Points clés
- L'action Palo Alto Networks (PANW) a chuté d'environ 13% sur le mois se terminant le 2 novembre, clôturant près de 352 $, sous la pression des préoccupations liées à la concurrence de l'IA et des valorisations du secteur de la cybersécurité.
- CrowdStrike (CRWD) a également subi des pressions de vente, bien que l'amélioration des budgets en cybersécurité pourrait soutenir la demande pour sa plateforme de sécurité.
- Fortinet (FTNT) a rapporté une croissance de son chiffre d'affaires de 20% au troisième trimestre, mais le ralentissement de la croissance de ses revenus produits a suscité des inquiétudes concernant les attentes de croissance du secteur.
- Les bénéfices de Palo Alto devraient augmenter jusqu'à l'exercice 2028, bien que son multiple de 88x sur les bénéfices futurs laisse peu de marge de manœuvre en cas de déception.
Que s'est-il passé ?
L'action Palo Alto Networks (PANW) a chuté d'environ 13% entre le 2 octobre et le 2 novembre, passant de 403 $ à 352 $, alors que les investisseurs réévaluaient les valorisations du secteur de la cybersécurité face aux préoccupations concernant l'intelligence artificielle et la concurrence dans le secteur.
La première préoccupation majeure est apparue le 13 octobre, lorsque The Information a rapporté qu'OpenAI était en discussions préliminaires pour acquérir Trail of Bits, une entreprise de cybersécurité spécialisée dans l'identification et la correction des vulnérabilités logicielles.
Bien qu'aucun accord n'ait été annoncé, ces discussions ont soulevé la question de savoir si les entreprises d'IA pourraient étendre leurs activités au-delà de la détection des vulnérabilités logicielles vers des services traditionnellement proposés par les fournisseurs de cybersécurité établis.
Palo Alto a subi une pression supplémentaire le 14 octobre après avoir divulgué une vulnérabilité du pare-feu PAN-OS que l'entreprise a déclaré avoir été très peu exploitée.
Cependant, l'audit de code alimenté par l'IA et la prévention des menaces en temps réel servent des objectifs différents, ce qui signifie que l'acquisition potentielle par OpenAI ne saperait pas nécessairement le cœur de métier de sécurité de Palo Alto.
Le PDG Nikesh Arora a abordé la question de la concurrence de l'IA lors de la conférence technologique de Goldman Sachs en septembre, décrivant la tarification traditionnelle de la sécurité des terminaux comme étant « probablement de 30 à 40 $ par terminal ».
Il a fait valoir que l'utilisation continue de modèles d'IA de pointe coûteux pour inspecter le trafic des terminaux pourrait être moins économique que l'infrastructure de cybersécurité établie.
Entre-temps, Palo Alto a élargi son offre de sécurité IA le 23 octobre en rendant Prisma AIRS et Unit 42 Continuous Frontier AI Defense disponibles via le Marketplace d'OpenAI.
Les actions de cybersécurité ont subi un nouveau revers après que Fortinet a rapporté une croissance de son chiffre d'affaires de 20% à 2,08 milliards de dollars au troisième trimestre.
Malgré une révision à la hausse de ses prévisions annuelles, la croissance des revenus produits de Fortinet a ralenti à 37% contre 52% au trimestre précédent, suscitant des inquiétudes concernant les attentes de croissance pour l'ensemble des actions de cybersécurité.
Néanmoins, une enquête Evercore ISI du 23 octobre a pointé une amélioration des budgets en cybersécurité et identifié Palo Alto et CrowdStrike comme des bénéficiaires potentiels des dépenses liées à l'IA.
Prises ensemble, ces évolutions suggèrent que les préoccupations de valorisation et l'incertitude concernant la concurrence de l'IA ont contribué à la vente massive, même si les indicateurs de dépenses en cybersécurité restaient encourageants.
L'action Palo Alto Networks est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
À environ 352 $, Palo Alto Networks se négociait toujours avec une prime substantielle par rapport à sa valorisation historique, suggérant que l'action pourrait rester surévaluée malgré la récente baisse.
Selon les estimations de TIKR au 31 octobre, le bénéfice par action normalisé devrait augmenter, passant de 3,84 $ pour l'exercice 2026 à 4,18 $ pour l'exercice 2027 et 4,88 $ pour l'exercice 2028, représentant respectivement une croissance annuelle d'environ 9% et 17%.
Palo Alto se négociait à environ 88x les bénéfices futurs au 30 octobre, en baisse par rapport à environ 95x fin septembre, mais nettement au-dessus de sa moyenne quinquennale de 57x.
L'objectif de prix moyen de Wall Street d'environ 399 $ implique une hausse potentielle d'environ 13% par rapport au cours de clôture du 2 novembre, bien que la valorisation élevée rende l'action vulnérable en cas de déception sur la rentabilité.
Le prochain catalyseur majeur pour Palo Alto est la publication de ses résultats du premier trimestre de l'exercice 2027, prévue le 18 novembre. La direction a prévisionné un chiffre d'affaires compris entre 3,30 et 3,31 milliards de dollars, représentant une croissance annuelle de 33% à 34%.
Les investisseurs surveilleront également la marge brute ajustée, qui a atteint 74,8% au trimestre précédent, car la hausse des coûts d'hébergement cloud pourrait peser sur la rentabilité.
Le récent repli pourrait offrir une opportunité pour les investisseurs à long terme, mais la valorisation élevée de Palo Alto laisse peu de marge de manœuvre en cas de résultats décevants. Maintenir les positions existantes ou construire une exposition progressivement semble plus défendable qu'acheter de manière agressive avant les résultats, en particulier alors que les investisseurs attendent des preuves que la croissance du chiffre d'affaires et les marges peuvent soutenir la valorisation de l'action.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Palo Alto Networks ?
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