Points clés
- L'action de McGrath RentCorp a bondi de 9% lundi suite à l'annonce de son entrée dans l'indice S&P SmallCap 600 le 4 novembre.
- Les fonds indiciels doivent acheter avant cette date, et cette hausse peut s'effacer une fois leurs achats terminés.
- Loar Holdings rejoint le même indice, et Glaukos passe dans le S&P MidCap 400.
- McGrath a abaissé ses prévisions de chiffre d'affaires la semaine dernière et augmente ses dépenses pour sa flotte.
L'action de McGrath RentCorp (MGRC) a bondi de 9% lundi 2 novembre. S&P Dow Jones Indices a annoncé après la clôture de vendredi que McGrath rejoindrait l'indice S&P SmallCap 600 avant l'ouverture des marchés mercredi.
Elle prend la place de Glaukos (GKOS), qui passe dans le S&P MidCap 400. Loar Holdings (LOAR) rejoint l'indice small-cap le même matin, et son action a également progressé de 9% lundi.
Les fonds indiciels ont jusqu'à mercredi
Les fonds qui répliquent l'indice S&P SmallCap 600 doivent détenir McGrath avant l'ouverture mercredi, quel qu'en soit le prix. Une fois qu'ils ont acquis leurs actions, cet acheteur obligatoire disparaît, et rien ne soutient plus artificiellement la hausse.
Loar bénéficie du même achat forcé, mais ses ventes nettes du deuxième trimestre ont augmenté de 39%, et son action se négocie à environ 47 fois les bénéfices anticipés après le bond de lundi. La société publiera ses résultats du troisième trimestre avant l'ouverture jeudi 5 novembre, et si elle conserve sa hausse tandis que McGrath ne le fait pas, la performance opérationnelle en sera la raison probable.
Glaukos suit le chemin inverse : les fonds S&P 600 la vendent, et les fonds MidCap 400 l'achètent. Ses ventes nettes du troisième trimestre ont progressé de 58%, mais cette croissance peut-elle justifier une valorisation à 183 fois les bénéfices anticipés ?
Le trimestre de McGrath était mitigé
Le 28 octobre, McGrath a rapporté un chiffre d'affaires du troisième trimestre en hausse de 7% et un EBITDA ajusté en hausse de 10%.
La direction a maintenu le point médian de son EBITDA ajusté 2026 à 369 millions de dollars et a abaissé sa fourchette de chiffre d'affaires à 945-960 millions de dollars en raison de ventes modulaires plus faibles.
Les analystes s'attendent à une poursuite de la croissance de l'EBITDA :
Il s'agit d'une croissance à un rythme moyen (mid-single-digit) en 2027 et 2028 selon un petit groupe d'analystes, et peu d'éléments dans le rapport semblent susceptibles de modifier cette trajectoire.
D'une décote à une valorisation dans la moyenne
Avant le bond de lundi, McGrath se négociait en dessous de sa propre historique :
Il était à 18x vendredi, sous sa moyenne quinquennale de 19x. À la clôture de lundi, il est à environ 19,6x, légèrement au-dessus de cette moyenne mais encore loin de son pic de 25x début 2024.
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McGrath investit davantage pour croître
Sur les quatre derniers trimestres, les dépenses d'investissement (capex) ont absorbé environ 90% de la trésorerie générée par les opérations, contre un peu plus d'un tiers l'année précédente :
Après le bond de lundi, McGrath semble valorisée de manière équitable, et c'est à l'entreprise de mériter toute hausse supplémentaire. Le rapport du quatrième trimestre début l'année prochaine montrera si la flotte élargie accélère la croissance de l'EBITDA.
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