Points clés
- PDD Holdings a progressé de 3,9 % lundi 2 novembre, tout comme Alibaba et JD.com, alors que Pékin a pris des mesures pour soutenir le marché boursier chinois ; les annonces d'Apple en matière d'IA en Chine ont également dopé Alibaba.
- Le rebond est venu de Pékin, mais la faible valorisation de PDD est l'histoire la plus durable.
- Les analystes s'attendent à une reprise des bénéfices de PDD en 2027, mais l'action se négocie près de son plus faible PER anticipé sur cinq ans.
PDD Holdings (PDD) a progressé de 3,9 % lundi 2 novembre, alors que Pékin a pris des mesures pour soutenir le marché boursier chinois, faisant grimper Alibaba (BABA) de 3,5 % et JD.com (JD) également. Alibaba avait une deuxième raison de rebondir : la société et Apple (AAPL) ont annoncé samedi 31 octobre qu'Apple Intelligence sera lancé pour les utilisateurs d'iPhone en Chine en décembre, basé sur le modèle Qwen d'Alibaba.
Pékin ouvre les vannes
La banque centrale chinoise a annoncé lundi qu'elle intégrera davantage d'entreprises dans son dispositif de swap pour les courtiers, les fonds et les assureurs. Elle a programmé une opération de swap d'un an pour mardi 3 novembre, après que 31 sociétés de courtage et de gestion de fonds aient demandé plus de 100 milliards de yuans (environ 15 milliards de dollars).
Il s'agit de liquidités pour les entreprises qui achètent des actions chinoises, donc le groupe a bougé ensemble : JD.com a gagné 2,4 %.
Les propres chiffres de JD sont mitigés : le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a reculé de 2,9 % sur un an, mais le résultat opérationnel est passé à 4,5 milliards de RMB contre une perte. Son rapport à la mi-novembre montrera si les ventes repartent à la hausse.
Le rapport d'Apple après la clôture de lundi montre sur quoi le lancement doit s'appuyer. Le chiffre d'affaires de la Grande Chine a augmenté de 21 % pour atteindre 17,54 milliards de dollars au trimestre de septembre, mais il est resté en deçà des estimations de Wall Street. Le déploiement alimenté par Qwen arrive en décembre, pendant le trimestre des fêtes d'Apple.
Le prix est l'histoire la plus intéressante
Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action normalisé de PDD recule cette année avant de remonter en 2027 et 2028 :
Un dispositif de swap pour les courtiers chinois ne vend pas plus de publicités sur Pinduoduo, donc les nouvelles de lundi ne devraient pas affecter ces estimations.
Les investisseurs paient à peine pour cette reprise. À la clôture de vendredi 30 octobre, PDD se négociait à 6,9 fois ses bénéfices anticipés, juste au-dessus de son plus bas sur cinq ans de 6,6x atteint le 2 octobre :
La hausse de lundi ne l'a porté qu'à environ 7x, contre une moyenne sur trois ans d'environ 12x.
Cependant, il est bon marché pour une raison. PDD détenait 456,4 milliards de RMB de liquidités et d'investissements à court terme au 30 juin, mais elle n'a jamais versé de dividende et n'a pas racheté d'actions ces dernières années. Et le marketing en ligne, qui représente environ la moitié de son chiffre d'affaires, n'a progressé que de 3,5 % au deuxième trimestre.
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Pékin ne peut pas réparer le business de la publicité
Le rebond de lundi est venu de Pékin, et il peut s'estomper tout aussi vite. Mais à environ 7 fois les bénéfices, avec une croissance attendue de retour en 2027, PDD n'a pas besoin que beaucoup de choses aillent bien. Une croissance plus rapide de la publicité dans son rapport du troisième trimestre, attendu à la mi-novembre, suffirait.
Bien sûr, c'est aussi le premier trimestre complet sous la taxe de l'UE de 3 euros sur les colis bon marché, donc Temu pourrait encore peser.
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