Points clés
- L'action Oracle a chuté de 7% aujourd'hui alors que la victoire des démocrates au Congrès a frappé les actions liées au déploiement de l'IA, Everpure inclus.
- Oracle vient de vendre 86,2 millions de nouvelles actions à 116 $ chacune, épuisant ainsi sa limite d'augmentations de capital jusqu'à l'exercice 2030.
- Les analystes s'attendent toujours à une hausse des bénéfices d'Oracle, et l'action se négocie bien en dessous de son PER forward moyen sur cinq ans.
- Oracle dépend de capitaux extérieurs, donc un ralentissement du déploiement le toucherait plus durement.
Oracle (ORCL) a chuté de 7% aujourd'hui alors que les investisseurs se sont débarrassés des actions liées au déploiement de l'IA après que les démocrates aient remporté les deux chambres du Congrès. Cela la place en dessous des 116 $ par action qu'elle a obtenus pour les nouvelles actions vendues cette semaine.
Les fournisseurs du déploiement ont chuté plus fort. Everpure (P) a plongé de 16%, sans aucune nouvelle spécifique.
Le journaliste des marchés de Yahoo Finance, Jared Blikre, a lié cette vente massive au fait que des candidats des deux partis ont pris pour cible les centres de données d'IA pendant la campagne, et a écrit : « Pour le reste du logiciel d'IA, Washington est la nouvelle inquiétude. »
Les actions des fabricants de puces ont également été vendues. ASE Technology (ASX) a chuté de 21% sans nouvelle de l'entreprise, et United Microelectronics (UMC) a reculé de 17% le matin même où elle a annoncé un chiffre d'affaires d'octobre en hausse de 18,33% sur un an. Les investisseurs ne vendaient pas sur les résultats.
Les analystes prévoient toujours une croissance des bénéfices
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé d'Oracle passe de 7,63 $ pour l'exercice 2026 (l'année se terminant en mai) à 11,08 $ pour l'exercice 2028.
Le Congrès n'a pas touché un seul contrat dans le carnet de commandes de 664 milliards de dollars d'Oracle, donc je ne m'attends pas à ce que ces estimations baissent uniquement à cause des élections.
Oracle se négocie à 14 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 21x.
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
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Mais Oracle a besoin de capitaux extérieurs
Le flux de trésorerie disponible d'Oracle est passé de 11,8 milliards de dollars pour l'exercice 2024 à -23,7 milliards de dollars pour l'exercice 2026 alors qu'elle injectait des liquidités dans les centres de données.
Elle finance donc le déploiement par la dette et les actions. La dette totale, y compris les contrats de location, a atteint 169,1 milliards de dollars au 31 août, et l'émission d'actions et d'obligations de 20 milliards de dollars de cette semaine a épuisé la limite d'augmentation de capital qu'elle avait fixée lors de sa Journée des Investisseurs du 28 octobre.
Oracle prévoit que son flux de trésorerie disponible redevienne positif au second semestre de l'exercice 2028, et tout retard, venant de Washington ou d'ailleurs, signifie qu'elle encaissera plus tard les revenus d'un déploiement qu'elle a déjà payé.
De mon point de vue, le marché intègre un risque politique qui n'a pas encore atteint le carnet de commandes ou les estimations d'Oracle, et à ce multiple, c'est une réaction excessive. Bien sûr, Oracle a peu de marge de manœuvre en cas de faux pas. Ses résultats de mi-décembre constituent le prochain test.
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