Statistiques clés de l'action NVIDIA
- Cours actuel : 218,66
- Prix cible (moyen) : ~$525
- Objectif (moyen) : ~$298
- Rendement total potentiel (moyen) : ~140%
- TRI annualisé (moyen) : ~21% / an
- Réaction aux bénéfices : -1,77% (publié le 20/5/26)
- Retrait maximum : -20.22% (3/30/26)
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Que s'est-il passé ?
NVIDIA Corporation (NVDA) a publié un chiffre d'affaires de 81,6 milliards de dollars le 20 mai, et l'action a chuté de 1,77 % la séance suivante. Cette réaction, un trimestre record suivi d'une vente, est devenue une habitude pour les actionnaires de NVDA. Ainsi, lorsque la directrice financière Colette Kress est montée sur scène lors de la Bank of America Global Technology Conference le 4 juin, le matin après que la GTC Taipei ait fait bondir l'action de 6,26 %, les investisseurs avaient des questions spécifiques que la conférence sur les résultats avait laissées sans réponse.
M. Kress y a répondu. Vera Rubin arrive au troisième trimestre. La base de la demande s'est structurellement diversifiée au-delà des hyperscalers. L'entreprise détient 124 milliards de dollars d'engagements d'approvisionnement. Et un montant de 50 % qui peut être retourné aux actionnaires, y compris un dividende annuel d'un dollar par action, est un engagement à long terme, et non un événement ponctuel.
Vera Rubin est livrée au troisième trimestre plus tôt que prévu par le marché
Lors de la GTC de Taipei le 1er juin, le PDG Jensen Huang a confirmé que Vera Rubin, qui associe le nouveau processeur Vera au GPU Rubin, était entré en phase de production de masse, avec OpenAI, Anthropic et SpaceX parmi ses premiers clients. Deux jours plus tard, lors de la conférence BofA, M. Kress a précisé le calendrier : "...c'est pour bientôt. C'est prêt pour le troisième trimestre".
Q3 signifie que la montée en puissance commence au cours du trimestre se terminant en octobre 2026. De nombreux investisseurs avaient supposé que Vera Rubin contribuerait à la fin de l'exercice fiscal 2027. Mme Kress a également précisé que NVIDIA était "déjà en pleine production afin de réaliser ce plan au troisième trimestre", de sorte que les engagements de la chaîne d'approvisionnement sont verrouillés. On lui a demandé si Vera Rubin s'inquiétait des niveaux de marge malgré tout, en raison du travail de planification et des engagements de préachat. "Rien ne change par rapport à ce que nous voyons aujourd'hui.
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La base de la demande s'est diversifiée. L'argument principal des baissiers est plus faible
L'argument persistant des baissiers contre NVDA est la concentration des clients : si Microsoft, Google, Amazon et Meta contrôlent les dépenses en IA, un ralentissement de l'un d'entre eux affecte NVDIA de manière disproportionnée.
Lors de la conférence BofA, M. Kress a décrit l'ACIE (AI Cloud Infrastructure and Enterprises) comme une catégorie structurellement distincte. Ces opérateurs ne sont pas des fournisseurs de cloud à usage général reconvertis. Il s'agit de problèmes d'infrastructure d'IA nouvellement construits, d'usines d'IA nationales, toutes construites sur l'architecture de référence complète de NVIDIA.
L'argument du déplacement des ASIC a également été soulevé. La réponse de M. Kress n'est pas que les puces personnalisées ne peuvent pas rivaliser en termes de spécifications. C'est qu'elles ne peuvent pas reproduire 25 ans de développement logiciel. "Il a été déterminé qu'au moment où ils l'ont conçu, au moment où ils l'ont enregistré, c'est fini. Il n'a pas la capacité de changer par la suite". La plate-forme de NVIDIA évolue avec la charge de travail. Cette distinction est d'autant plus importante que les tâches d'IA agentique deviennent de plus en plus complexes et variables.
