Points clés
- Pfizer verse un rendement de 6 %, soit plus de trois fois celui de Johnson & Johnson à 1,9 %, et les deux entreprises ont relevé leurs prévisions pour 2026 cet automne.
- Le dividende de Pfizer a absorbé 89 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos fin juin, et plus que la totalité de celle-ci en 2025, tandis que celui de Johnson & Johnson en a absorbé 62 % sur les douze mois clos fin septembre.
- Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Pfizer baisse à 55,4 milliards de dollars d'ici 2028 alors que des médicaments clés perdent leur exclusivité, tandis que les ventes de Johnson & Johnson ont augmenté de 6 % au dernier trimestre.
- Les éléments à surveiller sont l'accord sur le talc de Johnson & Johnson, qui nécessite l'adhésion de 95 % des réclamations restantes pour cancer de l'ovaire, et l'objectif de Pfizer d'une croissance du chiffre d'affaires à un rythme élevé à un chiffre de fin 2028 à 2033.
Pfizer (PFE) a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 le 3 novembre, à 62,0-64,0 milliards de dollars contre 60,5-62,5 milliards précédemment, et son action verse un rendement de 6,0 %. C'est plus de trois fois le 1,9 % de Johnson & Johnson (JNJ), qui avait lui-même relevé ses perspectives en octobre.
Pour un investisseur en dividendes, un écart aussi important est tentant. Mais un détenteur sur 20 ans a besoin que le chèque continue d'arriver et de croître pendant deux décennies. Alors, lequel détiendrais-je ?
| Métrique | Pfizer (PFE) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,0% | 1,9% |
| Croissance du dividende, 2020-2025 | 2,5% par an | 5,2% par an |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 89% (au 28 juin 2026) | 62% (au 27 sept. 2026) |
| Dette nette/EBITDA | 1,9x | 0,8x |
| Couverture des intérêts | 7,0x | 26,8x |
| PER forward | 10x | 25x |
Source : TIKR, au 9 novembre 2026.
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Pfizer distribue presque toute sa trésorerie disponible
Les médicaments plus récents de Pfizer font le gros du travail. Les produits lancés et acquis tels que Padcev, Nurtec et la famille Vyndaqel ont progressé de 32 % en données opérationnelles au troisième trimestre. Cela a compensé la baisse des ventes liées au Covid, avec Paxlovid en recul de 63 %, et a maintenu le chiffre d'affaires relativement stable en données opérationnelles à 16,6 milliards de dollars.
Le dividende a moins de marge. Pfizer a versé 9,79 milliards de dollars de dividendes sur les douze mois clos le 28 juin 2026. Cela représente un niveau risqué de 89 % de ses 10,98 milliards de dollars de trésorerie disponible. Le graphique montre la trésorerie disponible passant de 29,9 milliards de dollars en 2021 à 9,08 milliards en 2025, les dividendes versés la dépassant en 2023 et 2025 :
Lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre de Pfizer en août, le président et PDG Albert Bourla a déclaré que « même dans les scénarios les plus tendus que nous exécutons, nous serons en mesure de maintenir notre dividende. » Le dividende trimestriel de 0,43 $ déclaré le 6 octobre maintient le taux annuel de 1,72 $ par action versé en 2025.
Johnson & Johnson a de la marge de manœuvre
Johnson & Johnson a lui aussi un médicament en déclin, les biosimilaires réduisant les ventes de Stelara, mais ses médicaments plus récents compensent largement cette baisse. Les ventes du troisième trimestre ont augmenté de 5,9 % pour atteindre 25,4 milliards de dollars, et la division Innovative Medicine a progressé de 7,7 % grâce aux médicaments contre le cancer comme Darzalex et Carvykti et aux lancements en immunologie comme Tremfya et Icotyde.
Le dividende de J&J est également bien mieux couvert. L'entreprise a versé 12,72 milliards de dollars de dividendes sur les douze mois clos le 27 septembre 2026, un niveau bien couvert de 62 % de ses 20,59 milliards de dollars de trésorerie disponible. Le graphique montre la trésorerie disponible se maintenant entre 17,5 et 20,2 milliards de dollars par an de 2017 à 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 8,62 milliards de dollars en 2016 à 12,4 milliards :
Le talc est le principal risque. Le rapport du troisième trimestre de J&J comportait 5,5 milliards de dollars de charges avant impôts pour son règlement proposé sur le talc pour cancer de l'ovaire. La trésorerie disponible s'est maintenue, à environ 15,1 milliards de dollars sur neuf mois contre 14,2 milliards un an auparavant. Le règlement nécessite la participation d'au moins 95 % des réclamations restantes pour cancer de l'ovaire, et le directeur financier Joseph Wolk a déclaré : « Nous tendons vers le seuil de 95 %. »
Alors, quel dividende l'emporte ?
Johnson & Johnson est l'action à dividende que je détiendrais pour les 20 prochaines années.
Sur le papier, ce choix sacrifie des revenus. Au taux de croissance quinquennal de chaque entreprise, 10 000 $ investis dans Pfizer rapporteraient environ 15 332 $ de dividendes sur 20 ans. Les mêmes 10 000 $ dans J&J rapporteraient environ 6 450 $, et le revenu annuel de J&J ne dépasserait celui de Pfizer qu'après plus de 30 ans.
Pour y parvenir, cependant, Pfizer devrait augmenter son dividende pendant 20 ans à partir d'une distribution qui absorbe déjà 89 % de sa trésorerie disponible. Et les analystes s'attendent à une contraction de son chiffre d'affaires :
Le consensus de 22 analystes prévoit une baisse du chiffre d'affaires de 62,6 milliards de dollars en 2025 à 55,4 milliards en 2028, alors que l'Eliquis, l'Ibrance et le Xtandi perdent leur exclusivité.
Cela ne signifie pas que le dividende de Pfizer est en danger. Pfizer est en bonne voie pour réaliser presque la totalité de ses 7,2 milliards de dollars d'économies nettes de coûts d'ici fin 2026, et elle prévoit 2,5 milliards supplémentaires de 2027 à 2029. À 10 fois les bénéfices forward, les investisseurs ne paient pas cher non plus pour ce rendement de 6,0 %. C'est simplement que sur 20 ans, je préfère détenir le dividende que l'entreprise peut augmenter confortablement.
Bien sûr, Pfizer affirme avoir une visibilité sur une croissance du chiffre d'affaires ajustée du risque à un rythme élevé à un chiffre de fin 2028 à 2033. Si elle y parvient, son dividende aurait à nouveau de la marge pour croître.
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