Points clés
- Pfizer offre un rendement de 6,0 % et Realty Income de 5,6 %, donc un investissement de 10 000 $ dans Pfizer rapporterait environ 330 $ de plus sur 10 ans si les deux entreprises maintenaient leurs taux de croissance de dividende sur cinq ans.
- Le dividende de Realty Income a représenté 75 % de son AFFO (flux de trésorerie disponible ajusté) pour l'exercice 2025, et l'augmentation de septembre était sa 116ème hausse trimestrielle consécutive.
- Le dividende de Pfizer a représenté 89 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 28 juin 2026, et les analystes prévoient que son chiffre d'affaires tombera à 55,4 milliards de dollars pour l'exercice 2028 alors que des médicaments clés perdent leur protection par brevet.
- Le choix se résume à savoir si le dividende de Pfizer pourra continuer à croître malgré ces pertes de brevets.
Pfizer (PFE) a relevé ses prévisions pour 2026 le 3 novembre, un jour après que Realty Income (O) ait relevé les siennes. Les deux offrent aujourd'hui un rendement supérieur à 5,5 %, donc chacune pourrait servir de pilier à un portefeuille construit pour le revenu sur la prochaine décennie.
Mais elles vous rémunèrent très différemment. Le rendement de 6,0 % de Pfizer est le chèque le plus important immédiatement. Le rendement de Realty Income est plus faible, et la société a augmenté sa distribution 116 trimestres d'affilée.
Si je ne peux en détenir qu'une seule pour les 10 prochaines années, laquelle aura mon argent ?
| Métrique | Realty Income (O) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 5,6% | 6,0% |
| Dividende annuel | 3,26 $ (versé mensuellement) | 1,72 $ (versé trimestriellement) |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 2,9 % par an | 2,5 % par an |
| Historique des dividendes (selon le décompte de l'entreprise) | 116 hausses trimestrielles consécutives | 352 dividendes trimestriels consécutifs |
| Couverture, dernier rapport | Ratio de distribution sur AFFO : 75 % (exercice 2025) | Ratio de distribution sur flux de trésorerie disponible : 89 % (TTM au 28 juin 2026) |
| Dette nette / EBITDA | 5,8x | 1,9x |
| Couverture des intérêts | 2,4x | 7,0x |
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Realty Income garde une marge de sécurité
Dans son communiqué du troisième trimestre, Realty Income déclare que sa mission est de « fournir des dividendes mensuels fiables qui augmentent avec le temps ». La couverture le confirme. Son dividende a représenté 83,0 % de l'AFFO pour l'exercice 2016 et un niveau bien couvert de 75,2 % pour l'exercice 2025, car l'AFFO par action a augmenté plus vite que la distribution sur cette décennie. Ce graphique montre les deux :
L'activité continue également de croître. Le chiffre d'affaires est passé à 1,62 milliard de dollars au troisième trimestre 2026 contre 1,47 milliard de dollars un an plus tôt, et le taux d'occupation était de 98,8 % au 30 septembre. Le 2 novembre, la direction a relevé ses prévisions d'AFFO pour 2026 à 4,45-4,46 $ par action. Elle émet également moins d'actions pour financer ses acquisitions. Les nouvelles actions ont financé 19 % de ses investissements en 2026 jusqu'à présent, contre une moyenne triennale de 47 %. Des partenaires aident à combler l'écart : le 30 septembre, KKR a payé environ 528,0 millions d'euros pour 49 % d'une coentreprise détenant 54 de ses propriétés européennes.
La dette est le principal risque. La dette nette s'élève à 5,8 fois l'EBITDA, et environ 2,9 milliards de dollars arrivent à échéance en 2027 à un taux inférieur à 3 %, donc leur refinancement coûtera probablement plus cher.
Le chèque plus important de Pfizer repose sur moins de soutien
Pfizer paie plus que Realty Income aujourd'hui, mais avec beaucoup moins de marge. Son dividende a représenté un niveau risqué de 89 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 28 juin 2026, et 107,7 % pour l'exercice 2025. Le flux de trésorerie disponible est passé de 29,9 milliards de dollars pour l'exercice 2021 à 9,08 milliards de dollars pour l'exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 8,73 milliards de dollars à 9,77 milliards de dollars. Ce graphique montre l'écart qui se réduit :
Ses produits liés au COVID continuent de s'effriter. Au troisième trimestre, Paxlovid a chuté de 63 % sur une base opérationnelle et Comirnaty de 29 %. Mais les produits lancés et acquis ont augmenté de 32 %, et le 3 novembre, Pfizer a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 62,0-64,0 milliards de dollars. Le même jour, il a nommé la DGF intérimaire Cecile Guegan à ce poste de manière permanente, donc l'équipe derrière la politique de dividendes reste en place.
Le PDG Albert Bourla a déclaré lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre de Pfizer que « même dans les scénarios les plus tendus que nous exécutons, nous serons en mesure de maintenir notre dividende ». C'est une promesse de maintenir la croissance du dividende. Le dividende trimestriel est toujours de 0,43 $ par action, soit les mêmes 1,72 $ par an que Pfizer a versés pour l'exercice 2025.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Realty Income obtient mes dollars de dividendes pour les 10 prochaines années.
Sur le papier, Pfizer paie plus. Au taux de croissance quinquennal de chaque entreprise, un investissement de 10 000 $ dans Pfizer rapporterait environ 6 723 $ sur la décennie, contre 6 393 $ pour Realty Income. Cela suppose que Pfizer continue d'augmenter son dividende de 2,5 % par an, mais les analystes prévoient que son chiffre d'affaires glissera de 62,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025 à 55,4 milliards de dollars pour l'exercice 2028 alors qu'Ibrance, Xtandi et Eliquis perdent leur protection par brevet. Ce graphique montre les estimations :
Le dividende représentant déjà 89 % du flux de trésorerie disponible, je m'attendrais à ce que Pfizer le maintienne à 1,72 $ pendant un certain temps. À ce niveau, un investissement de 10 000 $ rapporte 600 $ par an, soit 6 000 $ sur 10 ans, ce qui est moins que les 6 393 $ de Realty Income.
Pfizer a un véritable argument. Il offre un rendement plus élevé, porte beaucoup moins de dette, et la direction vise une croissance annuelle du chiffre d'affaires à un rythme élevé à un chiffre de la fin 2028 à 2033 sur une base ajustée du risque. De nouveaux médicaments comme Elrexfio, qui a atteint son objectif de Phase 3 le 27 octobre, l'aideraient à y parvenir. Néanmoins, Realty Income dispose de plus de marge derrière son dividende et de plus de 32 années consécutives d'augmentations, et je préfère compter sur cela pour une décennie.
La prochaine chose à surveiller est les prévisions de Pfizer pour 2027. Guegan a déclaré qu'elles refléteront le fait que deux produits de Pfizer obtiendront les prix négociés par Medicare en 2027. Si ces prévisions montrent que le flux de trésorerie disponible s'éloigne nettement du dividende, je regarderais à nouveau Pfizer.
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