Ce que la comparaison avec les pairs dit à propos de la décote d'évaluation
Pour une société dont le chiffre d'affaires des hyperscalers a augmenté d'environ 115 % d'une année sur l'autre et qui a lancé une architecture de nouvelle génération au troisième trimestre, les multiples de valorisation de NVIDIA sont étonnamment modestes.
Selon les données de TIKR, NVIDIA se négocie à 22,00x NTM P/E contre une moyenne d'environ 41x et une médiane d'environ 36x. En ce qui concerne le flux de trésorerie disponible, il est de 22,92x NTM MC/FCF par rapport à une moyenne d'environ 42x. Pour l'EBITDA, 17,52x contre une moyenne d'environ 30x. Sur tous les indicateurs basés sur les bénéfices, l'activité d'infrastructure la plus importante dans le domaine de l'IA se négocie avec une décote par rapport à un groupe de pairs qui croît à une fraction de son rythme.
L'argumentaire baissier sur la valorisation a toujours été que NVIDIA est évaluée à la perfection. La comparaison avec ses pairs suggère plutôt le contraire. Cet écart - dans le contexte de Vera Rubin, de la trajectoire de croissance de l'ACIE et des 124 milliards de dollars d'engagements dans la chaîne d'approvisionnement - est soit une préoccupation non résolue du marché quant à la durabilité de la croissance, soit une opportunité que les prochains trimestres pourraient combler.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 218,66
- Prix cible (moyen) : ~$525
- Rendement total potentiel : ~140%
- TRI annualisé : ~21% / an
Le cas moyen utilise un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 21% et un revenu net d'environ 56%, tous deux tirés du modèle TIKR. Les deux principaux moteurs de revenus sont la croissance continue de l'informatique et des réseaux dans les centres de données à partir des segments hyperscaler et ACIE, et l'émergence des revenus autonomes de l'unité centrale VERA.
TIKR indique une marge EBIT LTM de 64 % et une marge brute LTM de 74,1 %, l'hypothèse moyenne maintenant les marges à peu près stables jusqu'en 2031. L'objectif moyen de la rue est de 298,07 $ par TIKR, avec 48 achats, 10 surperformances, 2 conservations, 0 sous-performance et 1 vente en date du 4 juin. Le TIKR moyen à ~525 $ se situe bien au-dessus des objectifs les plus agressifs de la Bourse. Aucun de ces chiffres n'inclut les revenus des centres de données en Chine. Avec tout changement de politique, il existe un véritable potentiel de hausse qu'aucun scénario de base d'analyste n'évalue actuellement.
Conclusion
NVIDIA est arrivée à la conférence de BofA avec une action qui venait d'être vendue après un trimestre record. Elle est repartie avec trois choses clarifiées : Vera Rubin est expédiée au troisième trimestre, la base de la demande est structurellement plus large que ne le supposait la thèse baissière, et l'engagement de retour sur investissement est durable.
L'évaluation ajoute un élément inhabituel. À 22,00x le P/E NTM contre une médiane d'environ 36x pour ses pairs, le prix de NVIDIA n'est pas celui de la perfection. Son prix est celui d'une société que le marché est encore en train de tester. Le TIKR moyen d'environ 525 $ - impliquant une hausse d'environ 140 % et un TRI annualisé d'environ 21 % - se situe bien au-dessus de la moyenne du marché d'environ 298 $, ce qui suggère que même le consensus des vendeurs pourrait sous-pondérer la montée en puissance de Vera Rubin et la trajectoire de croissance de l'ACIE.
Les risques non résolus sont réels. Les restrictions à l'exportation imposées par la Chine restent un obstacle structurel. Le cycle des dépenses d'investissement pourrait s'inverser. Et l'hypothèse moyenne de 525 $ suppose que les marges restent à peu près stables jusqu'en 2031 - une hypothèse qui mérite d'être examinée de près à mesure que la concurrence se développe.
Mais la conférence de BofA a fait ce que l'appel des résultats n'a pas fait : elle a donné aux investisseurs une lecture plus claire de la durabilité de la demande. Cette clarté est importante pour une action qui se négocie à un prix inférieur à celui de ses pairs sur toutes les mesures basées sur les bénéfices.
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