Points clés
- Les actions d'Option Care Health ont bondi de 33 % après que CD&R et McKesson aient convenu d'acheter l'entreprise pour 32,05 $ par action en espèces, soit environ 5,8 milliards de dollars dette incluse.
- Le titre n'étant qu'à quelques points de pourcentage en dessous de l'offre, les acheteurs d'aujourd'hui ont peu de potentiel de hausse restant et supportent le risque que l'opération échoue.
- L'opération devrait se conclure au premier semestre 2027, une fois que les actionnaires l'auront approuvée et que les autorités de régulation l'auront validée.
Les actions d'Option Care Health (OPCH) ont bondi d'environ 33 % mardi après que le fournisseur de perfusions à domicile ait accepté d'être racheté par le fonds de capital-investissement CD&R et McKesson (MCK) pour 32,05 $ par action en espèces.
L'opération, annoncée avant l'ouverture de mardi, valorise Option Care à environ 5,8 milliards de dollars dette incluse. Cela représente une prime d'environ 37 % par rapport à la clôture de lundi.
Que s'est-il exactement passé
CD&R détiendra environ 51 % d'Option Care, et McKesson investira environ 1,4 milliard de dollars pour les 49 % restants. L'accord prévoit également une voie permettant à McKesson d'acquérir ultérieurement la participation de CD&R, sous réserve de certaines conditions et de l'approbation des régulateurs.
Le PDG John C. Rademacher a qualifié cela de « très bon résultat pour Option Care Health et nos actionnaires. »
Pour quiconque détenait l'action avant aujourd'hui, il est difficile de dire le contraire.
L'opération fixe désormais le prix
Désormais, le cours de l'action d'Option Care suit l'opération. Le titre se situe [environ 3 %] en dessous de l'offre de 32,05 $, et l'opération devrait se conclure au premier semestre 2027. C'est une maigre récompense pour une attente pouvant aller jusqu'à neuf mois, ce qui indique que le marché anticipe peu de problèmes réglementaires.
Avant l'annonce, l'action était bon marché par rapport à son propre historique. Lundi, elle se négociait à 9,1 fois l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) anticipé. C'était proche de son plus bas sur cinq ans de 8,5x en mai et bien en dessous de sa moyenne de 14,5x…
Même après le bond d'aujourd'hui, il se situe à environ [12x], toujours en dessous de cette moyenne.
Les analystes anticipent une croissance du chiffre d'affaires d'environ 2 % cette année, puis d'environ 7 % en 2027 et 8 % en 2028, pour atteindre 6,6 milliards de dollars…
Le président et PDG de McKesson, Brian Tyler, a déclaré que l'entreprise souhaitait investir là où elle peut aider les soins à se déplacer « dans des environnements communautaires à moindre coût, à domicile ou à proximité. »
La suite
Les actionnaires doivent encore voter, et les autorités de régulation doivent encore approuver l'opération. Option Care a retiré ses prévisions et ne tiendra pas de conférence téléphonique à l'occasion de ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre.
Les détenteurs ont obtenu une sortie solide. Pour quiconque achète aujourd'hui, cependant, les [environ 3 %] restants constituent une faible récompense pour le risque que l'opération échoue et que le titre retombe vers le niveau de lundi.
Bien sûr, un examen réglementaire plus lent rendrait ce faible rendement encore plus maigre.
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