affaires de la plateforme IonQ de 90,3 millions de dollars, en hausse de 127 % grâce aux déploiements mondiaux de Tempo
- Chiffre d'affaires de la fonderie SkyWater de 83,5 millions de dollars, provenant du fabricant de puces qu'IonQ a racheté cette année
- Engagements de performance restants de 1,2 milliard de dollars
Cette ligne fonderie explique en grande partie la hausse de 336 % en titre. La croissance de 127 % de la plateforme donne une lecture plus nette de la demande quantique, et elle reste très solide.
Voici à quel point l'accélération a été marquée…
Le chiffre d'affaires a à peu près triplé en deux trimestres, la consolidation de SkyWater portant une grande partie de cette hausse.
Le carnet de commandes s'étend jusqu'en 2028
Les nouvelles commandes sont ce qui rend les prévisions crédibles. L'arriéré de commandes du segment propre d'IonQ est passé de 485 millions de dollars à 689 millions de dollars grâce à environ 290 millions de dollars de nouveaux contrats.
Toute la capacité du Superion 256 pour 2027 est vendue, les commandes s'étendant jusqu'en 2028. La direction prévoit plusieurs systèmes Tempo supplémentaires l'année prochaine pour augmenter la capacité cloud.
Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'année complète sont désormais comprises entre 505 et 515 millions de dollars, contre 450 à 460 millions de dollars auparavant. La société s'attend à ce que le chiffre d'affaires de l'informatique quantique plus que double cette année.
Les estimations continueront-elles de suivre les prévisions ?
À 16,5 fois le chiffre d'affaires prévu, le marché anticipe déjà une grande partie de cette croissance.
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Bénéfice sur le papier, pertes en pratique
Le bénéfice net de 564 millions de dollars, soit 1,42 dollar par action, provenait presque entièrement d'un gain non monétaire de 896 millions de dollars sur des warrants. Un avantage fiscal de 141,7 millions de dollars lié à SkyWater s'y est ajouté.
La situation opérationnelle est à l'opposé. La perte ajustée de l'EBITDA a atteint 133,6 millions de dollars, contre 48,9 millions de dollars un an plus tôt, et les coûts d'intégration ont ajouté environ 40 millions de dollars.
Ensuite, il y a le nombre d'actions. IonQ a payé Elisity avec jusqu'à 1,3 milliard de dollars d'actions, a clôturé une émission d'actions et de warrants de 2 milliards de dollars en octobre, et a également émis des actions pour SkyWater.
Cette dilution est le prix à payer pour une trésorerie pro forma de 3,7 milliards de dollars.
Mon avis : Les signaux de demande sont réels, et une année 2027 entièrement vendue est rare dans cette industrie. Mais IonQ achète de la croissance avec des actions et de la trésorerie en même temps, et les pertes se creusent plus vite que ne croît la plateforme principale. À 33 dollars, je voudrais la preuve que la perte de l'EBITDA se réduit ce trimestre, comme la direction le prévoit.
Le premier point de contrôle est le 14 novembre, date d'expiration des périodes de blocage sur certaines actions, warrants et options. Ensuite, le rapport du 24 février montrera si la fourchette de prévisions de 505 à 515 millions de dollars tient.
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