Points clés
- L'action Datadog a chuté de 34% en une semaine, d'abord dans une vente généralisée du secteur logiciel qui a également touché ServiceNow et Cloudflare, puis sur la base d'une perspective de quatrième trimestre plate.
- Cette perspective suppose que le plus gros client de Datadog, une entreprise d'IA, ne paie que son engagement minimum ; la croissance de tous les autres clients est prévue dans la fourchette basse à moyenne des 30%.
- Le P/E forward de Datadog est désormais bien inférieur à sa moyenne sur cinq ans, et l'entreprise semble valoir la peine d'être achetée.
Datadog (DDOG) a chuté de 34% au cours de la semaine dernière après deux coups : une vente généralisée du secteur logiciel qui a commencé avec ServiceNow (NOW) et s'est propagée à Cloudflare (NET), puis ses propres résultats du troisième trimestre.
La vente a commencé sans Datadog
Les revenus d'abonnement de ServiceNow ont augmenté de 21% pour atteindre 3,99 milliards de dollars, dépassant ses propres prévisions. Mais elle a prévu une croissance plus lente de ses revenus contractuels, et l'action a chuté de 27% le 29 octobre sur les craintes que l'IA ne grignote le secteur logiciel, donc un simple dépassement des attentes ne suffisait pas à sauver Datadog.
Les résultats d'Amazon et d'Intel ont ensuite touché les actions du cloud, le 30 octobre. Datadog n'avait aucune nouvelle propre, et ses estimations n'ont pas bougé.
Un dépassement avec une fin plate
Le 4 novembre, Datadog a rapporté un trimestre solide :
- Chiffre d'affaires en hausse de 35% à 1,20 milliard de dollars, dépassant les 1,15 milliard de dollars attendus par les analystes
- BPA ajusté de 0,81 $, bien au-dessus de l'estimation de 0,64 $
- Une prévision de chiffre d'affaires annuel relevée à 4,515 - 4,525 milliards de dollars
Mais sa prévision pour le quatrième trimestre de 1,19 à 1,20 milliard de dollars était à peu près plate par rapport au trimestre qu'elle venait de déclarer. L'action a encore chuté de 7,5% le 5 novembre alors que les actions liées à l'IA glissaient.
Datadog a tendance à donner des prévisions prudentes, cependant : elle a dépassé le haut de sa fourchette du troisième trimestre de 52 millions de dollars.
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Tout se résume à un client
Le CFO David Obstler a déclaré lors de la conférence téléphonique que la perspective suppose que le plus gros client, une entreprise d'IA qui a réduit son utilisation au troisième trimestre, ne paie que son engagement minimum. À l'exclusion de ce client, la prévision implique une croissance du quatrième trimestre dans la fourchette basse à moyenne des 30%. Des renouvellements anticipés à des prix plus bas de certains gros clients d'IA pèsent également sur le trimestre.
Le CEO Olivier Pomel a déclaré que ses liens avec l'IA sont profonds : "Les 15 principaux leaders de l'IA sont tous nos clients." Ils peuvent aussi se retirer rapidement.
Cloudflare, qui a de nouveau chuté le 5 novembre, a publié ses résultats ce soir-là. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 39% pour atteindre 782,5 millions de dollars, et sa prévision pour le quatrième trimestre de 845 à 846 millions de dollars marque à nouveau une progression. Le problème de Datadog semble être un client, pas un ralentissement du cloud.
La baisse semble exagérée
Avant la publication des résultats, les analystes s'attendaient à ce que le chiffre d'affaires continue de grimper :
Cette croissance de 23% pour 2027 est inférieure aux 25% à 26% prévus pour le quatrième trimestre, donc la perspective donne peu de raisons aux analystes de réduire leurs estimations.
Datadog se négociait à 81x le bénéfice forward le 2 novembre, déjà en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 104x :
Au cours de clôture du 5 novembre de 174,60 $, cela représente environ 66x sur la base des mêmes estimations.
Une entreprise qui vient de croître de 35% et qui s'attend à une croissance dans la fourchette basse à moyenne des 30% en dehors d'un client semble être un achat à ce prix.
Le risque est en février : si le chiffre d'affaires du quatrième trimestre se situe dans sa propre fourchette, ou si un autre gros client d'IA réduit ses dépenses, la vente généralisée semblera justifiée.
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