Points clés
- L'action Berkshire Hathaway (BRK.B) a gagné environ 13 % du 6 octobre au 6 novembre, clôturant près de 571 $ alors que les investisseurs privilégiaient les entreprises diversifiées face à la volatilité du secteur technologique.
- Walmart (WMT) représentait environ 17 % des revenus de la filiale McLane de Berkshire en 2025, tandis que Coca-Cola (KO) reste un investissement en actions significatif.
- Berkshire a racheté pour 9,6 milliards de dollars de ses propres actions au cours du troisième trimestre, bien que le résultat opérationnel ait diminué d'environ 6 % pour atteindre 12,7 milliards de dollars en raison d'une rentabilité affaiblie dans l'assurance.
- Les réserves de trésorerie substantielles de Berkshire et ses rachats d'actions agressifs soutiennent ses perspectives à long terme, mais sa valorisation élevée rend l'action plus attractive pour les actionnaires existants que pour les nouveaux acheteurs.
Que s'est-il passé ?
L'action Berkshire Hathaway (BRK.B) a progressé d'environ 13 % au cours du mois écoulé, passant d'environ 506 $ le 6 octobre à 571 $ le 6 novembre, alors que les investisseurs recherchaient des entreprises diversifiées face à la volatilité du secteur technologique.
Le graphique ci-dessus montre les actions de catégorie A de Berkshire Hathaway (BRK.A), tandis que la performance boursière discutée dans cet article fait référence à ses actions de catégorie B (BRK.B).
Les activités d'assurance, de chemin de fer, d'énergie et de fabrication de Berkshire, combinées à ses réserves de trésorerie substantielles, ont attiré l'intérêt des investisseurs alors que Greg Abel poursuivait la transition de direction annoncée par Warren Buffett en mai 2025.
Coca-Cola (KO) reste l'un des investissements en actions significatifs de Berkshire, tandis que Walmart (WMT) représentait environ 17 % des revenus de McLane en 2025, selon le dépôt annuel 2025 de Berkshire.
Après la clôture du marché le 6 novembre, les investisseurs ont reçu une autre mise à jour importante lorsque Berkshire a publié ses résultats du troisième trimestre le 7 novembre.
Le résultat opérationnel a diminué d'environ 6 % pour atteindre 12,7 milliards de dollars, contre 13,5 milliards de dollars un an plus tôt, reflétant principalement une rentabilité affaiblie dans l'assurance.
Le résultat de souscription d'assurance a chuté d'environ 43 % pour atteindre 1,35 milliard de dollars, tandis que le bénéfice avant impôts de la souscription de GEICO a diminué d'environ 45 % pour atteindre 982 millions de dollars, les pressions sur les prix et les coûts pesant sur les résultats.
Cependant, les autres activités de Berkshire ont fait preuve de résilience. Le résultat opérationnel du chemin de fer BNSF a augmenté d'environ 19 % pour atteindre 1,73 milliard de dollars, tandis que le résultat de Berkshire Hathaway Energy a progressé de 8 % pour atteindre 1,61 milliard de dollars.
Le résultat de la fabrication, des services et de la vente au détail s'est également amélioré d'environ 12 % pour atteindre 4,04 milliards de dollars, contribuant à compenser la faiblesse de l'assurance.
Dans son communiqué de résultats, Berkshire a décrit les gains et pertes d'investissement trimestriels comme « généralement sans signification », soulignant l'importance de se concentrer sur le résultat opérationnel sous-jacent plutôt que sur les fluctuations de marché à court terme.
Le rapport de résultats du troisième trimestre de Berkshire a également révélé une accélération des rachats d'actions, fournissant une preuve supplémentaire de la volonté de la direction de déployer du capital.
La société a racheté pour 9,6 milliards de dollars de ses propres actions au cours du troisième trimestre, contre environ 4,5 milliards de dollars au trimestre précédent, et en a acheté pour environ 2 milliards de dollars supplémentaires en octobre.
Les activités d'assurance et autres de Berkshire détenaient également environ 352 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et bons du Trésor américain au 30 septembre, nets des achats de bons du Trésor non réglés, selon son dépôt financier du troisième trimestre.
Cette liquidité substantielle donne à Abel une flexibilité considérable pour poursuivre des acquisitions, réaliser des investissements et continuer à racheter des actions lorsque la direction estime que les valorisations sont attractives.
L'action Berkshire Hathaway est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
À environ 571 $ par action de catégorie B, Berkshire semble modestement surévaluée par rapport à son multiple de résultat historique. Le graphique de valorisation des actions de catégorie A (BRK.A) de TIKR montre un P/E forward de 25,78x, au-dessus de sa moyenne historique de 22,84x, fournissant une preuve supplémentaire que Berkshire se négocie avec une prime.
Les réserves de trésorerie substantielles de la société et ses rachats d'actions de 9,6 milliards de dollars au troisième trimestre soutiennent ses perspectives à long terme, mais une rentabilité de souscription plus faible et des prévisions de résultat des analystes relativement plates pourraient limiter la hausse à court terme.
La prime de valorisation laisse également moins de marge de manœuvre en cas de déception si la rentabilité de la souscription reste sous pression ou si les futurs investissements ne génèrent pas une croissance des résultats plus forte.
Au cours des 12 prochains mois, la performance de Berkshire dépendra de la capacité d'Abel à améliorer la rentabilité de GEICO, à soutenir la croissance dans ses activités ferroviaires et énergétiques, et à déployer du capital à des rendements attractifs.
Berkshire semble une position raisonnable à conserver pour les actionnaires existants, mais sa valorisation élevée rend l'attente d'un prix d'entrée plus favorable plus attrayante qu'un achat agressif après la récente hausse.
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