Points clés
- L'action Datadog a chuté de 36 % par rapport à son sommet d'octobre, notamment après des prévisions pour le quatrième trimestre indiquant un chiffre d'affaires stable par rapport au troisième trimestre.
- Needham a réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours à 300 $ mercredi, soit 59 % au-dessus du cours de clôture et proche de l'objectif consensuel de 296 $.
- Les prévisions supposent que le plus gros client de Datadog ne paie que son engagement minimum, et la direction a malgré tout relevé ses prévisions de bénéfices pour 2026.
- Datadog semble bon marché par rapport à son historique, et l'action pourrait atteindre 300 $ d'ici un an si les estimations pour 2027 se maintiennent et que l'utilisation par son plus gros client IA se stabilise.
Datadog (DDOG) a chuté de 36 % par rapport à son sommet d'octobre après que les prévisions pour le quatrième trimestre publiées mercredi aient montré une croissance quasi nulle par rapport au troisième trimestre. L'action a perdu 14,4 % dans la journée pour clôturer à 188,72 $.
Needham ne baisse pas les bras. La société a réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours à 300 $ mercredi, soit 59 % au-dessus de ce cours de clôture.
Un client, un trimestre plat
Datadog était déjà en baisse fin octobre, lorsque les craintes concernant les dépenses en IA ont frappé les valeurs du cloud.
Mercredi, le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 35 % pour atteindre 1,20 milliard de dollars, dépassant le haut de la fourchette de la direction. La croissance des clients hors de son groupe IA s'est accélérée pour le cinquième trimestre consécutif, atteignant un niveau élevé dans les 20 %.
Mais Datadog a prévu un chiffre d'affaires de 1,19 à 1,20 milliard de dollars pour le quatrième trimestre. C'est stable par rapport au troisième trimestre et représente une croissance de 25 % à 26 % sur un an. Son plus gros client, une entreprise d'IA, a réduit son utilisation au troisième trimestre. Le directeur financier David Obstler a déclaré lors de la conférence téléphonique que "nos prévisions pour le T4 envisagent son chiffre d'affaires à son engagement minimum".
Plusieurs gros clients IA ont également renouvelé leurs contrats de manière anticipée, s'engageant à dépenser davantage en échange de meilleurs prix, ce qui pèse sur le chiffre d'affaires à court terme. Hors du plus gros client, les prévisions impliquent une croissance dans le bas à moyen 30 %.
Needham maintient son objectif à 300 $
Needham avait relevé son objectif à 300 $ contre 260 $ en août, après le deuxième trimestre, et l'a maintenu malgré la baisse. C'est juste à côté de l'objectif consensuel de 296 $. BTIG a maintenu son Achat mercredi mais a abaissé son objectif à 260 $ contre 289 $.
L'objectif de 300 $ est-il réaliste ?
L'objectif consensuel est passé de 169 $ à 296 $ au cours de l'année écoulée, les objectifs actuels allant de 158 $ à 350 $.
Les estimations de bénéfices ont également augmenté. Les analystes attendent un BPA normalisé de 2,53 $ cette année, contre 2,42 $ il y a trois mois, puis 2,98 $ en 2027 et 3,76 $ en 2028.
Les nouvelles prévisions de la direction pour 2026, soit 2,73 $ à 2,75 $ de BPA non-GAAP, se situent au-dessus de ces 2,53 $, de sorte que le rapport de mercredi donne aux analystes une raison de relever leurs chiffres.
Sur la base de ces estimations pré-publication, l'objectif de 300 $ de Needham correspond à 113 fois les 2,65 $ par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois, au-dessus de la moyenne quinquennale de l'action de 104x.
Cette moyenne inclut 2021, année où le multiple a dépassé 500x. Sur la base des mêmes estimations, Datadog s'échangeait à environ 71x au cours de clôture de mercredi. Un objectif à un an est évalué sur les bénéfices dans un an, et à ce moment-là, ceux-ci seront principalement ceux de 2028. Par rapport aux 3,76 $ attendus par les analystes pour cette année-là, 300 $ représentent environ 80x, bien en dessous de la moyenne.
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Bon marché pour Datadog, avec un bémol
Le bémol est la concentration. Le plus gros client peut dépenser n'importe quel montant au-dessus de son minimum, et les renouvellements anticipés montrent que les plus gros acheteurs d'IA peuvent obtenir des prix inférieurs à mesure qu'ils grandissent.
Néanmoins, je suis d'accord avec Needham. Datadog a relevé ses prévisions de bénéfices, son activité principale croît plus vite qu'il y a un an, et l'action coûte moins cher qu'elle ne le fait habituellement. La vente massive est allée trop loin.
Le prochain test sera les perspectives pour 2027, attendues avec les résultats du quatrième trimestre en février. Si ces prévisions montrent une croissance malgré la réduction du plus gros client, l'objectif de 300 $ devient envisageable. Un autre début d'année plat le repousserait davantage.
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