Points clés
- Le PDG Jim Anderson et le président Enrico DiGirolamo ont acheté pour 1,2 million de dollars d'actions Coherent les 9 et 10 novembre, alors que le titre était en baisse de 47 % par rapport à son sommet de juin.
- Les dépenses massives pour la capacité en IA brûlent des liquidités, même si le chiffre d'affaires a augmenté de 50 % au dernier trimestre.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA presque double cet exercice, alors que le PER prospectif se situe sous sa moyenne quinquennale.
Coherent (COHR) Le PDG Jim Anderson a acheté 5 000 actions le 9 novembre à 199,48 $, soit 997 400 $. Le lendemain, le président Enrico DiGirolamo a ajouté 1 000 actions à 222,89 $, soit 222 885 $, selon les formulaires 4 d'Anderson et de DiGirolamo, déposés le 12 novembre.
Cela représente 1,2 million de dollars, le titre restant 47 % sous son sommet de 440 $ atteint début juin. Pour l'instant, le timing semble bon : à 232 $ le 12 novembre, l'action se négocie 14 % au-dessus du prix moyen de 203,38 $ qu'ils ont payé.
Croissance forte, dépenses encore plus fortes
Le chiffre d'affaires a augmenté de 50 % pour atteindre 2,37 milliards de dollars au trimestre clos le 30 septembre, et le BPA non-GAAP a bondi de 80 % à 2,09 $. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 4 novembre, Anderson a déclaré que Coherent avait signé un contrat PhotonLink avec « une grande entreprise d'IA » d'une valeur d'environ 20 milliards de dollars sur cinq ans, débutant début 2028.
Le flux de trésorerie disponible, cependant, était négatif de 1,0 milliard de dollars pour l'exercice 2026, clos le 30 juin. Au dernier trimestre, le flux de trésorerie opérationnel était négatif de 93 millions de dollars, les investissements ont atteint 776 millions de dollars et les stocks sont passés à 3,3 milliards de dollars contre 2,6 milliards en juin. La directrice financière Sherri Luther s'attend à ce que les investissements augmentent à nouveau ce trimestre.
BofA a abaissé son objectif à 240 $ contre 400 $ le lendemain de la publication, et l'action a chuté de 13 % ce jour-là alors que les valeurs d'IA ont été vendues après les élections de mi-mandat.
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Un petit achat pour le PDG, un revirement pour le président
Cinq jours avant son achat, Anderson a déclaré aux analystes : « Nous ne voyons toujours aucun signe d'atténuation de la demande. » Ses 5 000 actions n'ont augmenté sa participation que de 3 %, à 190 287 actions, mais cela représente 10 fois ses achats de 500 actions en 2024. Son pari le plus important est sa rémunération : une prime de performance accordée le 27 août, avec une valeur cible de 50 millions de dollars, ne rapporte rien à moins que le titre ne se négocie en moyenne à 454,43 $ sur 60 jours, au-dessus du sommet de juin, et ne surpasse la médiane de son indice de pairs, selon un formulaire 8-K déposé le 31 août.
L'achat de DiGirolamo a augmenté sa détention de 9 % à 11 644 actions. C'est aussi un revirement : il avait vendu 5 315 actions à environ 306 $ le 11 septembre et achète maintenant à un prix inférieur de 27 %.
Les initiés ont-ils obtenu un bon prix ?
Les analystes s'attendent à ce que le BPA presque double pour l'exercice 2027, qui se termine en juin, et qu'il augmente d'environ la moitié à nouveau pour l'exercice 2028 :
Le titre a évolué dans l'autre sens : son PER prospectif est passé de 57x début juin à 17x à la clôture du 6 novembre, bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 24x :
L'objectif consensuel a beaucoup moins baissé, à 372 $ contre 416 $ en août :
Les initiés de Coherent ont obtenu un bon prix, avec un bémol
Coherent dépense encore bien plus qu'elle ne génère, et elle dépend de quelques gros acheteurs : un client a représenté 20 % du chiffre d'affaires de l'exercice 2026, et le contrat de 20 milliards de dollars provient d'une seule entreprise d'IA.
Néanmoins, les deux ont payé en moyenne 203,38 $ pour une entreprise dont les analystes attendent un BPA de 10,41 $ par action cet exercice. Avec un multiple prospectif inférieur à sa moyenne quinquennale, je pense qu'ils ont obtenu un bon prix.
Pour quiconque suit ce que les initiés achètent, c'est un signal à noter. Le rapport de début février montrera si la croissance commence à se transformer en liquidités, la direction anticipant plus de 100 millions de dollars de chiffre d'affaires PhotonLink au trimestre de mars.
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