Points clés
- Riot Platforms a chuté de 6 % aujourd'hui alors que la vente des actions de centres de données IA s'est poursuivie pour un deuxième jour.
- La baisse d'aujourd'hui semble exagérée, car Riot n'a eu aucune mauvaise nouvelle et trois sociétés ont relevé leurs objectifs de cours ce matin.
- Selon les chiffres de la direction, les baux de Riot généreraient environ 2,2 milliards de dollars de résultat net d'exploitation par an une fois entièrement construits.
- MARA Holdings, qui n'a pas signé de bail IA, a chuté avec Riot avant la publication de ses résultats le 9 novembre.
Riot Platforms (RIOT) a plongé de 6 % aujourd'hui, effaçant la majeure partie de la hausse de mercredi suite à son bail de 28 milliards de dollars à Corsicana.
La vente des actions IA qui a commencé après les victoires des Démocrates aux élections de mi-mandat a touché les fabricants de puces, les constructeurs de centres de données et les mineurs de bitcoin pour un deuxième jour. MARA Holdings (MARA) a chuté de 14 %.
Un loyer signé important pour le prix payé
Les 910 MW de Corsicana plus les 241 MW de Rockdale donnent à Riot 1 151 MW sous contrat, environ 38 milliards de dollars de revenus contractuels, et environ 2,2 milliards de dollars de résultat net d'exploitation annuel une fois entièrement construits, selon les chiffres de la direction. L'entreprise dans son ensemble vaut moins de 6 milliards de dollars.
Lucid Capital, Bernstein et Northland ont tous relevé leurs objectifs ce matin, Northland qualifiant le bail de « transformationnel ».
Auparavant, les analystes s'attendaient à ce que le chiffre d'affaires de Riot presque double entre 2025 et 2028, pour atteindre 1,24 milliard de dollars :
Riot s'attend désormais à ce que ses seuls baux signés génèrent 2,3 milliards de dollars en 2029, donc ces années ultérieures devraient être révisées à la hausse.
Pourtant, son multiple cours/chiffre d'affaires forward, de 6,3x au 2 novembre et seulement légèrement supérieur au cours actuel, se situe près de sa moyenne sur cinq ans et bien en deçà des 16x de juin, avant la signature du bail de Corsicana :
Personne n'a été épargné
Bloom Energy (BE) a chuté de 18 % même après l'annonce ce matin par NTT DATA d'un accord de 900 MW sur des piles à combustible avec Bloom.
MARA effectue la même transition de l'extraction de bitcoin vers la location de capacité IA, sans locataire pour l'instant, et ses avoirs en bitcoin ont chuté de 29 % sur l'année au 30 juin, pour atteindre 35 577 pièces. Sa lettre aux actionnaires du deuxième trimestre indique qu'elle s'attend à signer au moins un bail avant la fin de l'année. Son rapport du 9 novembre en nommera-t-il un ? Tant qu'elle ne l'a pas fait, MARA mérite une décote plus importante que Riot.
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Un locataire, un prêt-relais
Le risque est la concentration : un seul laboratoire, qui selon Bloomberg serait Anthropic, représente la quasi-totalité des revenus contractuels de Riot. Aucune des deux entreprises ne l'a confirmé.
Les investisseurs ont vendu un thème aujourd'hui et ont liquidé le loyer signé de Riot en même temps. À ce multiple, l'action semble bon marché.
Bien sûr, le prêt-relais de 573 millions de dollars de Riot pour Rockdale arrive à échéance le 31 décembre. Si Riot doit le renouveler à un taux plus élevé ou vendre des actions pour le couvrir, je réviserais mon jugement.
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