Points clés
- L'action Nvidia a chuté de 8% aujourd'hui après que son conseil d'administration a ouvert une enquête suite à des rapports selon lesquels le PDG Jensen Huang était la cible d'une opération de renseignement étranger, et Cipher Digital a également baissé.
- Nvidia n'a pas de plan de succession public, laissant les investisseurs se demander qui remplacerait Huang.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Nvidia passe de 9,31 $ pour l'exercice se terminant en janvier 2027 à 15,91 $ l'année suivante.
- Même avant aujourd'hui, Nvidia se négociait à moins de la moitié de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans.
L'action Nvidia (NVDA) a plongé de 8% aujourd'hui. Dimanche, son conseil d'administration a annoncé qu'il enquêtait sur des rapports selon lesquels le PDG Jensen Huang était la "cible d'une opération de renseignement étranger", et Huang a admis une liaison dans une note au personnel.
Les ventes ont également touché les actions du secteur des centres de données IA. Cipher Digital (CIFR) a reculé de 3% sans nouvelle spécifique, ce qui ressemble à une culpabilité par association selon moi. Le 2 novembre, Cipher a annoncé avoir prolongé son bail sur Barber Lake à 20 ans, portant ses revenus contractuels à 9,1 milliards de dollars. Rien dans les événements au conseil d'administration de Nvidia ne modifie ces contrats.
Aucun successeur en vue
Le New York Times a rapporté le 29 octobre que les services de renseignement américains pensaient que la femme, Alice Huang, transmettait des informations à Pékin. Un comité d'administrateurs indépendants mène l'enquête avec l'aide de conseillers externes, et le conseil a déclaré qu'il n'avait "aucune raison de croire que la sécurité nationale ou les secrets de NVIDIA aient été compromis."
Mais Nvidia n'a pas de plan de succession public. "Il y a clairement un risque que Jensen puisse être démis de ses fonctions de PDG en fonction des résultats de l'enquête du conseil", a écrit Dan Ives de Yorkville Ives dans une note dimanche, même s'il s'attend à ce que Huang reste en poste à court terme.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Nvidia presque double pour atteindre 9,31 $ pour l'exercice se terminant en janvier 2027, puis atteigne 15,91 $ l'année suivante :
L'enquête ne touche pas à la demande pour les puces de Nvidia cette année, donc je ne m'attends pas à ce que cette nouvelle modifie seule ces estimations.
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La décote était déjà là
L'économiste Mohamed El-Erian a écrit sur X que le "risque dit de 'l'homme clé' pèse lourd ici, et il est douteux que les marchés l'aient correctement intégré dans les prix."
Je le vois différemment. À la clôture de vendredi, Nvidia se négociait à 15 fois les bénéfices prévisionnels, soit moins de la moitié de sa moyenne quinquennale de 36x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas. Le multiple avait déjà atteint un plus bas sur cinq ans la semaine dernière alors que les craintes à moyen terme sur les centres de données frappaient les actions des fabricants de puces, donc beaucoup de mauvaises nouvelles étaient déjà intégrées dans les prix.
Nvidia publiera ses résultats du troisième trimestre le 17 novembre. Avec un multiple aussi bas, je pense que les ventes d'aujourd'hui sont excessives, tant que Huang conserve son poste. Les conclusions du conseil d'administration pourraient changer la donne, et il n'a pas donné de date pour celles-ci.
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