Le prêt-relais de 573 millions de dollars de Riot Platforms arrive à échéance le 31 décembre alors que l'action chute de 8% lors de la première semaine d'octobre. Est-il temps de vendre ou de charger la barque ?

Principales Statistiques pour l'Action Riot Platforms

• Prix Actuel : $18.54
• Prix Cible (Milieu) : ~$54
• Cible du Marché : ~$32
• Rendement Total Potentiel : ~194%
• TRI Annualisé : ~29% / an

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Que s'est-il passé ?

Riot Platforms, Inc. (RIOT) a clôturé à $18.54 le 7 octobre. Cela représente une hausse de 46% par rapport à sa clôture à $12.67 le 31 décembre 2025, mais une baisse de 39% par rapport au plus haut intrajournalier de $30.32 atteint le 22 juin. L'action a également baissé de 8% entre les clôtures du 30 septembre et du 7 octobre.

Aucun catalyseur unique n'a été confirmé. GuruFocus a rapporté une baisse hebdomadaire de 14% jusqu'au 3 octobre survenue parallèlement à une faiblesse du secteur, le Bitcoin restant stable. Simply Wall St a lié une baisse de 10,6% au remboursement anticipé par Riot d'un prêt auprès de Coinbase. La question plus importante réside dans le plan de financement derrière les résultats du deuxième trimestre de Riot.

Un Prêt Relais Qui Se Termine un An Avant le Loyer Ciblé

Une filiale de Riot dispose d'une facilité de crédit à tirage différé allant jusqu'à 573 millions de dollars auprès de Morgan Stanley (MS). Elle finance les équipements à long délai de livraison pour la construction du laboratoire d'IA de 191 mégawatts à Rockdale. Selon le formulaire 8-K du 10 août, les prêts arrivent à échéance le 31 décembre 2026, sous réserve des termes de l'accord. Riot vise un loyer sur les premiers 96 mégawatts en décembre 2027.

Le CFO Jason Chung a déclaré que Riot prévoyait "d'exécuter le financement de remplacement de cette facilité intérimaire dans les prochains mois, une fois la garantie de notation investment grade finalisée." Il a également cité "les protections contractuelles que nous avons mises en place pour nous assurer que, quel que soit le résultat, nous serons protégés et nous aurons sécurisé des conditions économiques de niveau investment grade ou équivalentes."

Riot n'a pas décrit publiquement ces protections. Lors de l'appel du 10 août, Chung a refusé de nommer les parties ou les termes de la garantie.

Les dépenses s'accélèrent entre-temps. Chung a déclaré que les investissements devraient augmenter au cours du second semestre 2026, les investissements combinés du laboratoire d'IA et du projet AMD atteignant "probablement" un pic entre le deuxième et le troisième trimestre 2027. Le consensus TIKR estime les investissements 2027 à près de 2,4 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible à environ -1,8 milliard de dollars.

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Riot S'attendait au Prêt AMD pour le 30 Septembre

Chung a déclaré que le financement contre les premiers 25 mégawatts loués à AMD (AMD), un prêt à terme d'environ 180 millions de dollars, avait atteint "des discussions avancées avec plusieurs banques, et nous nous attendons à conclure avant la fin du troisième trimestre."

Le trimestre s'est terminé le 30 septembre. Aucune annonce de clôture n'était apparue dans les communiqués de presse de Riot ou la couverture médiatique jusqu'au 8 octobre. Cela ne signifie pas que le prêt a échoué, et il pourrait apparaître dans les documents du troisième trimestre. En supposant un endettement projet de 80% à 90% sur le laboratoire d'IA, ces produits réduisent la part des capitaux propres de Riot à 30 millions à 280 millions de dollars.

Riot a bien remboursé d'autres dettes. Il a entièrement prépayé sa facilité de crédit Coinbase de 200 millions de dollars le 21 septembre. Au 30 juin, 5 821 de ses 11 380 Bitcoins avaient été gagés contre ce prêt. Le dépôt confirme que les privilèges ont été levés, mais ne précise pas le solde du remboursement ni ce qui l'a financé.

Les livraisons se poursuivent entre-temps. Les 10 mégawatts suivants d'AMD sont attendus en novembre, les 15 mégawatts restants en mai 2027.

La position énergétique de Riot renforce l'argument en faveur de la détention des actions. Le PDG Jason Les a déclaré que Rockdale et Corsicana "ne sont pas soumis au processus par lots", le processus ERCOT qu'il a décrit comme traitant un volume sans précédent de demandes d'interconnexion de centres de données. C'est parce que leur puissance est déjà couverte par des accords d'interconnexion existants.

Les analystes sont majoritairement optimistes, avec 14 Achat, 7 Surperformance et 1 Conservation. B. Riley a relevé sa cible à 33$ contre 28$ le 29 septembre, légèrement au-dessus de la moyenne du marché d'environ 32$.

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Analyse du Modèle Avancé TIKR

• Prix Actuel : $18.54
• Prix Cible (Milieu) : ~$54
• Rendement Total Potentiel : ~194%
• TRI Annualisé : ~29% / an

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Le scénario du milieu est utilisé car c'est le seul que la fiche du modèle valorise à l'horizon 2030.

• Facteur de Revenu 1 : Les 50 mégawatts d'AMD sont entièrement livrés d'ici mai 2027, et les 191 mégawatts du laboratoire d'IA d'ici juin 2028.
• Facteur de Revenu 2 : Le consensus sur les revenus passe de 647,44 millions de dollars en 2025 à environ 1,2 milliard de dollars en 2028.
• Facteur de Marge : La marge EBITDA consensus passe de 2,0% en 2025 à environ 33% en 2028.
• Risque Principal : Le financement de remplacement du prêt relais n'est pas réalisé d'ici le 31 décembre 2026.
• Potentiel de Hausse : Rockdale dispose d'une capacité de 700 mégawatts dont 241 sont contractés, laissant de la place pour plus de locations.
• Risque de Baisse : Un retard dans le financement de remplacement pousserait Riot vers une prolongation, plus de ventes de Bitcoin, ou des capitaux propres ordinaires, qu'il n'a pas émis au deuxième trimestre.

Conclusion

Le modèle plaide en faveur d'une accumulation de positions. Le calendrier de financement indique que l'argument n'est pas encore prouvé. Deux dépôts de documents le régleraient : un prêt à terme AMD clôturé d'environ 180 millions de dollars, et un financement de remplacement du prêt relais Morgan Stanley avant le 31 décembre.

Riot n'a pas programmé la publication de ses résultats du troisième trimestre, et les calendriers tiers vont du 30 octobre au 10 novembre. Si ce rapport ne montre aucun des deux, l'échéance de fin d'année du prêt relais devient le prochain test pour l'action.

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Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Riot Platforms ?

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